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    在投资中，股价是幻象，情绪是毒药

太太前几天终于抽时间统计出来了，我2023年在股市的收益率是-23.97%。

从2016年9月22日，截止到2023年12月31日，总收益率降为45.18%，按复利算，年化收益率降为5.26%。

这在我的预料之中，2023年我重仓的银行股，跌幅较大，导致浮盈回吐较多。

但我挺淡定，并没有悲观，也没有对股市绝望。

最近几个月，不少股市投资者可是悲观得紧，甚至有些人开始绝望，开始斩仓了，恨恨发誓以后再也不碰股票了。祝他们好运，真诚希望他们真的能说到做到，以后再也不投股票，这对他们来说是一种明智的行为。但，就怕以后牛市了，他们又在高位再冲进去。

我为什么挺淡定，对股市的亏损无动于衷？

主要是因为我的投资理念，让我看股票亏损的视角，和短炒投机的投资者不一样。

在我看来，股价是幻像，是噪音，我们不能受股价波动的迷惑，短期的股价波动变幻，和股票背后的企业的价值关系不大，仅仅是亿万投资者心理汇聚而成的市场情绪产生的幻象。

我们不能被股价迷惑，不能把自己的股票市值等同于现金，而是要看重股票背后公司的内在价值，那才是股票的真实价值。

在熊市，金子以铜的价格交易，我们不要认为自己手里的金子就是铜，担心价格会更低，只能以铜的价格匆匆忙忙卖掉。

我们要清醒认识到，我们手里的金子，也就是我们持有的优秀企业的股票，以后迟早能以金子的价格卖掉，并且，如果不卖，长期持有，还会生小崽，增值，使我们拥有更多的金子。

我不认为我在2023年亏损了23.97%，根据我的计算，我看到，我持有的股票投资组合净资产在2023年增长了8.95%。

（由于各家公司2023年的年报还没出来，我是用2023年三季报净资产数据和2022年三季报数据对比的）

我估测，我持有的股票投资组合在2023年内在价值增长了7.04%。

（也是用2023年三季报净资产数据和2022年三季报财务数据对比的，在未来的增长率等指标估算上，比较保守）

我认为，市值是幻象，这才是我的股票投资组合的真正价值，实际上在2023年不仅没有亏损，还增长了，盈利了。

太太在计算账本上的家庭资产时问我，房子价格可能降了，要不要减记一些。

是啊，南山、福田的房产价格应该都降了一些，那就减记一些，记账要保守一些。

对自己持有的大城市房产，我们大多数人，为什么并不觉得房价降了一些，自己就真的亏了那么多钱呢？

因为我们觉得大城市房产，虽然价格降了一些，但迟早会涨回来。房子自己在住，或者在收租金中，管它是涨多少还是跌多少呢，反正我也不会卖，迟早会涨到以前的最高点，并且还要更高。

但是，为什么很多人在看待股票时，就是另一种视角了呢？

主要还是没有认清资产价值的本质，短炒投机投资理念在作祟。

短炒投机的理念，还会影响投资者选择股票时的认真程度：反正快进快出赚一波就走了，管它股票背后是个什么垃圾公司呢，只要能赚钱就可以。这种思路会反过来让投资者持股周期更短，投机心理更强，在遇到牛市的时候，更乐观，在遇到熊市的时候——比如眼下，更悲观。

曾经和巴菲特一起工作过的师兄，知名的价值投资者沃尔特·施洛斯曾经说过：“在投资领域，不受投资产生的情绪影响而头脑清醒地思考很不容易，恐惧和贪婪都会影响人的判断力。”

在投资中，股价是幻象，情绪是毒药。

段永平曾经说过，投资不需要勇气，投资需要什么勇气呢，1块钱的东西5毛买需要什么勇气？

需要的是理性。

我们在投资中产生的对投资有害的负面情绪，往往和我们的投资理念不正确，或者对投资理念的认识不深刻有关系，需要我们在实践中继续修炼。

        对未来股市的展望

这一轮熊市，下跌的幅度有些大了，确实持续的时间有些久了。

有曾经参加过我训练营的朋友担心，明年特朗普大概率上台，再来变本加厉针对中国，股市会不会再像2018年那样，从年头跌到年尾呢。

我说，股市的基本规律是不会一直跌，也不会一直涨，涨久必跌，跌久必涨。

还调侃说，如果一直跌就好了，等股市跌到接近市值几千万几百万，把股市买下来算了。

在我写下本文的今天——2024年1月18日——上证指数创下了2019年3月份以来的新低。

目前万得全A指数市盈率是15.8（数据截止到2024年1月18日收盘，下面各项数据也是截止到此日期），虽然比起2018年的底部13点多更高一些，但A股市场的总体估值，仍然是相当低估的。

另一个重要指标，股债收益比，公式是股债收益比=指数收益率（指数市盈率倒数）/国债收益率=（1/PE）/国债收益率

中国现在的十年期国债收益率是2.524%；

沪深300指数的市盈率是10.49。

现在以沪深300指数衡量的股债收益比=（1/PE）/十年期国债收益率=（1/10.49）/2.524%=3.78

根据经验，一般来讲，以沪深300衡量的股债收益比，大于3，股市就是处于底部区间。

A股市历史上，比较近的两次底部，分别是2019年1月的3.2，和2020年4月的3.5。

现在整个股市的估值，比2021年低，也比2020年和2019年最低点的估值低，这意味着，这意味着，未来五六年股市的总体收益率可能会比2023年高。

价值投资者不用太关注股市的这种短期波动。仅仅是市场先生的情绪波动而已，市场先生忽而兴高采烈，非常乐观，忽而消沉沮丧，非常悲观。

价值投资者的思路是，对市场大致了解，心中有数就可以，并不需要密切关注。

价值投资者的目光，聚焦在优秀公司上面，关心优秀公司的经营情况、估值变化。

现在，有一些非常优秀的公司，比2020年便宜了一些，甚至有的比2019、2018年还便宜了一些，并且公司的价值最近几年来一直在增长，所以，它们隐含的收益率比起前几年来，增长了一些。

就像2018年股市的下跌，为之后几年价值投资者的较高收益奠定了基础一样，今年以来，股市下跌，其实，为未来五六年价值投资者的高收益，奠定了基础。

股市当然不会一帆风顺，仍然会来回折腾。

但是，我对未来五六年的股市总体收益持乐观态度。

未来一段时间，是买入严重低估的优秀股票的好机会，也是买入低估的基金的好机会。

过三五年回头看，有很多人会为自己现在没有抓住机会而后悔的。