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Adobe和Figma在周一决定终止价值200亿美元的合并交易，这给Figma的投资者和员工带来了梦想即将破灭的打击。但是，与大多数成熟创业公司相比，Figma的业务仍在迅速增长，有望在2025年或之后进行首次公开募股。而来自Adobe的价值十亿美元的解约费将进一步增强Figma已经强大的资产负债表。

知情人士透露，这家设计软件公司预计今年年底的年度重复收入将超过6亿美元，较去年增长超过40%。据称，这家总部位于旧金山的公司几年来一直在产生现金。在许多公司由于企业客户削减软件开支而遭遇增长率下滑的一年中，这种财务状况可能使其成为表现最佳的后期私人科技公司之一。

要点：• Figma的年度重复收入预计将超过6亿美元• 公司估值可能会低于同意出售自身的200亿美元的一半• Figma可能会筹集投资者购买员工的二级股份

然而，与2022年9月同意向Adobe出售时相比，Figma的价值大不如前。如果投资者将Figma的年度重复收入与更大、更注重消费者的私人持有设计软件公司Canva的相同倍数进行评估，那么Figma的估值可能低至约90亿美元，低于其上一轮私募融资的估值。今年，在一次大型二级市场交易中，投资者最近对Canva进行了估值，Canva的年度重复收入接近20亿美元，估值约为250亿美元。然而，Figma更注重企业市场，这意味着投资者可能会给予它比Canva更高的估值，Canva更注重消费者市场。

Figma的发言人拒绝置评。

Figma正在考虑在未来几个月内筹集投资者从员工手中购买一些股份，尽管价格可能比Adobe原来计划支付的200亿美元要低，据一位知情人士透露。

照片和视频编辑创业公司VSCO的创始人Joel Flory表示，让Figma的员工在失去巨额报酬的机会后“重整旗鼓”对公司至关重要。他说：“你从一个快速旋转的旋转木马上跳下来，现在你必须再次跳上去。”他的公司使用Figma的软件作为内部设计工具。

首次公开募股可能至少还要一年时间。据知情人士透露，该公司尚未起草首次公开募股的招股说明书，也没有采取关键步骤，比如聘请银行家进行交易。Figma的销售顾问Qatalyst不处理首次公开募股。

接近该公司的人士表示，员工、高管和投资者几个月来一直看到合并交易会失败的迹象。这项收购交易成为英国竞争与市场管理局的关注焦点，该机构表示正在考虑阻止合并交易或迫使Figma出售其最大的产品Figma Design。欧洲委员会也对这笔交易提出了质疑。据媒体报道，美国司法部也在考虑是否阻止这笔交易。

根据交易终止的条款，Adobe向Figma支付了解约费：10亿美元的现金。根据投资银行Houlihan Lokey的数据，这是慷慨的——它的规模是交易规模的5%，是大型交易中解约费的两倍以上。这笔费用是Figma从风险投资家那里融资金额的三倍。

据一位知情人士透露，这样的费用将使Figma的资产负债表上已经有数亿美元的资金得到相当的增加。

2016年，Figma推出了基于Web的设计产品，即时协作和编辑，赢得了专业软件设计师的青睐，与老旧软件相比，用户通常需要将其下载到计算机上。去年，Adobe停止了其竞争对手产品Adobe XD作为独立产品的销售。

设计师们经常批评Adobe的软件笨重且难以取消订阅，并且许多人对Adobe收购Figma将对产品产生什么影响表示担忧。因此，一些批评者对交易的失败感到高兴。品牌机构Styles+Partners的创始人Ian Styles表示，他更喜欢Figma作为一个独立公司。“Adobe垄断市场已经长时间扼杀了创意软件的发展，”他说。

然而，Figma的风险投资者现在不得不等待更长时间，可能获得更低的回报。Figma的投资者Greylock Partners、Kleiner Perkins、Andreessen Horowitz和Durable Capital Partners本来将从Adobe的收购交易中获得巨大回报，但现在这些回报可能受到影响。

这次失败的交易对于创业公司和风险投资公司有广泛的影响。由于监管威胁导致合并和收购交易受阻，以及IPO市场停滞不前，风险投资公司难以向有限合伙人返还资本。

早期风险投资公司Haystack的创始合伙人Semil Shah表示，交易失败将对寻求收购初创公司的潜在公司产生“寒蝉效应”。这反过来将限制风险投资的创业投资。

他说：“资本将被困更长时间”，并补充说投资者还可以利用二级市场出售他们的股份。“即使你投资于像Figma这样的最佳软件企业，你也无法从中退出。这将对很多事情产生冷影响。”