【一周科技动态】降息周期下的大科技前景(一)

一周大科技表现

紧跟着略微超预期的CPI数据,12月FOMC会议就开启了转向预期,美元大幅回调,美债收益率也继续头也不回的回调。降息被预期打了鸡血,部分受益板块和创概念股开始抢跑。大科技也没闲着,苹果继微软之后创下历史新高。

至12月14日收盘,过去一周大科技公司表现,涨幅最大的是 $英伟达(NVDA)$ +3.76%,止跌反弹的 $特斯拉(TSLA)$ +3.47%, $Meta Platforms(META)$ +2.01%, $苹果(AAPL)$ +1.98%, $亚马逊(AMZN)$ +0.37%, $微软(MSFT)$ -1.35%, $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ -3.64%。

一周大科技见闻

苹果连涨七天创历史新高

苹果与流媒体音乐公司Spotify的 纠纷中,将遭受欧盟反垄断命令的冲击

苹果Vision Pro即将发售

Cathie Wood增持微软和Meta股票

谷歌发布音乐AI工具MusicFX

购物者在拼多多Temu上使用时长接近亚马逊等主要竞争对手的两倍

亚马逊大幅下调平价服装卖家佣金

英特尔发布Gaudi 3处理器,称性能超过英伟达的H100

$台积电(TSM)$ 即将敲定其未来3nm和2nm客户,2025年其将开始生产2nm芯片

美商务部正与英伟达讨论对华销售AI芯片问题

特斯拉召回逾200万辆汽车 以修复辅助驾驶系统安全缺陷

特斯拉Optimus第二代机器人将于2023年12月发布

特斯拉获批在墨西哥建造超级工厂

一周核心观点

大科技公司是2023年重要指数涨幅的主要贡献,那么进入一致性“转向”的2024年降息周期,大科技公司是否还前景如虹?

苹果

Bloomberg一致预期:2024年的收入为3973亿美元,同比增幅为3.67%,相比2023年的同比下滑也是有所回升;EBIT利润增幅5.94%,利润率30.55%,都是新高。

毕竟当前价格也已新高。目标价预期为198.9,当然这个是平均数,不少投行的目标价定至200美元以上,也不排除会继续提升。

支持2024年收入会升的两个增量:1、新产品Vision Pro;2、服务收入。从地缘上来看,尽管面临需求下滑,但中国市场仍然最为重要。

我们认为传统设备的涨价未必能抵消需求的下滑,尤其是Mac,可能是周期性的问题。iPhone 16已知的最大加强是光学镜头,这便使得短视频王国中国区的销量依然重要。那印度市场值得期待吗?从奈飞的全球化的步伐来看,印度市场可能无法利润率和增量兼得。

另一方面,占收入比25%的App Store,自2017年来以每年21%的复合年增长率增长,软件公司的“苹果税”分成可能是最大红利。但是这是否会受到更激烈的监管尚不确定。

当然,Siri等AI产品的提升如果超过预期,并且能很快给产品带来质的变化,那将是另一增量。

现金流的增长速度也是决定公司估值合理程度指标,如要证明3万亿美元的估值是合理的,苹果不得不以超过5%的复合增速提高自由现金流。

目前,许多人投资者通过养老金账户等拥有大量苹果股票,市场的交易拥挤程度也很高,而指数权重的再次集中,也有可能出现再次的权重调整。同时,降息对苹果公司“AAA”评级的公司债的利好远不如其他低评级债券,会使得投资者将而更多风险仓位调整至其他成长股。

因此,在没有意外的情况下,苹果的2024年更容易出现利润增速高于收入,或者“利润更容易超预期,而收入容易不足”。

微软

Bloomberg一致预期:2024年的收入为2342亿美元,同比增幅为14.8%;EBIT利润增幅14.5%,利润率43.05%,都是新高。

目标价预期为413.10美元,与当前的365.93美元有一定空间。

与苹果不同,微软在2023年获得的增量资金主要是加码AI行业的资金,包括风险偏好型投资者Cathie Wood也建仓 $ARK Innovation ETF(ARKK)$ 。2024年,投资者会进一步考量现有阶段AI产品的进一步落地并货币化的能力。

微软有能力充分利用商业云和GenAI的潜力,365 Copilot也成为了改变行业的重要引擎。而云服务,以及Azure芯片的推出,是微软能否在新一年占据更大市场份额的关键。过去几个季度,Azure与AWS和Google Cloud的竞争此起彼伏,现在来看每一家的机会都很大。

微软也是现金奶牛,支撑估值的重要因素。因为收购和AI方面的支出,2023年的自由现金流有所下降,不过预计2024年会重回652亿美元。资本支出占营收的平均比例为12.8%,ROIC为28.1%,现阶段资本密集度相对较高是好事。

微软股价的稳定性更高,因此波动性也相对较小,2023年在AI的助力下,YTD回报才勉强超过54%,但是也意味着回调的幅度会更小。

预计2024年,在大科技公司中,微软依旧会是一剂稳定剂。

"TANMAM"的投资策略

我们将这权重最大的7家公司合成一个投资组合,称之为“TANMAM”组合。

以等权重、每季度重新调整权重的方式对这个组合进行回测,那么从2015年以来表现是远超标普500的,总回报达到了1445.47%,率先创下了历史性高,同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报169.03%,仍未达到历史新高。

年化回报在104.18%,高于SPY的24.81%。夏普比率为26.6,同期SPY为13.2.

本周组合回报为0.9%,SPY回报为3.0%.

# 不想努力了,要不买点美债对冲风险?

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评论3

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  • 捕风捉影
    ·2023-12-16
    盘面感觉七剑客的走势没有以前那么强了,股票是炒预期的,所以股价必定提前表现,估计真到降息了,那也就是盛宴的结束,不知谁会来买单!
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  • omega0402
    ·2023-12-16
    感觉还是啥都没讲
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  • 马莲
    ·2023-12-15
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