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      蔚来Q3财报出来了，不像很多人说的那么好，也不像很多人说的那么差。整体看，一时半会倒不了，挣钱能力还不错，坚持高端不容易，明年还有不确定。

      细看Q3财报，整体经营状况可以说走出了上半年的“阴霾”，有了明显拐点。

第一，整体业绩比Q2好转了挺多。交付和营收都是历史最高：Q3干了5.54万辆，环比增长135.7%，同比增长75.4%，为历史新高；营收190.7亿，环比增长117.4%，同比增长46.6%，同样为历史新高。整车毛利率回归到11%，虽然说离蔚来历史最高的2021Q2 21.2%还差不少，但考虑到价格战打了很久了，大家都在流血让利促销，蔚来整车毛利率上升，不容易。放到电动汽车里看，这个数据也算高（所以说价格战伤身，搞得很多车企整车毛利率都负了。蔚来没参战，虽然销量不是最高，却保了毛利率）。

      第二，降本增效的效果已有初步显现，不过要明年才会有进一步体现。从销售费用上看，剔除股权激励费用，SG&A环比增加28.1%，同比增加37.5%。这么看，虽然增加了不少，但是对比营收的增幅看（环比增长117.4%，同比增长46.6%），小非常多，这也算一个好迹象，说明销售团队的整体效能在上升。李斌在电话会上也讲了，会在确保核心技术长期投入、销售服务能力能应对激烈竞争、3个品牌9款核心产品如期上市的前提下，持续变革内部工作流程与分工，聚焦能提升财务表现的项目投入，全面提升组织效率和资源使用效率。所以，更多的降本增效成果要在明年才能体现出来。

      第三，大家津津乐道的亏损，正在大幅收窄。虽然Q3净亏损45.6亿看着不小，但已经大幅收窄了，环比下降24.8%。另外，Q3研发费用30.4亿，连续4个季度保持30亿以上，今年前3个季度研发已经花了近100亿，具体技术成果不展开说了，搜搜NIO IN（蔚来自己办的科技日）就能看到。

      对了，现在蔚来账面上还趴着452亿现金储备（三季度有阿布扎比的战略投资和可转债的发行），算了算，就算蔚来接下来一分不赚，撑个好几年也不成问题。

      当然了，这都是Q3的成绩，都是历史了，现在我们在Q4，蔚来以后怎么样，还不好说。那就聊聊Q4蔚来的几个动作。

      先说说资质和工厂，因为大家都比较关注。在财报发布的前一天（12月4日），有媒体报道说蔚来或已取得独立造车资质（根据工信部网站，蔚来出现在了“车辆生产企业信用信息管理系统”中），不过蔚来官方没放出什么消息。财报当天（12月5日），江淮和蔚来的公告中，都提到蔚来将会以31.6亿元从江淮收购第一先进制造基地和第二先进制造基地的生产设备和资产。

      很多人也明说了，这样蔚来就不再需给江淮代工费了，车尾的“江淮汽车”也终于可以抠掉了。李斌在电话会上虽然没有明确回应资质的问题，但侧面提到如果由自己独立制造，制造成本有望将下降10%。所以，蔚来拿到造车资质应该是早晚的事。反正，造车资质对于降本也有帮助。

      再说说蔚来的换电模式，基本跑通了。换电这个模式在舆论上的争议也最大，一直被很多人诟病。但换电其实一直是蔚来“护城河”式的存在，因为全球做大的只此一家（到今天国内换电站已经有2200+了，累计换电次数3340+万次。蔚来有个充换电地图，做的挺有意思，实时显示），但有不少人觉得换电也是蔚来的“桎梏”。因为换电是重资产重投入的商业模式，想要实现盈利非常困难。在蔚来建换电站之前，业内没有第二家车企敢这么玩。这几年，蔚来在换电这件事上就是“撞南墙也不回头”，大家无法理解：搞换电都亏成这样了，还在“头铁”？

      事实是，蔚来没有把换电这条路走死。11月底，长安、吉利相继加盟蔚来换电。这两家车企是“央企”和“民企”大佬级别的存在，它们对蔚来换电的认可，无疑向外界释放了积极信号：换电将不再是蔚来用户的“圈地自萌”，而是即将走上主流补能道路，形成行业标准统一的公共服务补能设施。而关于换电，背后也有国家多项政策的支持。而之前李斌也说过，之后还会有更多的车企加入“换电联盟”。这一旦产生规模效应，就能摊薄运营成本，反而有可能变成蔚来未来的盈利点。当然，前提是这个“换电联盟”运行顺利。

      李斌在这次电话会上透露了一件事，现在已经有投资者对NIO Power独立融资感兴趣，蔚来不排除NIO Power独立融资的可能性。这就说明了，换电已经开始受到业内主流玩家和专业投资机构的关注认可。

      最后回到销量上，继续看2024年高端油转电进度。尽管Q3销量创了新高，蔚来Q4的指引仍略低于外界预期，4.7万~4.9万辆。按照下限算，2023年蔚来年交付量大概是15.7万辆，同比增长约28.7%（2022年交付12.2万辆）。不过，放在今年的车市大环境里看，这个增幅还可以接受，因为2023年高端油转电的速度其实不太乐观，低于大多数人的预期，之前乘联会秘书长就发文说：油价回落，影响油转电增速。而且在蔚来所在的高端市场，按照中汽协的说法，高端乘用车市场整体在2023年只实现了同比小幅增长。也就是说，大环境对蔚来不太友好，所以，蔚来今年的销量整体可以说还是不错的。

      这个问题，李斌其实也考虑过，他在财报会上说：“此前油转电主要是来自大众市场用户，2024年高端市场的油转电会提速，而基础设施的建设会推动油转电。”看来，2024年李斌操心的事会更多。