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流动性过剩时期，通常会导致不该得到流动性的资产也被流动性灌溉，由于过剩，资本配置不当的隐患被掩盖了，随着流动性过剩趋势消退，资本错配的风险将暴露出来，这个过程中，最明显的表现之一就是扭曲的价格重新回归价值。

2016年以来，越来越多经济体的主权信用评级急剧下降，甚至有些经济体的主权信用评级已经低于2008年金融危机以来的最低水平，在这个过程中，国际投资者们已经或即将将眼光转移到更具回报的市场中，从而抽走信用评级较低经济体的流动性。

这个过程即是，部分经济体从经济增长缓慢转变为增长较快的过程；部分经济体从四处借债到停止借债的过程（有资源到更多资源的过程）；部分经济体从单一发展模式转变结构的过程。转变过程中，错配的流动性将使金融市场冰火两重天，做对的将获得更多选择的机会，而做错的将暂时或永远失去这些。

市场中有一种观点，只要美元是世界储备货币、是结算货币、是计价货币，美元价格变化中的所有交易都将促使美元有更多选择的机会和放弃的权利。以这个角度出发，无论美元处于强、弱哪种状态，非美经济体都将承担流动性风险（紧缩和宽松）。

2018年以来，美元融资越发成为奢侈，越来越多的国家出现了无力举债且面临外汇储备随外企回流美国而不断减少的局面，导致收入降低且没有新的增长点、信贷增长放缓、社会融资暴雷、消费价格升高而水平下降；其中部分国家还在面临比土耳其更加严重的机构性金融危机的威胁。

在美联储缩表和加息的背景下，欧洲央行也发出了量化紧缩的预期，预计将购债计划缩减至零。如果这个预期成为现实，美联储和欧洲央行直接收缩基础货币的叠加效应必将给举债过多且偿还能力较差的经济体致死的打击。我们回想2008年，因次级债务（衍生品）引发的资本市场踩踏和金融危机（失去流通性）的场景，我们再看看今天，是美联储和欧洲央行主动收缩流通性，那么，会导致什么结果呢，拭目以待。