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我看段永平的东西，对我帮助非常大，所以很乐意去解读下他的每次交易操作。

12 月 5 日，段永平发动态说计划再卖些阿里巴巴的 put，同时分享了张确认订单页面截图。

这张截图是嘉信证券（Charles SCHWAB）的。

对应的标的对象，是 BABA 20250117 70.0PUT，即阿里巴巴 2025 年 1 月 17 日到期，执行价格为 70 美金的期权。

有过期权买卖经验的，很好理解这笔交易。但是对于只有正股购买经验的朋友，如果没有操作过期权，想理解买 put、卖 put，还是不太容易的。

但我们可以简单理解成：

这个交易表明了，从今天到在 2025 年 1 月 17 日，段永平愿意以 70 美金的价格买入阿里巴巴。

阿里巴巴目前的价格在 72 美金左右。

段永平 70 美金的价格非常接近，再加上时间跨度这么久，接盘概率还是非常高的。

美式期权，买 put 的人可以选择提前行权。

所以虽然段永平目前并没有买入阿里巴巴的正股，但是这样的操作，确实可以理解他有买入阿里巴巴的意愿。

但是这张确认订单截图，我们并不知道段永平最终卖出了多少 put。页面只显示了最大可卖数量，为 1199 手，也就是对应 119900 股阿里巴巴。

我们假设段永平卖出了 1199 手 BABA 20250117 70.0PUT。

按照 70 美金的价格折算，这 119900 股 BABA 大约是 839 万美金。

也就是说，在 2025 年 1 月 17 日前，如果阿里巴巴股票急跌，大量买 put 的用户行权的话，段永平需要随时可以拿出来 839 万美金来接盘这 1199 手 70 美金价格的阿里巴巴。

当然，有付出就有回报。

因为他承担了这个责任，像是保险公司一样。所以他在卖出这些期权后，按照 1 手期权获利 865 美金算，可以一次性获得 104 万美金收益。

按照段永平的操作风格，他大概率会把这 839 万美金买国债，来准备随时接盘，也就是准备了 100% 的保证金。

但即便按照 100% 的保证金，这 839 万美金买国债的利息，以及一次性获利的 104 万美金，到了 2025 年 1 月 17 日，回头来计算下年化收益，也能有 18% 左右。

而之所以他不是正股买入，而是选择卖 put 的方式，很简单，就是可以降低买入成本（赚权利金）。

解释清楚段永平的交易操作后，进入第二个问题，该如何解读呢？

段永平的投资理念，非常简单，买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现。

他愿意以这个价格接盘阿里巴巴，肯定也是认为未来（这个未来不是 1 年后，或者 3 年后，而是更远的时间，10 年或者更久），阿里巴巴这家公司所创造的现金流折现到今天，是高于目前 1836 亿美金的市值的。

这里我找出来了段永平 2011 年投资苹果时候，基于自己的投资理念，一个具体的推算过程。

大家可以结合今天他的操作，自动代入阿里巴巴，也去算一算。

段永平：

我在 2011 年买苹果的时候，苹果大概 3000 亿市值，手里有 1000 亿净现金，那时候利润大概不到 200 亿。以我对苹果的理解，我认为苹果未来 5 年左右赢利大概率会涨很多，所以我就猜个 500 亿。所以当时想的东西非常简单，用 2000 亿左右市值买个目前赚接近 200 亿/年，未来 5 年左右会赚到 500 亿/年或者以上的公司（而且还会往后继续很好）。

如果有这个结论，买苹果不过是个简单算术题，你只要根据你自己的机会成本就可以决定了。但得到这个结论非常不容易，对我来说至少 20 年功夫吧。

能得到这个结论，就叫懂了。不懂则千万千万别碰。

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以上。

再次感叹，我看段永平的东西越多，就越是佩服他。

不过具体到今天的阿里巴巴，我并不能算出来未来它能赚多少钱，所以我暂不考虑阿里巴巴。

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