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新五丰以供港澳活猪业务起家，2008 年后战略重心转移至内销市场。2022 年公司生猪出栏182.68 万头，同比增长122.3%，产能和存栏规模居湖南省前列。2022 年16 家上市猪企合计出栏占全国出栏总数17.6%，2023-2024 年这一比例有望提升至21.5%/24.7%，行业CR3 及CR5 也有望持续上升。2023 年由于行情低迷，多数上市公司放缓增长，但公司逆势扩张。此外，考虑到2023 年天心种业对赌失败可能的股份注销，我们认为公司估值安全垫进一步凸显，首次覆盖给予“买入”评级。