社区

一只股票浮亏一千万是一种什么体验？ 各位虎友们好，今天与我们分享的虎友是热衷于期权的 @OptionS ，他手持上百行的期权持仓，点开他的社区主页，我们能看到数不胜数的类似收益率[财迷][财迷] 他是 $特斯拉(TSLA)$ 、 $拼多多(PDD)$ 、 $理想汽车(LI)$ 等期权的深度玩家，一年内上百次的交易累积带给他惊人的收益。 虽然他也曾在 $腾讯控股(00700)$ 上浮亏千万，但最后却又转危为安。数十年的期权交易经验，让他手握一套可以无视市场牛熊的投资秘笈！ 来吧虎友们，让我们来一起听听他的投资经验大分享吧[你懂的][你懂的] Q：简单和我们做一下自我介绍吧~ 我是一位科技创业者，过去在互联网大厂工作，是一位程序员。自己比较爱好期权交易，还喜欢德州扑克，悬疑推理/科幻作品。 Q：您认为自己是什么类型的投资者？看您交易分享的都是期权，你觉得期权和正股的差别在哪里？为什么选择期权这种风险更高的品种？ 我是一个基本面投资者。我选择期权并不是觉得期权有杠杆或者是风险更高/更低，是因为我把投资当做对未来认知的变现。 很多场景下，正股不足以表达某些认知。期权是一种更高维度认知表达的工具，使得认知的宽度和广度得到很大提高。 举个例子，比如 $英伟达(NVDA)$ 。如果我只是一个正股玩家的话，虽然我认为它是一家好公司，但我也觉得现在的股价挺高的，也有一定的风险会回撤。所以直接做多正股不是很踏实。但是我肯定也不会直接做空它，因为我认可英伟达是一家非常优秀的公司。 但是有了期权之后，我可以把我对英伟达的弱看多认知，通过 sell put实现一个期权的变现。 比如说我觉得英伟达如果是 300 或者 350 接盘还是很舒服的，我就sell put 300 或者 350，要不白赚权利金，要不就以打折的价格买到股票。 我再举一个 sell covered call 的例子。比如我持有 $腾讯控股(00700)$ 的正股，那如果我只是一个正股玩家的话，我只能享受腾讯上涨来带来的回报。虽然我觉得腾讯目前很难回到 700的高点，但也不至于跌得很惨。所以正股我是愿意长期拿着的。 但如果我等它股价从 300 涨到五六百，那不知道等到猴年马月。所以我可以 sell covered call 这样来获得一个不错的权利金的补偿。所以在过去十多年，我基本上一直是通过期权来实现我更多样化的一些认知，这是我选择期权最核心的一个原因。 Q：您是第一批开通了交易分享功能的用户，分享一下功能的体验？关注订阅您会获得哪些信息？ 我还是非常喜欢这个功能的。第一，作为订阅者，我自己也订阅了老虎社区的一些资深投资者。虽然别人的订单我不会盲目照抄，但有些时候还是能给我带来思路上的一些启发。 比如像 $微软(MSFT)$ 并购 $动视暴雪(ATVI)$ 以及最近 $博通(AVGO)$ 并购 $威睿(VMW)$ 这样一些机会。如果只是我自己一个人的话，这些机会我可能是关注不到的。但这时候通过 follow大家的帖子，我能发现更多这种机会，通过暴雪的sell put 来套利。 第二，作为一个分享者，可以看到帖子下面评论和留言，通过这些互动，可能对我的操作也有启发。而这本身也是一种自我成长的过程。 Q：看见您经常分享拼多多、理想和特斯拉的sell put，您如何看待这三家公司的前景？ 作为一个期权玩家，我一直的观点是，要以卖方为主，买方为辅。因为买方是时间的敌人， 卖方是时间的朋友，买期权对认知的精准度，时间窗口的把握，是比 sell 型玩家要求更高。 作为以 sell 为主的期权玩家，最主要的是要寻找到一些好公司。哪怕它这一段时间在震荡，但是将来还是能够不断增长。 比如 $拼多多(PDD)$ 就很好，因为中国目前的消费降级，再加上境外temu。今年有段时间它股价在 50 左右的时候，它的 forward PE只有大概十多倍。 这里面注意一个细节，就是如何看市盈率，不用太关注公司的历史市盈率，而是要看foward PE。因为投资主要是看资本市场对这家公司未来的预期。所以我很喜欢老虎产品上在财务板块的预测市盈率功能，预测未来 3 年的业绩表现。 那当时拼多多在 50 左右的时候，它的 forward PE只有 10 倍左右，是非常便宜。所以这时候我会比较大胆去做它的 sell put。 但即便今天它涨到了117，我们可以在 APP 里面看到它的forward PE大概在 24 年是18.67倍，所以拼多多是我目前 sell put 比较重要的一只标的。 $理想汽车(LI)$ 其实也是类似的，我觉得它的月度销量突破了4万辆，最近像Mega 的预订单也是不错的，我自己也打算购买 Mega 。因此我觉得这家公司的产品竞争力还是很强的。 我现在也没有理想汽车的正股，但还是有很多的sell put，理想的 forward PE也是很显著的，比刚刚讲的拼多多还更高，大概 24 年是 26 倍。考虑到价格战内卷这样的情况， sell put依然是我非常舒服的状态。 $特斯拉(TSLA)$ 我以前仓位比较重，但当前的仓位是低于理想和拼多多的。主要的原因是特斯拉最近在中国区的销量一般。 我目前持有的特斯拉的最高的行权价只有135，比较喜欢做特斯拉forward PE 在 30 倍以内的价格， PE 倍数很低，如果万一接盘，接盘后更能扛得住。 目前来看， 2024 年华尔街对特斯拉EPS的一致预期只有$3.87，那我们用$3.87 乘以比如30 多倍的市盈率，那得到的这差不多就是我选择特斯拉的行权价。 Q：看到您最经常做Sell put，为什么会选择这个策略呢？你觉得有什么优势？能否给我们推荐一下特别适合使用sell put场景或者股票？ 上面的例子里已经体现了我用这个策略的原因：容错性高。我无法精准判断股价，容错性高的策略更适合我这样的基本面分析办法，再结合 forward PE 挑选我相对熟悉的赛道。 关于适合使用sell put的股票和场景，欢迎大家在老虎社区订阅我的订单分享，基本上每周都会订单分享。 行权价选的低一点，追求一个更高的胜率。如果真的接盘，要心甘情愿，拿得住，更多的一些细节也可以看我之前在老虎社区上写过的期权感悟：期权感悟(8)：SCSP（sell cs puts）策略优点 Q：Sell put还要考虑保证金占用情况？有什么可以分享的经验吗？ 保证金的占用是一个非常重要的话题。因为我的整个仓位大概有 100 行左右，大概有 10 几只股票，每一只股票都有不同到期日和不同行权价的sell put。 我是用一个 Excel 表来去统计的。假定在最糟糕的情况下，我所有的都要接盘，我的钱够不够。 我会在Excel 表格里面给每个票一个份额，假设我一共有100块，比如说拼多多我最多愿意30接盘，理想20接盘。我是有一个总接盘值额度的分配的，我要确保它们加在一起是跟配额是一致的，这样它有过期就会释放新的配额，那我就把新的配额再分配给未来的一些期权。这样可以管理这些标的彼此之间的权重分配，也管理好我的总量。 万一真的大盘狂跌要接很多盘，很多人是容易爆仓的，所以总量控制是至关重要的。 Q： Sell put 怎么选择行权价和下单数量？ 在选择行权价时，我的逻辑主要基于公司本身，而不受市场牛熊的影响。我会挑一个我绝对舒服的一个 forward PE 值来去接盘它，比如10多倍的拼多多，30倍的特斯拉，所以牛市熊市与我何干？ 所以我的行业量选择是基于一个非常绝对的估值的，我希望PE倍数尽量低一点。 我基本上不会选择什么 forward 100 倍PE， 50 倍 PE 这么高的，甭管它是多么优秀，我的投资理念是可以错过很多赚钱的机会，但是我希望每次出手是相对理性和有逻辑的。 当然这里面的难点就是财务预测数据需要准一点。因为即使对于像特斯拉这样的大公司，其每股收益（EPS）也经常被上调或下调，我们需要密切关注财务预测数据。 下单数量就是刚才讲到的，假设目前我有10行的不同时期的拼多多，假设一共给他 30 块钱，那就意味着每一行只能 3 块钱，这样就能算出来下单的手数。 Q：有些虎友认为sell put行权价很低，每次权利金才几毛钱，却要占保证金值不值得？您怎么看待这个问题？ 大家可以看app上展示的卖出年化收益和杠杆收益，积少成多还是很可观的，我的pdd就是靠近200笔积累的，另外不需要只玩期权，可以正股和期权玩法搭配。 Q：除了sell put之外，还有没有比较喜欢使用的策略？老虎最近也上了期权组合下单，您平时会做一些组合价差期权？有什么心得体会吗？ 总体来讲，在期权的这几个策略里面，我最喜欢的最常用的是 sell put，其次是 sell covered call， 再其次才是一些期权组合。sell covered call 适合像前面讲腾讯这种场景，就是我觉得它短期也不至于暴涨，那我就赚一点权利金，摊薄成本。 期权组合其实我做的没有那么多，但有的时候也会做一些，比如说像最近 $英伟达(NVDA)$ 的财报，我同时有sell put的英伟达和 sell call 英伟达，我的订单分享里有 sell put 英伟达这周到期的 425 的行权价。 这不是我长期的英伟达的行权价，425 还是略高了一点，我长期行权价是偏低的。只是因为这一周还有感恩节的放假，所以我冒的风险较低，我可以赚财报前后的IV（隐含波动率）的落差。 Q：您最成功的一笔交易是什么呢，最成功的这笔交易可以复制吗？为什么？ 如果按照个股的收益，我目前最赚钱的前五个标的是：第一名是 $拼多多(PDD)$ ；第二名是 $纳指100ETF(QQQ)$ ；第三名是 $BOSS直聘(BZ)$ ；第四名是 $特斯拉(TSLA)$ ，第五名是 $理想汽车(LI)$ 。 但是我觉得这只是我最成功的 5 个标的，并不是我最成功的一笔交易。以这里面第一名的拼多多为例，在过去差不多两年的时间里面，我一共是有 189 次交易。 单笔交易并没有赚太多，拼多多之所以能够爬上第一，并不是某一次特别成功，而是因为这100多笔，聚沙成塔累积起来的。 其他也类似，非常多笔的累积。一到期就再下一单，如果没有太大的基本面变化和财报的影响的话，下单也不太占用时间。 我觉得是可以复制的，这件事情我已经坚持做了十多年了。 Q：您最失败的一笔交易是什么？从中得到了什么教训？ 和上一问一样，对我来说不是某一笔，更多的是在某个标上。 当前我亏损较多的几个标的是：第一名应该是 $蔚来(NIO)$ ，第二名是 $哔哩哔哩(BILI)$ ，第三名是 $贝壳(BEKE)$ ，第四名是 $小米集团-W(01810)$ 。 即便我时不时 sell covered call 来摊薄一下我的成本，但是我目前依然是一个水下的状态。这几个其实都是因为行权价，当时选择的价位高了一些。 我得到的教训有两点。第一点，从个股到指数。我越来越喜欢指数了，因为发现个股还是有很多不可测的风险，指数则更为舒服，如 $纳指100ETF(QQQ)$ 是我做的比较多的指数 。 第二点是亏损的企业还是要离得更远一点。这里面典型就是蔚来。 Q：当市场变得波动并影响您的信心时，您如何坚持到底？ 先说一个比较惨的经历，就是 $腾讯控股(00700)$ 。腾讯从700多最多跌到180。 我在腾讯下跌的过程，在 400 多到 300 多的时候，做了一些 200 多到 300 出头不等的行权价的接盘。那个时候都已经腰斩了，我在腰斩的基础上再打一个八折，是不是感觉挺安全的？ 但是结果在接盘之后继续跌到了 180 多。在腾讯股价最低点的时候，我腾讯股票的累计亏损大概有千万港币。但好在后来又挺过来了，后来最高又涨到 400 左右，我在水上又把它给卖掉了。 因此选公司很重要，如果选错了标的，有可能就再也回不来，如果选对了标的，也有信心，那就还有涨回来的希望。 我想借这个例子来说：对二级市场要心怀敬畏，二级市场就是这么残酷，即使我已经选择了好公司和较低的行权价了，它仍能跌到你难以想象的低价。 市场没有那么理性，弹性很大，有时候真的是大甩卖，一折价格给你。有时候涨到高的要死，怎么能这么贵！要敬畏市场，市场暴涨的比你想象的要高很多，暴跌的比你想象的要低很多。 在这种情况下，就得更严谨的数学建模，比如前面提到的Excel表格，我需要假定有些票可能真的就会跌得很惨，即使是低价接盘后也有可能再跌99%，要做好相关的统计，确保不至于出问题。 在风险控制上我做了账户的隔离，我主要有两个账户，一个账户就是用来操作期权，另外一个账户我就买买国债，寻求安稳。我会不断地做一些利润的转移，把交易账户赚的钱，给到安稳的账户，克制一下自己的贪婪和恐惧。这能够让我在市场波动时维持良好心态。 Q：对初步踏入领域的期权新人有什么建议或者劝告吗？ 第一，要以卖为主，买为辅。 第二，如果是sell型玩家，一定要做好保证金的计算，接盘的计算。做好包括基本面的定量跟定性的分析，估值判断。 第三，做好风控。很多时候投资不仅仅是判断一家公司，也会考验人性上的贪婪跟恐惧，也是自己修炼心态的过程。找到自己的投资体系。 Q：最后，说一句话让大家来订阅你吧！ 很高兴在老虎社区认识大家，欢迎多交流潜在投资线索、投资机会，谢谢大家！ 再次感谢 @OptionS 的精彩分享[比心][比心][比心] 欢迎各位虎友在评论区一起留言互动[爱你][爱你] $老虎证券(TIGR)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $上证指数(000001.SH)$ $标普500(.SPX)$ $苹果(AAPL)$