三季度,高瓴资本买了哪些医药股?
作为华人资本圈的顶级投资机构,高瓴资本的持仓一直是华人美股投资界的风向标,近日,高瓴资本2023年三季度持仓披露,依然以互联网与生物医药为主,通常情况下,投资人关注的焦点是高瓴资本在互联网领域,尤其是中概股方面的持仓情况,而忽略了高瓴资本是生物医药领域的资深玩家:
不仅在一级市场表现活跃,而且在二级市场依然扮演着重要角色;
不仅投资了诸多A股与港股的医药企业,而且在美股资本市场上有过之而无不及;
具体而言,截至三季度末,高瓴共持有60支美股上市公司的股票,从行业划分的角度来看:
从数量来看,生物医药企业有24家,位居第一,互联网科技企业有19家,位居第二;
从市值来看,生物医药企业为16.97亿美元,占全部持仓的37.90%,位居所有行业第二。
1、重仓标的保持不变
从持仓的市值来看,高瓴资本在三季度末的前三大医药股仓位:
第一大仓位仍是百济神州,持仓市值达9.31亿美元,因百济神州股价变动的原因,较上季度的9.23亿美元略有上升。
传奇生物是第二大医药仓位(4.32亿美元),因股价波动原因,较上季度的4.44亿略有下降。围绕重仓股做波段交易,也是高瓴资本的特点之一:曾于2022年一季度和二季度的大幅减持,但在三季度的小幅增持,2023年则是在一季度的小幅减持,二季度大幅增持传奇生物。
BBIO:股价持续下跌的流式细胞技术研发商CTKB将第三大仓位让给了BridgeBio Pharma。由华尔街著名投资机构KKR支持的BBIO是一家专注于针对基因及遗传性疾病治疗药物研发的生物制药企业,采取了Hub-and-Spoke模式(详见Hub-and-Spoke:创新药企的新模式),拥有20多家子公司,在基因疗法、肿瘤靶向疗法、孟德尔病等领域均有布局,今年7月,用于治疗ATTR-CM的药物acoramidis发布了三期数据,股价单日暴涨75.85%。
此前一度位列第二大仓位的天境生物,在一季度已退居十大仓位之外,是目前高瓴资本持仓中亏损幅度最大的医药股之一。
从过往历史看,以下规律仍得到延续:
重点清仓1000万美元以下的持仓。三季度,高瓴资本清仓了二季末持仓市值低于1000万美元的医药股:HOOK。
中小仓位药企的调仓节奏较快。二季度新建仓位的丹纳赫、ARGX等药企,在三季度被减持。
除了上述规律,总体而言,三季度,高瓴资本在生物医药领域的建仓多只成长型医药股,如AMAM、PACB等,部分新建仓医药股则是一级市场的投资标的上市,如RYZB、NMRA、SGMT,同时大幅增持另一家Hub-and-Spoke模式药企ROIV,风险偏好进一步提升。
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三季度,高瓴资本持有医药股的数量和持仓市值均比上季度略有增加,除了主动的调仓,与重仓标的的股价表现有一定关系,前三大仓位中,百济神州和BBIO在二季度分别上涨了0.88%和53.31%。整体而言,相较于2022年,高瓴资本持有的生物医药仓位的总市值逐渐呈上升态势。
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2、新建仓位:5家
2023年三季度,高瓴资本建仓了5家生物医药公司,延续着今年以来的开仓较多的趋势,而2022年全年,高瓴资本仅在四季度新建仓了Moderna一家公司。
三季度,高瓴资本的新建仓位有以下特点:
风险偏好进一步提升。与一季度主要建仓传统大型医药白马股、二季度主要建仓ARGX、AXSM等潜力较大的成长股不同,高瓴资本在三季度建仓了AMAM、PACB等规模更小、研发阶段更为早期的生物医药公司,风险偏好进一步提升。
AMAM:AMAM成立于2003年,是一家抗体偶联药物(ADC)研发公司,与百时美施贵宝、礼来、Astellas等公司均有项目合作。由于公司管理层以华人为主,且背后股东有药明康德、复星集团、厚朴投资、光大控股等华资机构,并与中国生物制药(HK:01177)、浙江医药(SH:600216)、百济神州(HK:06160)等中国医药公司有合作关系,中国医药投资界对于Ambrx并不陌生。
自去年SABCS会议上公布了ARX788的II期ACE-Breast-03研究数据之后,AMAM的股价最高上涨3000%+,高瓴资本此次建仓是在公司基本面大幅改善之后。
PACB:公司此前曾获得软银投资,并与罗氏签订了长达15年的合作协议,研究基于基因测序的IVD产品。同时PACB在年8月并购了Omniome、Circulomics等公司,成为唯一一家同时具备高精度long-read和short-read测序平台的公司,也为公司进入肿瘤筛查市场提供了机会。此前Illumina也向PACB提出过收购要约,后因监管审批问题而告吹。
新股数量增加。今年三季度,高瓴资本有三家新建仓位的公司是IPO新股,延续了此前高瓴资本新建仓位以IPO认购或者一级市场投资的公司上市为主的趋势。三季度,高瓴资本新建仓的新股有:精准放射药企RYZB、CNS药物企业NMRA、NASH药物的SGMT,均为各自领域的潜力公司,且拥有中后期的在研管线。
上述特点均是当前市场偏好的反映:在加息尾声阶段,质地优良的成长股会受到资金的追捧;此外,新建仓的新股公司都是拥有中后期管线的潜力公司。
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3、从增减持的角度来看,与之前几个季度相比,高瓴资本操作频率增加:
增持仓位方面,高瓴资本在三季度仅增持了一支医药股,但增持比例较大,达367.77%;
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ROIV:一家Hub-and-Spoke模式的Biotech公司(详见Hub-and-Spoke:创新药企的新模式),旗下与罗氏合作的治疗溃疡性结肠炎的药物RVT-3101潜力较大。自免领域是当下医药行业热点,高瓴资本也在二季度新建仓了ROIV和ARGX两家自免药物公司。
减持仓位方面,三季度,高瓴资本减持了5只医药股,数量上比上季度减少了一半左右,但数量上依然处于较高水平。
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BBIO:公司在7月发布了治疗ATTR-CM的三期数据,股价暴涨,高瓴资本应是借机减持。
TMO:公司在10月发布的三季度业绩依然没有起色,反而再次下调业绩指引,高瓴资本在三季度已经提前减仓;
被高瓴减仓的医药股,不一定会走出跌势,像此前高瓴连续两个季度减持了VIE,公司则随后宣布被另一家上市医药公司HZNP收购,溢价50%+,药股卖飞的概率真的很高。
近一年来,高瓴资本在生物医药领域的减持次数达32次,而增持仅有5次。逐季来看,增持次数在依然维持在低位,而减持次数在三季度几乎减半,是否成为趋势,尚有待进一步观察。
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4、清仓仓位方面
三季度,高瓴资本仅清仓了1只生物医药公司,不足上季度清仓数量的五分之一。
在清仓标的选择上,被清仓的HOOK是上季度末持仓市值较低的医药股,符合此前高瓴资本重点清仓1000万美元持仓市值以下的标准。HOOK亦是上季度新建仓的标的,也符合自美联储加息以来,高瓴资本调仓频率高的特点。
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近一年来,高瓴资本每季度清仓生物医药股的次数长期多于新建仓次数,但今年一季度出现新建仓医药股数量多于清仓数量的情况,且随后生物医药板块在二季度的表现不错,三季度再次出现新建仓次数大幅反超清仓次数的情况,是否预示着四季度有Biotech的行情,需要市场的验证。
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5、高瓴资本三季度持仓的启示:
风险偏好有所提升。从一季度主要建仓传统大型医药白马股,到二季度主要建仓ARGX、AXSM等潜力较大的成长股,再到三季度建仓了AMAM、PACB等规模更小、研发阶段更为早期的生物医药公司,以及拥有中后期管线的新股,高瓴资本在Biotech领域的风险偏好逐渐上升,这与美联储的加息阶段密不可分。此外,高瓴资本在二季度新建仓的早期阶段Biotech公司HOOK,随即在三季度清仓,一定程度上反应出高瓴资本在高风险标的上的尝试行为,风险偏好是否持续上升,尚有待进一步观察。
新股破荒。近两年来,高瓴资本没有主动建仓过Biotech新股,或者一级市场投资的公司未有IPO上市,但三季度,高瓴资本新增了三家Biotech新股仓位,一定程度上反映出当前市场风险偏好相较于过往有所改善,RYZB、NMRA、SGMT等优质中后期Biotech公司可完成1亿美元左右的IPO发行。
持仓集中度下降。三季度,高瓴资本前三大医药股的持仓占全部医药股持仓的市值达84.70%,2022年三季度至今年二季度,该比例依次是:78.55%、90.64%、86.69%和87.37%,持仓集中度略有下降。
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你可以不相信资本家的人品,但是不能不相信他的眼光
现在的医药股也确实到了抄底的时候了
第一大仓位仍是百济神州,我就盘他
跟着资本家的脚步走不会有错