社区

01

有意思的童年

1930年8月30日，沃伦·巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，他从小就极具投资意识，他钟情于股票和数字的程度远远超过了家族中的任何人。而且巴菲特满肚子都是挣钱的道儿，很小的时候就开始在家门口摆地摊兜售口香糖。

有一次有一户人家要求买一片口香糖，但当时年仅六岁的巴菲特拒绝了，他坚持要以一整包出售，因为如果拆开单卖1片，意味着他得承受另外4片卖不掉的风险，这样他的收入很可能就减少了，而卖掉一整包，他就可以赚到整整2美分的利润。

并且他还从爷爷的杂货店以25美分6瓶的价格批发可口可乐，然后再以每瓶5美分零卖给邻居们，这样他每瓶可以赚取将近1美分。

从11岁起巴菲特就开始炒股，他用自己和姐姐攒下的零花钱，以38.25美元的价格买了3股股票，与后来神话般的投资业绩不同的是，巴菲特的第一笔投资乏善可陈，从这笔交易中姐弟俩赚了5美元，其实只要巴菲特能多持有几个月，他赚到的钱将翻近百倍，所以这笔投资虽然赚了钱，但巴菲特也记住了这个教训，持有股票一定要有耐心，并且要做好长期持有的准备，这是巴菲特人生中的第一支股票，也让他初步认识了什么是真正的投资，并且由此正式开始了自己的投资之路。

02

26岁实现了财富自由

1950年，巴菲特只身奔赴纽约，拜入“证券分析之父”本杰明·格雷厄姆门下，当时，他的全部个人资产只有9800美元，但是经过这几年成功的投资，以及格雷厄姆·纽曼公司丰厚的薪水，到了1956年，巴菲特的身家已经达到了17.4万美元。

1956年的17.4万美元，尽管距离巴菲特心中百万富翁的梦想还比较远，但在那时也不是一个小数目。如果按照美国50年的平均通货膨胀率来计算，1956年的17.4万美元，大致相当于2009年的140万美元。回忆起当时的情景，巴菲特感慨良多：“那时，我大约有17.4万美元，我在奥马哈安德伍德大街5202号租下了一间房子，每个月付175美元房租。我们每年的生活费用是12000美元，而我的资产还在增长。我可以退休了。”

的确，如果巴菲特愿意，在1956年，在自己还不到26岁的时候，已经实现财富自由的他就可以选择退休了。如果节俭一点，这笔钱放在银行收取的利息，也近乎可以维持巴菲特一家人一辈子的生活了。但是，巴菲特当然不会这么干，投资是他最擅长也是他最喜欢的事情，他相信钱在自己手中能够比银行赚得多。从1950年开始，巴菲特的资产每年的复合增长率都超过60％。这是一个惊人的速度，但是还不足以让巴菲特满意。有了更多的经验和智慧，巴菲特相信自己完全可以做得更好。于是，巴菲特决定成立一个合伙人投资企业，也就是一个私募基金，类似自己熟悉的格雷厄姆·纽曼公司。在这家公司工作期间，巴菲特对于基金的管理和运营，已经有了深刻的认识，完全有能力独立经营一家自己的基金公司。

巴菲特1956年5月带着老婆和两个孩子回到家乡奥马哈自立门户，发起了巴菲特合伙基金。这第一只基金规模是105000美元，合伙成员有7人，分别是巴菲特的姐姐及姐夫、姑妈、前室友及其母亲、巴菲特的律师及巴菲特本人。其中巴菲特投入了100美元(按中国人的写法，《滚雪球》是不是可以叫做《从100美元到700亿》? ），实际上巴菲特此时的身家已经有14万美元了，创业还是有底气的。巴菲特于当年又成立了两个合伙基金,到了年底合伙基金净资产合计就到了303726美元了。这些钱是个什么概念呢?巴菲特1955年为格雷厄姆工作的年薪是12000美元，1957年在奥马哈的法拉姆大街买的五居室房子花了31500。

巴菲特的创业是相当成功，一方面要感谢父亲和恩师带来的关系网，但是最重要的是其本人的感染力。巴菲特很早就立了志，早在12岁的时候就宣布要在30岁之前成为百万富翁,对赚钱有浓厚的的兴趣与自信。1968年，量化投资的祖师爷爱德华索普与巴菲特打了几次桥牌，便断定此人将成为美国最富有的人，因为其投资理念、分析能力、变通能力都是一流。

巴菲特于1969年秋天结束了巴菲特合伙基金，主要是因为此时价值投资机会太少（后来美股进入了剧烈震荡的70年代)、基金规模又太大(1969年初，基金规模已经增加到1.04亿美元了），并且也不想100%的忙于投资，声称“我要退休了”（47年过去了，还没退休!)。巴菲特确实没有退休,而是转战到伯克希尔了，巴菲特花费了此后的毕生精力，把伯克希尔打造成一架赚钱机器，自己也成了世界首富。

巴菲特1957-1969这13年年均复合收益率是23.2%，其中1969年表现最差，基本为零，1957年为其次，收益率为9.3%，中间的11年收益率都是不错的。伯克希尔的业绩从1965年起就开始有记载了，1965-2015年的这51年，伯克希尔的每股净值的年均复合收益率是19.2%（自2014年度起，伯克希尔的股价收益率也放入了《致股东的信》，到2015年这一数字是20.8%，与净值增幅接近，不过收益为负的年份就多了很多，特别是1974年下跌48.7%与2008年下跌31.8%)，累计起来就是增长了7989倍!如果加上1957-1964年的巴菲特合伙基金的成绩,那么这总共59年下来，1美元的投入能增长到4万美元!

03

巴菲特的投资理念

a、找到杰出的公司

巴菲特的第一个投资原则是“找到杰出的公司”。这个原则基于这样一个常识，即一个经营有方，管理者可以信赖的公司，它的内在价值一定会显现在股价上。所以投资者的任务是做好自己的“家庭作业”，在无数的可能中找出那些真正优秀的公司和优秀的管理者。

巴菲特总是青睐那些经营稳健、讲究诚信、分红回报高的企业，来最大限度地避免股价波动，确保投资的保值和增值。而对于总想利用配股、增发等途径榨取投资者血汗的企业一概拒之门外。

b、鸡蛋可以放到不同的篮子中，但永远关注着那几颗最重要的鸡蛋！

有人评论说巴菲特只投资高品质企业的股票，而他的这个策略是并不能被普通人复制,因为这需要投资者拥有充足的资金才行。其实我认为，这一方面是“长期投资”与“短期投资”的差别，另外一方面也是“分散投资”与“重要投资”的差别。也许我们可以将此解读为在进行投资时，鸡蛋并不一定要放到不同的篮子中，但是最重要的那几颗鸡蛋，放到哪个篮子中却需要我们紧密关注！

c、以低于内在价值的价格买入股票

如果你能够以非常低的价格买进一只股票，你基本上就不会赔钱了，不过这里大家千万不要误解成买股票，就是买最便宜的股票。正确的思路是用合理的价格买下好股票。

股神最被投资爱好者们所熟知的，就要数可口可乐的投资案例了。1987年美国出现了历史上最严重的一次股灾，史称“黑色星期一”，几乎所有公司的股价全都骤降，可口可乐也不例外，此后两年巴菲特则不停地买买买，总共买了可口可乐公司7%的股票，为此花去了10.2亿美元，到1991年，巴菲特买的股票已经增值到37.43亿美元，年回报率高达266%，此后巴菲特一直持有可口可乐的股票，除了这些经典案例以外，伯克希尔还重仓了不少公司，都是长期看好的超强企业。

d、要有耐心,不要轻易卖出

巴菲特有很经典的一句话，如果你不想持有一只股票十年，那你就不要持有它一分钟。

就是说：不要频频换手，直到有好的投资对象才出手。他有一个说法，就是少于4年的投资都是傻子的投资，因为企业的价值通常不会在这么短的时间里充分体现，你能赚到的一点钱也通常被银行和税务瓜分。

有人曾做过统计，巴菲特对每一只股票的投资没有少过8年的。巴菲特常引用传奇棒球击球手特德威廉斯的话:“要做一个好的击球手，你必须有好球可打。”如果没有好的投资对象，那么他宁可持有现金。据统计，现金在伯克希尔哈撒韦公司的投资配比中占18%以上，而大多数基金公司只有4%的现金。

滚雪球嘛，就要有很湿的雪与很长的坡。

e、市场波动是你的朋友

巴菲特的第五个原则是“不要担心短期价格波动”。他的理论是：既然一个企业有内在价值，他就一定会体现出来，问题仅仅是时间。世界上没有任何人能预测出什么时间会有什么样的股价。事实上，巴菲特从来不相信所谓的预测，他唯一相信的是，也是我们能够把握的是对企业的了解。

他购买股票的基础是：假设次日关闭股市、或在五年之内不再重新开放。也就是对公司的未来有着绝对的信心。在价值投资理论看来，一旦看到市场波动而认为有利可图，投资就变成了投机，没有什么比赌博心态更影响投资。

曾有人这样评价他：“从短期来看，市场是一架投票计算器，但从长期看，它是一架称重器”——事实上，掌握这些理念并不困难，但很少有人能像巴菲特一样数十年如一日地坚持下去。

04

投资之道，任重道远

巴菲特的成功确实是很多因素的完美风暴，有很强的不可复制性。有些人追寻巴氏价投、机缘巧合下赚了点钱，就膨胀了，他们说我要是被播撒在美国、我要是有个当议院的爹、我要是拜格雷厄姆为师，老子我也能成第二个巴菲特 ——但问题是，装了这个X，你真的快乐吗？

时至今日，仍然有人认为巴菲特仅仅是运气好。他们会说——你怎么能肯定巴菲特不是那个超级幸运儿呢，比如你让十亿人扔硬币，每年扔一次，正面生反面死，可能扔了三十年之后仍然有那么几个哥们顽强而又执着地活着；你马后炮偏差发作认为简直太神奇了这几个幸存的哥们简直是命运的安排。

但十亿人同时扔硬币，最后就是会存在几个生命的奇迹，这在概率上完全靠谱。而同理你兜里只有两块钱，然后你玩扔硬币猜正反的赌博，只要你连续赢三十轮，你就会有十亿块钱了。那要如何确定巴菲特就不是那个连赢三十轮、被命运所安排的绝世之异常值呢？

最后我也想来灌点鸡汤——巴菲特的成功，很大程度也来自于五六十年矢志不渝、心无旁骛地在做同一件事情。当然他有一个足可依靠的支持网络，而我认为这个挺重要，一般人也很难具备 —— 比如听说巴菲特在生活上比较低能、饮食起居全依赖妻子服侍。举个例子，每天早上出门老爷子的太太会在他车里面放三个杯子，分别放入$2.61、$2.95 和 $3.17，这分别对应麦当劳的三种汉堡税后的价格。

很多人看到上面这张图表示很欣慰，因为他们看到老爷子巨额身家的绝大部分是在52岁以后赚到的，他们觉得自己还年轻；但其没注意的是，年轻时候的老爷子起点已然很高——你看他26岁就已经有14万美元，而30岁就有100万美元，而1960年100万美元的购买力大概等于现在的800万。就算在财富爆炸的中国，任何一个30岁年轻人——只要不是个富二代 —— 个人净值能达到800万美元（按现在牌价大约是5200多万人民币），都可以算是年轻有为的人杰了，已然实现财富自由。这起点哪能是一般人能及。

所以,任何人的成功都具有偶然性，但每个人都不会随随便便成功。

我认为老爷子的成功有以下几点：

1.从小具备财商意识并不断总结与优化。

2.相信钱在自己手中能够比银行赚得多。

3.“一代宗师”格雷厄姆所开创的证券分析理论，是巴菲特投资之路的基石。

4.通过学习和实践成功搭建切实可行的交易系统（方法）。

5.长期持有价值股,不追逐市场的短期利益,拒绝投机。

“伟大是熬出来的！”每个人的成功都需要经历一个相对漫长的过程,是一个知识积累和经验总结的过程,老爷子的绝大部分身家也是52岁之后才赚到的,“万丈高楼平地起!”所以基础很重要,财商意识的培养和名师的指引成为“股神”金字塔上最稳固的基石。

转载自：今天赚或明天赚 价值投资君