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撰文｜大蔚

编辑｜凯旋

10月30日，“锂盐龙头”赣锋锂业发布三季报，受锂盐价格大幅下行影响，前三季度营收净利双降，其中营业收入为256.82亿元，同比下降6.99%；净利润60.1亿元，同比降幅达59.38%。

三季报显示，第三季度，赣锋锂业营业收入同比下降42.77%，净利润同步下降至1.6亿元，同比降幅达97.88%。而在2022年同期，该公司单季度净利润曾经高达75.41亿元，为历史峰值。

从利润表的具体数据看，赣锋锂业前三季度营业成本同比上涨了超过七成，达212亿元。公司表示，主要是期初原材料结存成本较高，导致本期产品成本相对偏高。

此外，该公司资产减值损失同比扩大了约40倍，损失额达到9.52亿元。赣锋锂业对此指出，主要是受锂行业周期性影响，对存货进行减值测试计提存货跌价准备所致。

二级市场方面，至三季度末，短短三个月时间，持有赣锋锂业机构从445家降至72家，离场率高达83.82%；11月1日，或受财报影响，赣锋锂业被深股通减持99.34万股，占公司A股总股本的6.56%。自2023年以来，赣锋锂业股价已下跌超36%，相较2021年的历史高点更是跌去了超七成。

看“锂”吃饭

赣锋锂业第三季度业绩暴跌九成与碳酸锂价格走势呈高度正相关。今年以来，锂价整体呈震荡下行趋势。4月份锂价先是底部反弹，快速上涨至30万元/吨以上，到6月份高点后又继续下跌，7月再次进入下行通道。

在10月初，碳酸锂最低现货报价已经下探至17万元/吨以内，创下年内新低。而碳酸锂期货价格则更是一度跌破15万元/吨大关，最低触及14.5万元/吨

锂价下行带来一系列连锁反应。首先是库存减值风险大幅上升，前三季度赣锋锂业计提资产减值损失9.52亿元，而上年同期减值额仅为2343.18万元；其次，客户观望情绪浓烈，议价天平发生倾斜，赣锋锂业现金流出现下滑，前三季度经营性净现金流为-13.69亿元，上年同期为79.6亿元，同比由正转负。这个时候，尤其考验企业的成本和风险管控能力。

无论是行业景气度处于高位，还是低位，产能规模更大的赣锋锂业近两年盈利能力始终未能跑赢天齐锂业。2022年行业高点时，赣锋锂业全年净利润为205亿元，同期天齐锂业净利润241亿元。2023年锂价回落，赣锋锂业前三季度净利润60.1亿元，同期天齐锂业净利润80.99亿元。

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其中关键，便在于两家公司极为明显的成本差异。据测算，2022年天齐锂业、赣锋锂业锂盐单吨生产成本分别为6.13万元和15.58万元，相差近9.5万元。这使得两家公司的成本管控能力，盈利能力和抵御行业周期波动的抗风险能力，存在巨大差距。

除赣锋锂业外，多家锂矿、锂盐企业业绩同样受到市场价格影响，三季度业绩出现下滑。

同为全球锂业龙头的天齐锂业三季度实现营收333.99亿元，同比增长35.52%；实现净利润80.99亿元，同比减少49.33%。其中，第三季度实现营收85.76亿元，同比降低17.14%；净利润16.46亿元，同比降低70.89%。

盛新锂能前三季度营收为18.7亿元，同比下降37.77%；净利润为4.83亿元，同比下降63.68%。

融捷股份前三季度实现营业总收入8.38亿元，同比下降50.17%；归母净利润3.58亿元，同比下降71.47%。其中，第三季度营收为2.03亿元，同比下降70.8%；净利润为5567.46万元，也是暴跌了91.8%。

西藏矿业前三季度实现营收5.59亿元，同比减少57.85%；净利润1.13亿元，同比减少76.35%。

随着碳酸锂价格的大幅下行，锂矿企业再想获得2022年的超期回报，几乎是不可能的了，但对于自有资源的赣锋锂业，目前的利润依然非常可观。

20亿元加码电池产能

为摆脱当前困境，赣锋锂业试图“押宝”一体化，向下游布局锂电池生产。

三季报发布当晚，赣锋锂业同步公告，已与南昌市新建区人民政府达成投资协议，拟在南昌市新建经开区投资建设锂电池生产基地项目，项目分三期建设，其中一期规划用地约150亩，建设年产5GWh储能PACK电池生产基地，计划投资金额不超过20亿元，二期、三期将根据市场情况适时投建动力电池、储能电池生产基地。建设周期方面，一期项目将于2024年12月实现主体工程竣工，2025年6月试投产。

同时，赣锋锂业还宣布，与安达科技于近日签署了《战略合作协议》。双方拟共同成立合资公司以投资建设年产2万吨磷酸铁锂正极材料制造项目。合资公司注册资本5000万元人民币，赣锋锂业持股40%，安达科技持股60%。

今年以来，赣锋锂业频频加码锂电池领域，官宣多项锂电池投资计划。

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4月，赣锋锂业与呼和浩特市政府日签署框架协议，拟在当地投建20GWh锂电池生产项目。稍早前的1月，赣锋锂业还曾宣布在东莞投建年产年产10GWh新型锂电池及储能总部项目，总投资额50亿元；同月公司发布公告，赣锋锂电拟与三峡水利、东方鑫源合资设立控股公司，在重庆建设年产24GWh动力电池、年产10GWh电池PACK装配生产线及相关配套项目，项目计划投资100亿元。

5月，公司与襄阳市政府达成协议，拟斥资25亿元在当地投资锂电池生产研发项目，其中一期规划年产5GWh新能源锂电池电芯+Pack封装生产基地，计划2023年5月进场，预计2023年12月底投产。

今年7月，赣锋锂业子公司赣锋锂电又与土默特左旗人民政府签署投资协议，拟在敕勒川乳业开发区投资建设锂电池生产项目，项目分两期建设。其中，一期建设年产10GWh锂电池项目，计划投资金额不超过60亿元，二期将根据市场需求情况择机开工。

据不完全统计，目前赣锋锂业已规划电池产能达150GWh。目前，赣锋锂业业务已贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用，持续推进“一体化”布局。

锂电池业务正在成为赣锋锂业新的增长极。今年上半年，赣锋锂业锂电池系列产品实现营收40.85亿元，同比增长117.31%，占总体营收的22.51%，较去年同期提升9.49个百分点；板块毛利率为19.41%，同比提升4.14个百分点。在半年度业绩说明会上，赣锋锂业表示，电池板块订单火爆，签约的订单能够维持产能的规模，预计今年下半年同比将有所增长。随着电池板块日益壮大，去年还传出赣锋锂业筹划通过分拆控股子公司赣锋锂电上市事项。

一体化布局，实际上是企业一种抵御风险的常见做法。对于高成本敏感度的电池产业，手握13万吨碳酸锂产能的赣锋锂业，可以说天然拥有成本优势，在锂价处于近年谷底的形势下，拓展电池业务是个必然选题。

锂价还能涨起来吗？

未来，碳酸锂价格还能反弹吗？

对于这个问题，天齐锂业方面表示，锂行业和其他任何成熟的行业类似，都会有周期波动。近期的锂价波动和以往的合理波动有较大差异，同时公司也注意到锂期货市场有相关的涨跌停和波动情况，期货市场买卖双方的行为也可能对市场走势造成了一定的影响，这种情况值得密切关注。

“总的来说，尽管锂价存在周期性的价格波动风险，但下游终端特别是新能源汽车与船和储能产业未来的高成长预期、有关政策的倾斜是客观存在且可合理预期的；因此从中长期来看，公司认为锂行业基本面在未来几年将持续向好。”天齐锂业表示。

对于锂矿企业来说，必然期盼碳酸锂价格上涨，这样才能带动业绩增长。但从全行业供需结构来看，目前还处在一个去产能的过程中，特别是自下而上来看的话，下游的产能过剩程度要更高一些，因此价格是否已经到底还不好确定。

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与国内相同，海外电池级碳酸锂价格也在持续回落，主因需求转差，部分日韩电池企业下调产量目标，LG新能源、松下等电池企业，福特、大众等车企在内，纷纷宣布了推迟电池产能建设的决定，海外需求量整体呈现回落。

中国有色金属工业协会党委常委、副会长兼新闻发言人陈学森在中国有色金属工业协会三季度新闻发布会表示，随着国内外上游原料新产能的释放及下游需求增速放缓，碳酸锂价格下降是大势所趋，对于自有资源的锂盐生产企业，目前的利润依然是非常可观的，但同比去年超高价位，价格下跌企业利润下降也是正常。

一个良好的上下游产业链的形成，需要避免出现去年那种远远超出正常价格的情况，有利于这个行业的发展，也有利于中国新能源的发展。