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图片 恐怕在未来很长一段时间，中国房地产相关市场中能一直贡献好消息的上市公司，可能只有贝壳了。 以下三段话是我们对这份财报的省流版总结： 虽然整体房市波动，但这已经是贝壳连续第五个季度实现单季盈利，房市已经暂时脱离了最惨淡的时候，未来贝壳的盈利能力具备较高的确定性。 公司7月提出的“一体三翼”战略，战略实践含金量还在上升：越是在不确定性强的市场中，多元业务越能够提供较高的安全边际。 回归居住是行业发展的大方向。贝壳解决的，是从过去“有房住”到当下消费者需要的“好房子”之间的中间环节，随着多元业务布局的完善，贝壳已经成为一站式居住需求服务商的先行者。 今年三季度，贝壳交出了一份相当不错的业绩。三季度净收入178亿元，同比增加1.2%；经调整净利润21.59亿元，经调整利润率达到12.1%。从营收和净利润两个指标来看，都高于此前市场的预期。 楼市需求在一季度大量释放，房地产市场在第三季度的绝大部分时间里（七、八月）找不到太多可以依仗的利好消息，消费者的观望情绪有所上升。因此，在度过上半年尤其是“小阳春”的复苏之后，新房和存量房再次进入调整期。 直到八月末，全国范围内的“认房不认贷”推出，各个城市根据自己的情况，出台了一系列刺激房市的政策，房地产市场开始逐步回暖。住建部数据显示，今年的房地产市场，总的看是前高、中低、后稳。从数据看，“认房不认贷”“降低首付比例和利率”等政策措施起到了积极的效果。1到10月份，一手房交易量虽然下降，但二手房是上升的，一、二手房合起来实现同比正增长。 可以说，今年第三季度恰好是一个盘整期，这也体现到了贝壳的交易数据上。根据财报，公司第三季度的总交易额为6552亿，同比减少11.1%；存量房交易额为4390亿，同比减少2.2%；但是，门店数量与活跃门店数量分别增加3.9%和3%，移动月活用户数量则达到4920万，同比增加16%。 可以看出，在主营的房产交易服务业务层面，贝壳还在夯实自己的地位，更多的门店和更多的经纪人，其实就意味着更充沛的服务能力。在住房市场逐渐变成买方市场的情况下，没有哪个消费者会拒绝更多的选择。 当然，房产交易服务业务是贝壳长期的基本盘，但决定贝壳长期价值的绝不仅是房产交易：在贝壳“一体三翼”战略之下的多元业务，才是未来最重要的增量空间。 先想一个小问题：一季度贡献利润合计还不到10%的家装和新兴业务，能在三季度发展到什么程度？ 答案是25%，家装和新兴业务贡献利润的比例甚至超越了新房经纪业务，成为贝壳增长的重要推动力。 所谓贝壳的“一体三翼”战略，“一体”是包括存量和新房的房产交易服务业务，“三翼”是家装、惠居（租房）和贝好家。其中，能够明确体现在财报中的是房产交易服务业务、家装和租赁。 今年第三季度，所有业务的贡献利润（去除分佣和薪酬的税前利润）总和为61亿元。其中存量房贡献利润占比50%，新房贡献利润占比24%，而家装和新兴业务的占比合计达到了25%，首次超越了新房经纪业务。从增长上看，家装和新兴业务合计贡献利润15.4亿元，完全覆盖了与去年同期相比房市低迷带来的6.9亿元房产交易业务减利。 如果从消费者视角看，或许可以很容易理解为何家装和新兴业务能够快速放量。以家装为例，房屋经济交易是消费者居住消费的上游环节，当购房完成之后就要装修。特别是新一代的住房消费者，对居住空间的个性化、舒适度和智能化等都有了更高的要求。 一直以来，由于装修行业知识的“信息差”存在，消费者自行选择装修设计、施工等耗费了极大的时间和成本，且服务质量参差不齐。至于新兴业务代表的住房租赁，更是目前整个房地产市场中亟待提升服务质量和效率的领域。 因此，贝壳“一体三翼”战略的魅力，就是实现了这些消费者需求痛点的服务升级；更何况，一站式解决关于居住的全部环节还能进一步提高效率，如今能够实现快速增长也就不足为奇。 无论是家装行业，还是住房租赁行业，都是迟迟未能实现服务升级和商业模式进化的传统行业，即便当年席卷全国的互联网化风潮，也未能在根本上改变这两个行业。从房屋中介、到装修服务、再到住房租赁，作为纵向产业链和横向多元需求的整合者，目前贝壳在探索的还是一片广阔的“蓝海”。 正如贝壳董事长彭永东在10月的一份内部信中所讲： “这是一个特别需要科学化管理的产业，定义目标并通过规则、流程、组织和科技建立持续的优化迭代，用产业互联网的方式将这个行业再做一次。” $贝壳(BEKE)$ $贝壳-W(02423)$ 声明：本文仅用于学习和交流，不构成投资建议。