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净息差是衡量银行盈利能力的重要指标之一，结合招商银行2023年的2次业绩交流会，由浅入深梳理一下净息差相关的知识，并对招行净息差做一个总结。

一、净息差的基本概念

净息差指的是净利息收入的收益率，即净利息收入与总生息资产平均余额的比值。

具体的计算公式如下：

净息差＝净利息收入/平均生息资产规模

=（利息收入－利息支出）/平均生息资产规模

=（利息收入/平均生息资产规模 - 利息支出/平均生息资产规模）

生息资产

简单来说是指产生利息的资产，包括外汇生息资产和人民币生息资产。根据银监会的规定，主要包括：中央银行存款、同业存款、各种贷款、贷款交易、债券投资、购买转售资产和其他可以产生利息收入的资产。

严格定义，则指金融机构以收取利息为条件（或隐含利息条件，即虽不收取利息，但其价值却受实际利率影响，如买入的零息债券）对外融出或存放资金而形成的资产。生息资产以账面余额填报，不扣减已计提的相应资产减值准备。

例如，招商银行的生息资产在财报中披露如下：

①、招行将生息资产分为4类，即贷款和垫款、投资、存放在中央银行的款项以及存拆放同业和其他金融机构款项。

注：收入在利润表中计入“利息收入”项下的资产均应计入，长期股权投资不应计入

②、生息资产的平均余额计算公式：（期初生息资产余额+期末生息资产余额）/2

③、年化平均收益率计算公式：生息资产利息收入/生息资产平均余额。例如，招行2023前三季度的生息资产年化平均收益率计算过程如下：

281175/9918066*365/273=0.0379=3.79%

计息负债

简单来说是指需要支付利息的债务，包括客户存款、同业或其他金融机构存拆放、应付债券（主要是同业存单）和向央行借款等。

严格一点的定义，则是指以支付利息为条件（或隐含利息条件，即虽不支付利息，但其价值却受实际利率影响，如发行零息债券）对外融入或吸收资金而形成的负债。

招商银行于2023三季度财报披露的计息负债如下：

有了利息收入，利息支出以及生息资产平均余额，我们计算净利息收益率，即净息差就很简单了：

281175-118869=162286 

162286/9918066*365/273*100%= 2.18768% 

约等于2.19%。

净息差的高低取决于①、生息资产的收益能力高低 ②、生息资产对应的资本成本高低，也即计息负债的融资成本高低。

净利差

净利差指的是银行生息资产平均收益率和计息负债平均成本率之差。具体的计算公式如下：

净利差＝（平均生息资产收益率-平均计息负债成本率）

=（利息收入/平均生息资产－利息支出/平均计息负债）

招行2023前三季度的净利差约为3.79-1.72 = 2.07

二、招行净息差走势及其变化原因

介绍完净息差的计算方法及其意义，我们看看2023年招行净息差有哪些变化趋势，以及管理层是如何分析评判的。

	22Q3	22Q4	23Q1	23Q2	23Q3
净息差	2.36	2.37	2.29	2.16	2.11
单季环比	0.8%	0.8%	-5.3%	-6.2%	-1.3%
净息差累 积	2.41	2.4	2.29	2.23	2.19
累积同比	-2.0%	-3.4%	-9.4%	-9.4%	-10%

从现在来看，无论是招商银行还是其他银行，我们看到目前披露的数据都体现出这个特点：息差收窄。

2023年前三季度，上市银行加权平均净息差为1.72%，同比下降22个基点，较2023H1下降5个基点。

具体到招行而言，2023年上半年的净息差是2.23%，虽然绝对水平还是保持相对领先的位置，但是我们看到息差收窄的幅度也是非常明显，同比下降了21个BP。而且大家更关注季度与季度之间的环比，今年二季度招商银行集团口径的息差是2.16%，环比一季度下降了13个BP，环比下降的水平和幅度也是比较高的。

 今年银行业整体都面临净息差收窄的压力。招商银行前三季度净息差2.19%，同比下降22个BP；第三季度净息差2.11%，环比下降了5个BP，净息差收窄的压力持续存在。

从影响息差收窄的因素来看，无非是分两个层面：一个是结构性因素，一个是定价因素，影响息差的就是结构+定价。 

1、从结构性因素来看，资产端方面，主要是体现出招商银行的特点，我们的信用卡资产和住房贷款历来贡献比较大、占比比较高，也是收益相对较高的资产，在一季度、二季度都面临一定的增长压力。一是住房按揭贷款和年初比下降了0.76%，尽管下降但仍然保持了市场份额提升的态势。相对招行而言，这一块的资产占比比较大，因此影响比较大；

二是信用卡资产，信用卡资产的收益相对较高，对招行而言我们虽然目前在市场上增量保持领先，但对于整个存量来看，上半年招行信用卡贷款比去年底增长了213.72亿元，增速2.42%，也是比较低的。这两块资产占比的下降在一定程度上从结构上影响了净息差的水平，这是结构上资产端方面的因素。

从招行资产端结构看，主要是贷款对净息差有较大影响。拆开贷款的结构如下：

如上图，数据所反映的个人贷款（零售）中占比较大的2类资产，个人按揭贷款以及信用卡与年初相比，占比结构下降不少。个人按揭贷款年初占全部贷款的24.1%，到三季度占比为22.3%；信用卡贷款由年初的15.5%下降到三季度的15.1%。

从负债端方面来看，结构性的因素主要表现为定、活期占比的变化。可能每一家银行当前面临的态势都是活期占比下降、定期占比上升，但对招行而言，由于零售的基础、零售的客群、零售的占比比较大，财富属性在存款端体现得比较明显。正因为很多存款体现了财富产品的属性，活期存款变成定期存款在招行表现得更加明显，这是结构的因素。 

在看招行的负债端存款结构明细的占比变化如下：

数据展示的非常明显，活期转定期的趋势，2023年第三季度个人定期存款环比增20.8%，定期则减5.2%。企业即公司客户也有类似的趋势。

但，负债的结构因素在第三季度对净息差的影响非常有限。如下图：

第三季度，存款占比只提升0.5个百分点至85.5%，同业负债减少0.4个百分点至10%，加上成本率（付息率）的影响，最后计息负债的总成本率环比减少0.01个百分点，基本保持稳定。

2、从定价因素来看，首先表现为对公资产利率下行，主要有两个原因：一是LPR的降息导致利率下行。重定价的周期持续带来定价的下行，而且LPR连续几次下调也会带来影响。二是供求关系带来的变化。对公资产现在整个资产荒的状况还是存在的。当大家都在竞争同一块资产的时候，一定会带来资产收益率的下行。这两个因素叠加下来，使得对公贷款的定价也在下行。

第二是零售资产的收益、定价下降得更厉害，包括刚才提到信用卡资产，还有小微贷款、消费贷款、住房按揭贷款的定价都在下行，这里有一些是宏观层面的因素，有一些也是供求关系带来的影响。所以定价下行体现在贷款端也对净息差产生了负向的影响。

所谓的定价因素，简单点说就是生息资产的利率以及计息负债的成本率。无论是对公还是零售贷款，利率目前都是下行，但单看三季度资产端的利率下行是影响净息差收窄的最主要因素。结构因素在第三季度变化较小。

我们非常重视分析环比变化，因为环比能让我们看到趋势性的变化。从招行今年环比的变化来看，体现出一些和其他同行不一样的特点，我认为主要因素有两点：第一，今年一季度是贷款投放的相对高峰期，一般来说银行每年在资产投放时，都会在上一年的年末做一些项目储备并在一季度加大投放，所以一季度信贷资产的占比相对高一些。

二季度整个贷款的需求还是不足，所以二季度的贷款投放量相对低一些，这是从资产端的一个因素。第二个因素是季度与季度间的存款成本还在上升。也就是说在今年一季度和二季度，定活比的变化在招行这一端表现得更加明显。 

大家也要看到另外一点，即虽然二季度和一季度环比下降了13个BP，但如果看同比的话，今年一季度和去年比同期下降了22个BP，今年上半年较去年同期下降了21个BP。也就是说跟去年同期比，下降的幅度并没有出现太大的波动，也可以推断去年也是这样的特点。去年二季度较一季度环比下降了14个BP，这既有招行自身的特点，同时也有季节性的特点。这也反映出当前各家银行呈现出不同的特点。 

关于下一步净息差的走势，我们认为净息差仍然会持续承压。一是从影响的惯性来看，LPR下调和资产供求关系带来的定价下行压力都会持续。从存款、负债两端看，虽然存款利率下调，但存款结构变化使得存款成本还是相对刚性，我们判断接下来净息差还依然承压。

二是存量房贷利率下调的影响是持续的。该政策是从9月25日开始实施，在9月份只影响了一小段时间，政策的影响将持续到今年四季度和明年，从而加大净息差下行的压力。

虽然招行二季度环比一季度的净息差下降幅度比较大，但如果看净利息收入的增长，从各家同行已经披露的报表来看，招商银行是唯一一家净利息收入实现正增长的大中型银行，正增长了1.21%。

前期招行做的一系列工作都有助于减缓息差收窄，接下来仍然会加强资产负债管理，比如在资产配置方面，如何优化配置让结构更加合理；负债方面，如何通过结构的管控进一步降低成本等。

总的来说，影响净息差的因素较多，未来将仍有下行压力，主要的原因如下：

①、房贷利率调降对净息差的压力预计将在今年四季度集中体现。

②、市场利率低位运行，带动债券投资和票据贴现等市场化资产收益率继续下降。

③、经济呈复苏态势，但需求驱动仍不足，居民消费意愿仍然较为低迷，收益率相对较高的信用卡贷款和个人住房按揭贷款增长放缓。 

具体到招行，从结构和利率的角度结合招行三季度的情况来看，压力主要还是在资产端的利率上，即定价，这当下的宏观环境息息相关，招行能够改善的空间有限。