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今年最重要的买入窗口机会正在出现。

回顾今年的A股，走势和去年——2022年几乎完全一致。

以沪深300指数为例：

开年，出道即巅峰，经历连续4个月的大幅下行（2022年1-4月，2023年2-5月）；

年中，迎来小幅反弹（2022年5-6月，2023年6-7月）；

下半年，继续大幅下行（2022年7-10月，2023年8-10月）。

最终在10月份形成了“双底格局”。

进入11月份以来，A股反转的趋势明显，有望像2022年底一样，复制一轮至少3个月的上涨机会。

老股民都清楚，当下影响市场走向的核心变量，主要是海外流动性。

观察这几年的美元指数，可以很清晰的看到：

2021年之后，美元指数走牛，资本大幅流出，A股开始节节败退，这一切几乎都是同步在发生的。

今年下半年8-10月A股的大跌，也跟美元指数的强势上升，有着密切关系。

随着11月1日，美联储宣布第二次暂停加息，十年期美债利率跌幅扩大，美元指数调头向下，外资再一次从大洋彼岸回流到了中国。

而且这一次，很有可能比2022年底的回流势头要更持久。

我们对比一下2022年底和今年底的宏观局势，就能明白其中的差异。

2022年底，市场交易的主要是中国疫情结束，全面放开的逻辑，因此一度外资抄底的势头猛烈，A股短期内形成了一波小高潮。

但实际上，美国那边，通胀仍然在高位，美股在短暂停止加息后，很快又再次恢复了（2023年上半年5次加息）。

这就导致外资的流入，猛烈但短暂。

2023年底，A股虽然没有很强烈的预期在，但底部却是相当踏实的。

第一，经历了漫长的下跌后，A股的估值再一次来到了历史底部，无论怎么看都具有很强的吸引力。

第二，从三季度财报可以看出，A股公司的整体盈利能力已经恢复。

根据券商的统计，全部A股23Q3，归母净利润环比增速+1.90%，这是近三年来的第一次环比转正。

估值便宜，基本面见底，识货的外资不会看不见。

反观美国那边，由于通胀的回落，10月份失业率小幅上涨至3.9%，开始令人担心经济的持续性。

所有人都清楚，美国不可能持续维持在目前的高利率环境下。

最迟至明年年中，美联储就将转向降息之路。

因此，现在继续押注美股，性价比已大幅下降，那么转向押注新兴市场，会变得越来越有吸引力。

天平已经在向中国这边倾斜。

这便是这轮A股向上的趋势，虽然和缓，但持续性要更强的逻辑所在。

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再回到A股这边，除了估值见底，基本面见底，近期还有一个潜在的政策预期在。

根据历史统计，A股在2月的上涨概率是最高的（即“春季躁动”），其次高的就是11月。

从2000年至2022年，万得全A指数在11月上涨的概率有70%。

从年底到第二年年初，往往是A股的一个季节性高潮，主要的原因就是这期间有很多高层会议，会释放一些重要的政策预期。

比如12月有中央经济工作会议，1-3月有地方到全国性的两会。

而现在最值得关注的，则是10月30-31日刚刚召开的中央金融工作会议。

这个会议大约每5年召开一次，每一次都在我国的金融史上留下了浓墨重彩的一笔。

简单回顾一下：

1997年，第一次会议，聚焦“整顿金融乱象”。

会后，成立了人民银行大区行，证监会和保监会，完善金融监管体系。

此外，重点关注国有银行坏账，设立了四大资产管理公司，接收剥离商业银行的不良贷款。

2002年，第二次会议，聚焦“金融业对外开放”。

会后，成立了银监会，随后推进国有银行的股份制改革和重组上市；并加快农村信用社、国有独资保险公司的改革步伐。

2007年，第三次会议，针对前两次会议的“查漏补缺”。

会后，进一步推进国有银行改革，推进国开行的商业化运作，并成立中投公司，设立创业板。

2012年，第四次会议，聚焦“深化金融改革”。

首次明确提出，金融服务实体经济的本质要求，要“确保资金投向实体经济”领域，此后推进民营银行的试点。

2017年，第五次会议，强调“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”三项任务。

会后，设立国务院金融稳定发展委员会，出台“资管新规”，强化监管，并设立科创板，推行注册制试点。

可以看到，这20多年的五次会议里，前十年主要是聚焦“改革开放”；

最近十年，聚焦的则是“稳定和转型”，防控风险、服务实体经济，是出现频率最高的关键词。

“防控风险、服务实体”，虽然是当下和未来一段时期并列的重要任务，但不同时期，根据具体环境的变化，也是有重点的差异的。

我们看看这次会议，和过往两届的差异在哪里。

2012年，经济处于一轮周期的谷底，会议提出要服务实体经济，试点民营银行，随后迎来了一轮对民营银行的爆炒，股市在政策支持下也逐渐向上。

2017年，经济形势不错，虽然会议提出三项任务，但实际上“防控金融风险”被放在了最重要的位置上，推动了2018年轰轰烈烈的去杠杆，A股迎来大熊市。

2022年由于疫情原因，金融会议被推迟到了2023年的这个时候。

在当下的环境里，虽然防控风险依然很重要，但更值得关注的，无疑是新目标——“建设金融强国”。

以及相应的任务：“活跃资本市场”、“金融高质量发展”。

认真阅读会议通稿会发现，上次会议中，备受市场关注的“风险”、“监管”、“改革”的着墨变少了，而通篇甚至没有出现“杠杆”一词。

毕竟，要建设金融强国，防风险固然很重要，但光靠防风险是远远不够的。

甚至，防风险也要和发展相结合。

比如两大头号风险，地方债务与房地产风险，这次会议提出——

地方债方面，在通过“特殊再融资债券化解短期风险”的基础上，未来将建立防范化解风险的长效机制。

房地产方面，本次会议提出“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”，未来政策将从地产融资端上给予放松，推动地产行业修复。

另外，更值得关注的，是本次会议首次提出的一个细节——

“支持国有大型金融机构做优做强”，“培育一流投资银行和投资机构”。

什么是金融强国？什么是金融高质量发展？

打造几个类似于高盛、摩根斯坦利这样的有影响力的投资银行，无疑是题中之义。

可以预计，证券板块未来将迎来重组整合的一系列政策推动，话题会不断，并在一段时间内成为市场炒作的一个重要热点。

拉长周期视角来看，当下的局势，跟十年前2012-2013年的情况同样很相似。

传统行业低迷，股市在底部震荡消化，随着海外流动性的变化，国内政策不断的宽松，牛市回归的概率正越来越大。

市场机会纷繁杂乱，如何才能在众多的不确定性中找到更有确定性的主线？

如何在热点板块中抓住最值得投资的标的？

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