作者：暴哥

来源：暴财经pro（ID：icaijing123）

又到了猜这个“美国男人”心思的时候了

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美东时间11月1日，美联储宣布维持当前5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变，这也是美联储自去年3月开启本轮加息周期以来，连续第二次暂停加息。

暂停加息再次引爆美股市场，在鲍威尔讲话结束后，美股三大指数集体拉升，道指盘中最大拉升幅度达326点，纳指盘中一度大涨超1.7%，截至收盘，标普500指数涨1.05%，道指涨0.67%，纳指大涨1.64%。

美元指数在宣布暂停加息后，也应声下跌。‍‍‍‍

美油WTI一度涨2.39美元或涨2.9%，日高升破83美元，转跌后失守81美元并最深跌0.9%，刷新8月末以来的两个月新低。布油也一度涨2美元或涨2.6%，日高升破87美元，转跌后失守85美元或最深跌0.9%，至10月6日以来的三周半最低。

美联储11月不加息，完全符合市场预期。

首先，在议息会议前，劳动力市场供需紧张度已开始出现缓和，10月ADP就业人数 11.3万人，低于预期值15万人，高于前值8.9万人；10月ISM制造业PMI 46.7，低于预期值49，低于前值49。‍‍‍‍‍‍‍‍

其次，过去6个月，10年期国债收益率上升了约1.5个百分点，一度突破5%的历史高位；30年期国债收益率上升了约1.4个百分点，债券收益率收紧，意味着金融环境收紧。德意志银行近期提供了一个估计，认为美债抛售已经相当于帮助美联储完成了大约“3次加息25个基点”的工作。

也就是说，虽然美联储什么都没做，但飙升的美债收益率，这帮美联储完成了部分加息工作。

进入到2023年下半年，市场对美联储的关注再也不是加息25个基点还是50个基点，而是什么时候彻底停止加息，因为只有彻底停止了加息，才有可能讨论什么时候降息。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

市场预计美联储今年12月不加息的概率将近70%，多数华尔街投行认为美联储本轮加息周期可能已经结束。

市场怎么想不重要，重要的是看鲍威尔怎么说，他的一字一句都代表了他对未来货币政策的态度。

鲍威尔在新闻发布会上表态称，在这次加息周期中取得了很大进展，接近周期结束，鉴于不确定性和风险以及货币政策已取得的进展，美联储将在今后的会议上谨慎行事。

当市场听到“接近周期结束”那几个字时，就按耐不住用一场大涨来迎接美联储的“英明决定”，就像是一位用枪决斗的胜者，在洋洋得意：“你看吧，我赌赢了”。

市场真的赌赢了吗？

呵呵，鲍威尔的嘴，骗人的鬼。

他的讲话不只是表达了“加息接近周期结束”，还有更多信息：

可能需要进一步加息，暂停后再次加息会很困难的观点是不正确的。美联储目前完全没有考虑降息，也没有讨论过降息。

很难确定紧缩的金融条件将导致多少次加息，或者这将如何转化为多少潜在的加息幅度尚不清楚。

他“目前还没有信心”评断美联储的利率政策是否已经足以降低通胀，美联储将会持续关注更多的经济数据，来衡量美国近期的通胀下降是不是可持续性的。如果经济数据指向加息的必要性，美联储会考虑进一步加息，但降息目前还没有提上日程。

无奈市场却表示：我不听、我不听，我只听到了一件事，美联储可能已经结束本轮加息。

如果你结合鲍威尔一贯的作风，你就会发现他今天反反复复，絮絮叨叨念了一堆，核心结论就一个：你猜？

在暴哥看来，想要了解鲍威尔的心思也不难，那就是认真去看他最关心的指标“更多的经济数据”：而所谓的更多的经济数据，大概只有GDP增长和CPI。

经济数据继续保持强劲：美国第三季度 GDP 折合成年率的增幅为 4.9%，幅是二季度2.1%的两倍多，远高于预期，三季度的经济增长较上半年出现了明显反弹。即使第四季度增长大幅放缓，也远不能确定经济疲软是否足以降低通胀。

劳动力市场仍然过于紧张，10月的非农数据暂时没有公布，但9 月份非农就业人数增长 33.6 万人，较预期的 17 万大幅增长，远高于 8 月的 18.7 万个。非农就业每月新增人数远远超过劳动力的可持续增长水平；空缺职位与失业人口的比例仍保持在1.5，远高于美联储主席鲍威尔认为合适的1比1比率；工资涨幅仍保持在4%以上，除非生产率意外快速增长，否则这与2%的整体通胀率不符。

另外，10月耐用品新订单环比大幅增长4.7%，10月Markit制造业PMI初值显示制造业景气度重回扩张区间。

需求旺盛，就意味着价格坚挺，这对急需降低通胀的美联储来说不是好消息。

鲍威尔强调，美联储在本次会议中没有将衰退重新纳入的预测中，经济在其韧性方面表现出人意料的强劲。

话里话外就一个意思，完全不需要考虑美国经济衰退的事，因此继续加息的标靶只要有一个：通胀率。

然而，目前通胀降温面临较大阻力，通胀预期有所反弹，再度让市场失望，‍

上周公布的9月PCE物价指数同比涨幅回落至3.4%，但环比增速持平于0.4%，核心PCE回落至3.7%，环比增速由上月的0.1%反弹至0.3%。从环比的意义上来看，目前通胀仍展现较大粘性。此外，上周公布的10月密歇根大学1年期消费者通胀预期从上月的3.2%大幅跳升至4.2%，长期通胀预期也从此前的2.8%上升至3.0%，这表明消费者认为未来通胀或不会很快回落。

鲍威尔在发布会上，再次重申了坚决致力于将通胀率恢复到2%的目标；表示通胀仍远高于目标水平，几个月的良好通胀数据只是开始的一部分，但要将通胀率降低到2%还有很长的路要走。且强劲的经济数据可能会使通胀进展面临风险，需要采取更紧缩的政策。

总而言之，鲍威尔的观点，保留再加息可能性。

至于降息，它的关键钥匙是核心通胀回落到3%以内，目前还差1%，实现这个目标可能至少需要半年的等待。也就是说，降息一定会比市场预计的来的晚，可能是明年下半年的事了，次数大概率也只有两次，每次25个基点。

既然鲍威尔保留了再次加息的可能，那12月会不会突然加息25个基点？‍

尽管鲍威尔的心思难猜，但对比这一次的表态，明显偏鸽派一点。他表示在过去两次议息会议期间，点阵图的有效性在减弱。在下次议息会议召开之际，美联储将讨论如何来解读数据。

在暴哥看来，这是鲍威尔在为12月继续不加息自圆其说。鲍威尔最终的目的应该还是希望，在利率峰值已经达到历史高位的时候，尽量不加息，用更高的长期利率来替代进一步的货币紧缩，同时配合预期管理来实行美联储的通胀目标。

也就是说，美联储的最后一次加息很可能是遥不可及，美联储会继续用嘴来加息，将加息的悬念保留到最终宣布开始将息的那一刻。‍‍‍‍‍‍

未来半年，鲍威尔说什么真的不重要，都是打打嘴炮而言。但是，无论如何也不要去赌美联储降息，就像是你永远不要期待一个渣男会回头，否则等来的只会是一次又一次的失望。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

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