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本文来源：时代周报 作者：欧阳倩倩

曾深陷债务危机的学大教育正逐步走出泥潭。据学大教育（000526.SZ）10月27日发布的三季报，前三季度，该公司实现营收17.93亿元，同比增加22.25%；归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，同比增长1365.08%。

第三季度，学大教育延续上半年向好态势，实现营业收入5.42亿元，同比增长32.09%；归属于上市公司股东的净利润为2818.36万元，同比增长173.08%。

随着教育概念股走强，学大教育在近一个月内四次触及涨停，股价也从年初的18.08元/股涨至10月31日的37.71元/股。该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家。

国盛证券表示，公司为教育培训龙头，传统个性化教培业务优势稳固，并积极向职教、文化空间等新业务探索，多元化产品和服务支撑公司在双减后格局调整的教培市场巩固龙头地位，高成长与盈利水平修复可持续。

个性化教育业务强劲

“双减”政策后，教培行业集体转向，学大教育逐步退出K12业务，布局职业教育、个性化教育、文化阅读等业务。

今年以来，学大教育业绩持续走高，营收和净利都呈现较大幅度增长。对于业绩增长，学大教育早在半年报中就有所呈现。该公司解释称，公司一方面持续推进发展战略，将多年来个性化教育教学积累和运营管理经验优势在个性化教育垂直领域持续深化、重点布局，进一步巩固个性化教育传统优势领域业务，报告期个性化教育培训业务处于较强周期；同步深入开展职业教育、教育数字化、文化服务等业务，增强公司持续经营能力。

另一方面，公司持续推进管理及组织优化，提升内部精细化管理水平，加强成本管控，提质增效，优化运营组织和经营效率。

财报表示，个性化教育为学大教育的业绩复苏起到了关键作用，虽然财报中没有给出具体业绩贡献，但华西证券研报指出，2023年上半年，公司面向高中生的个性化培训以及高中生的复读、艺考生的全日制培训等业务方面的预收款为4.81亿元，同比增长7.31%。该部分预收款的同比增长，也为下半年教育业务经营提供了一定的确定性保障。

据半年报数据，学大教育的个性化学习中心近270所，覆盖主要一、二线城市，并辐射三、四线城市；另外，公司已在全国多个省市布局了30余所针对高考复读生、艺考生等学生群体的全日制学习基地。

加快业务转型之外，学大教育大举购买理财产品。据三季报，截至9月底，学大教育的交易性金融资产从年初的50万元增加至3.07亿元，同比增加61400%。对此，学大教育三季报解释称，这主要是报告期内购买理财产品所致。

针对理财细节，时代周报记者致电学大教育相关负责人，截至发稿，电话未接通。

图源：图虫创意

资产负债率仍处高位

公司转型初见成效，光鲜背后还有摆在眼前的回A后欠下的巨额债务。2015年，随着A股走强，已经在美股上市的学大教育开启了回A之路，为支付收购学大教育及其VIE控制的学大信息的交易对价，学大教育借壳银润投资与紫光卓远签署《借款合同》，向后者借款总额不超过3.7亿美元等额人民币（约23.5亿元）。

当时，学大教育打算以19.13元/股的价格定增55亿元，希望以此偿还借款，但受市场环境与政策风向变化，学大教育的定增方案在2016年底终止。一时间，学大教育负债缠身，第一大股东变为紫光卓远。

为解决债务问题，学大教育两次尝试卖身。2017年10月，学大教育拟收购软通动力全部股权；同时，拟出售Xueda Education Group 及北京学大信息技术有限公司、上海瑞聚实业有限公司全部股权。2018年1月重组被终止。8个月后，学大教育拟卖壳给天山铝业，交易价款用于偿还学大教育私有化债务，但2019年交易再次失败。

在此期间，学大教育创始人金鑫一直试图重掌学大教育。终于在2021年，金鑫通过天津安特、晋丰文化、椰林湾三家公司合计持有学大教育2902.55万股，占总股本24.65%，顺利拿回实控权。

金鑫执掌后，学大教育加快偿还债务。2022年7月，学大教育剩余未偿还的借款本金金额仅剩约11.15亿元，偿还了近一半债务。今年8月1日，学大教育再发公告称，公司对紫光卓远的剩余借款本金金额约为6.54亿元，同时将相关债券展期从2023年9月延至2025年底。

不过，学大教育的资产负债水平仍处高位。三季报显示，截至2023年9月底，公司总资产为33.23亿元，总负债为27.76亿元，资产负债率达83.52%。