忽如一夜春风来,千树万树梨花开|一周投研观点

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投研观点

机构观点

海银研究院:忽如一夜春风来,千树万树梨花开

上周上证上涨1.16%,市场成交量明显放大,其中医药生物、汽车、食品饮料等行业涨幅靠前,美容护理、通信等板块跌幅靠前。上周财政部增发1万亿特别国债,将2023年财政赤字率提高到3.8%,其中拟安排今年使用5000亿,明年使用5000亿,用于“支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的项目建设”,虽然新增体量相较GDP占比不高,但是一个积极的政策信号,也为2024年进一步打开政策空间。10月26日王毅外长访美,表示“推动中美关系尽快回到健康、稳定、可持续发展轨道”,中美关系紧张氛围趋于缓和也一定程度提振市场风险偏好。1万亿的特别国债标志着中央政府已经开始逐步承担起“稳经济”责任,考虑到中央政府极低的杠杆率,未来政策空间或将进一步打开,中美关系缓和市场环境整体在朝着相对积极的方向发展。虽然政策以及中美关系传来积极信号,但是持续性仍有待观察,我们维持震荡行情的市场判断。考虑到持续升温的政策预期以及较低的估值,我们依然维持“中性偏多”的操作建议。行业方面,由于大多数行业估值已经处于历史较低水平,所以不再做特别的关注。

市场回顾

A股

上周股指上涨。上证指数一周涨1.16%;深证成指一周涨2.09%;创业板指一周涨1.74%;沪深300指数一周涨1.48%;美国道指跌2.14%;伦敦金现涨1.27%;ICE布油上周跌3.24%;美元兑人民币涨0.04%。

上周行业多数上涨。农林牧渔、医药生物、食品饮料等涨幅较大,美容护理、通信、煤炭等跌幅较大。

债市

上周中国10年期国债跌0.1bp,美国10年期国债跌8.1bp,中美利率差涨8bp。

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要闻解读

财政宣布增发1万亿特别国债,未来政策加码想象空间打开

中央财政宣布将增发2023年国债1万亿元,拟安排今年使用5000亿,结转明年使用5000亿。 由此今年全国财政赤字将提高至4.88万亿元,财政赤字率对应提高到3.8%左右。

历史上中国只在1998年、1999年和2000年三次年内追加财政赤字,用以稳定特殊时期的经济增速。 前三季度GDP同比增5.2%,预计完成全年5%目标压力不大。 但当前经济恢复比较缓慢,房地产和出口难言企稳,明年经济增长压力依然较大

结合提前下发2024年地方债等消息,此时宣布增发国债并主要用于灾后重建等领域,或意在通过加大基建投资巩固经济恢复势头,为明年“稳经济”“稳信心”打好基础。

如果本次特别国债发行最终由央行持有,那么将极大打开未来货币和财政政策的想象空间,从资产配置角度也将同时利多股债汇商。 短期来看,在防范化解地方债务风险、严控新增隐性债务的大背景下,可适当配置标准化城投债,特别是化债区域的强城投

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来源:海银研究院

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