这1万亿国债砸下去,可不得了
作者丨和卿
来源丨米筐资本(ID:mikuangziben)
刚开完会,大晚上国家就抛出一个重磅政策——提高今年财政预算赤字,增发1万亿国债。
那么这件事儿背后究竟有何深意、会产生什么影响、又存在哪些变数、后续高层又会出台哪些配套政策呢?
接下来,笔者将以问答的形式回答上述问题。
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一、意义大于实质
这个节骨眼增发1万亿国债,高层释放的信号意义大于一切。
这里面起码有两大信号,一个是态度,一个是对经济客观清醒的认识。
今年三季度GDP刚公布超预期,但是资本市场根本不买账,大A跌个不停。于是,不少人觉着今年GDP目标铁定能完成,那么接下来政策应该就不会很激进了。
事实上恰恰相反。
三季度的GDP离不开8、9月零零散散密集的经济政策支持,更离不开财政预算本该提前花的钱却集中花在了8、9、10月份。
现如今,年末最后两个月子弹所剩无几,保5%很容易。
但是,完成GDP5%并不是目的,充分就业、经济回到正常的轨道(潜在经济增速)才是。
也正因如此,即便我们三季度GDP超预期,但是房地产流动性困局和化债造成的经济紧缩问题依然存在,国外机构依然把我们明年的经济增长速度下调至百分之4点几。
现在好了,高层直接打明牌告诉所有人:稳经济的政策还会继续,大家的预期别悲观。
并且,这次赤字率提高,政策不再是单纯发文鼓励老百姓买买买,而是自己也愿意掏钱实打实地稳经济增长(缓解地方稳经济压力)。只是这笔钱今年用一半明年用一半,多少还是有些保守了。
另外,事件的背面也反映高层清醒地知道后续经济增长的压力依然很大,依然需要出招应对,所以高层才提前出招,意图确保今年并提前为明年经济稳定打个底儿。
事实上这次会议不光提出发一万亿国债,而且也提前下达部分新增地方政府债务限额的决定。
这也就意味着某些地方明年要花的钱可以提前发债,筹集并使用,像2020年和2022年那样,财政继续超前发力稳经济。
这多少也算是给2024年的宏观经济政策定了基调——明年还是财政年!!
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二、影响:短期利好,长期呵呵
短期利好很简单。
企业和居民不愿意花的钱,财政借过来帮你花。通过水利等基建项目的方式解决企业投资需求不足的问题,同时又会通过项目带动当地就业,间接地缓解社会就业压力、增加居民收入。
现在的关键问题是:这1万亿能撬动多少资金流动,再配合地方参与项目花的钱到底又有多少能通过基建项目流到民企和老百姓手里?
这是一个问题,也是一个变数!
按照常规经验来看,效果一般不会很差。
长期来说,这未必是好事儿。
因为这还是负债搞投资刺激经济的老办法,仍然没有脱离以地方(国企)为办事人的方式。
所以,在经济转型的关键阶段还这么搞,无疑会进一步固化咱们原来的经济增长模式,加大转型难度。保不准正如国内的改革派认为的那样,一旦经济平稳之后我们就很容易好了伤疤忘了疼,失去改革动力。
所以,这件事儿产生的影响是长远的、眼前难以下结论的。
笔者认为,就眼巴前来说,这是必须要搞的经济举措,但同时也更支持一边借助于财政稳住经济一边加快改革,特别是把重点放在增加居民收入上,放在有效解决国企和民企之间公平竞争的政策上来。
总之,尽快摆脱地方(国企)对投资的依赖,尽快踏上消费驱动的模式上。
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三、变数也不小
是不是发1万亿国债咱们的经济就真的稳了,没有什么变数了?
我觉着,胜算更大了而已!但还是有些变数,其中最重要有两个:
1)会不会有些晚了,稳增长政策效果不及预期?!
2)对隐形债务监管更严了,从而弱化宽财政政策的效果?!
之所以打上“?!”是因为它真的有可能发生。
所谓“小病一拖,花钱更多”。
原本去年国家经济智囊团就强烈建议财政发力要提前,能花尽快花把经济稳住。但是,四月份之后因为对地方债务收紧,财政花钱的力度瞬间放缓,导致市场预期不断恶化,一直持续到8月底。
现在或迫于明年的增长压力或急切地想扭转市场预期,10月终于打算额外多花钱了。
但是,今年5个月的空档期,加之早些年快速加杠杆和疫情干扰,居民资产负债表超乎寻常的脆弱,这很可能不是1万亿能搞的定的。
当然,结果如何,未来几个月的经济数据会给出答案。
至于第二点,恐怕是最不能给出答案的。
因为这件事儿的本质就是爸爸借钱儿子花,意在缓解儿子对家庭的支付压力。
然而,在近几年高层防金融风险的态度占据高地的时刻,任何人都无法排除高层会不会“我给你钱花的同时又严格要求你,一不能继续多花钱还要把经济给我稳住、二不能再借黑网贷否则要挨板子。”
如果是这样,那么接下来几年我们的经济政策实质上会变得紧缩。
这是咱们根本不敢干也不能干的事儿,因为经济会加速遇冷。
至于变数二如何消除,我们只能静待官方的一揽子化债方案细节出炉才能判断了。
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四、配套方案:货币环境、地产
如果接下来还会有什么配套的经济政策出炉,那么起码有三个,重要性依次如下:
1)央行进一步放松对银行信贷要求,避免银行“惜贷”,让整个货币环境变得紧张;
2)尽快出台对房地产流动性困局的解决方案,避免房地产继续拖累经济,影响市场预期;
3)由于近期发债集中,央行会向市场提供更多的流动性从而把利率适当压低(至少平稳)。所以央行很大概率会继续向银行系统注水,同时通过降准给银行释放更多资金,用于放贷!
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THE END
来源:米筐资本(ID:mikuangziben) 作者:和卿
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