多借一万亿,万事都如意?

大家好,我是很帅的狐狸

今天我准备来聊聊 

万亿国债

今天基建水利板块出了不少涨停股。

主要是因为昨晚(24日)出了俩新闻——

一个是,人大常委会授权国务院,可以提前下达下一年的地方债限额。

另一个好消息是,人大常委会批准了国务院增发国债的决议——

今年四季度,中央会增发1万亿国债,主要用在灾后恢复重建、提升防灾减灾救灾能力上。

也因为这1万亿的新增国债,今年的财政赤字率(赤字占GDP比例)预计会从3%提到3.8%左右

那么问题就来了——

为什么要增发万亿国债?

国债嘛,顾名思义,就是国家向市场借钱。

借来的钱自然是花在财政支出上。

一般来说,每年两会期间会把当年的财政收入和支出都做好预算,所以临时增加借钱额度这个事情并不多见。

原因1:遇到自然灾害大年

四季度才增发,还是挺罕见的。

不过主要也是因为一些临时变动——

像是这次增发的1万亿,主要会用在灾后恢复重建、提升防灾减灾救灾能力上。

不过我们看到,今年前三季度自然灾害造成的直接经济损失,也不算偏差度太高。

所以纯粹的“大年”并不能解释这笔钱的必要性。

反而是这笔钱的用法,倒是更值得我们去推敲——这1万亿会全部给到地方政府

这里可以引出第二个原因——

原因2:地方政府比较缺钱

地方政府的钱,主要来自三方面——

税收方面,经济增速有点压力,该减的税还是得减。

卖地方面,地产毕竟还处于下行周期,地确实不大好卖了。

看来只能多发债了。

而地方政府的债有两部分:一个是明面上的,一个是隐性债务。

隐性债务,我们以前也 科普 过,也就是靠着地方政府融资平台去借钱。

不过毕竟隐性的债务不好管理……

明面上的债呢,一个是一般债券,一个是专项债券

前者主要用在公益项目上,未来主要靠税收来还债;后者则是跟一些有现金流的项目绑定(比如公路铁路之类的),可以收过路费啊地铁费什么的,这些钱后续可以用来还债。

专项债每年的两会都会定限额(今年是3.8万亿)。

地方政府花的钱,也可以简单粗暴分成两类——一种是公益性强的项目,一种则是收益性强的项目

理论上,越上级的政府募资能力越强,要承担的公益项目就越多;越下级的政府募资能力就越弱,主要靠赚钱的项目回血。

过去这几年,地方赚钱的项目(卖地/部分基建)不给力了,但是公益项目支出反而大了(防疫),所以欠的债也多了起来。

加上化解隐性债务的压力……

那么问题就来了——

既然地方缺钱,怕不怕资金下发的时候被中间层级地方政府给挪用?或是被基层政府用到其他领域?

财政部也做了解答——

这笔钱也会划入到“财政直达资金范围”,直接给到地方,而且会全流程追踪监测。

另外,“还将组织财政部各地监管局建立常态化监管机制,盯紧盯牢国债资金使用,严查挤占挪用国债资金等违法违规行为,有效防范政府债务风险”。

原因3:财政支出有乘数效应

很多人都知道,在经济不大景气时,政府多花钱是可以提振经济的。

但能有多大效果,却有不少人不清楚——

举个栗子🌰来解释下就很清楚了。

假设现在经济不大好,消费者都不大愿意花钱。

如果政府这时候多花100块,GDP会随之增加100块,这100块钱会变成居民或企业的收入。

比如政府花钱在修路上,这笔支出会变成建筑公司的收入和建筑工人的工资。

假设这100块钱100%都变成了建筑工人的工资,也就是假设建设公司不赚钱。

这时候建筑工人多了100块收入,假设他继续把20块存起来,剩下的80块钱花掉,比如跑去餐厅大吃大喝了一顿。

花掉的80块钱会变成餐厅老板的收入。

假设餐厅老板也存下了20%,也就是16块钱,然后把剩下的64块钱再花出去,比如说去买个衣服什么的。

这64块钱会成为服装店老板的收入。

服装店老板也把这64块的20%,也就是12块8给省下来,剩下的51块2则是花在了打车上……

这个过程不断反复。

于是政府一开始投入的100块支出,理论上可以带来——

100+100x(1-20%)+100x(1-20%)^2+...

500块的GDP增长。

所以这多出来的1万亿债务,对GDP的实际拉动,不单单是赤字率从3%增加到3.8%的这0.8%。

不过根据财政部的说法,这1万亿其中有一半是今年就打算用掉,剩下的一半明年接着用。

在四季度调整预算、增发国债还挺罕见的。

这也是在为明年打基础,说明国家对明年接下来的经济增速很重视。

接下来的问题是——

既然财政烧钱这么好,为啥不早点烧?

这是因为,除了直接利好基建水利+乘数效应对GDP的拉动,临时多发这1万亿国债,也不是什么负面影响都没有——

政府要发行债券借钱,总得有人愿意买债券才行。

银行留着更多的钱来买国债了,用来买企业/公司债券的钱就少了,用来给居民企业放贷的钱也少了。

这个在经济学里头被叫做“挤出效应”

为了解决这个问题,财政部也说了——

“会密切关注宏观经济形势和债券市场的情况,合理把握国债的发行节奏”


破3000后,不少资金又蠢蠢欲动想要抄底了。

我们也顺势统计了下,上证指数屡次反弹期间,各大指数的反弹幅度——

小盘股的弹性还是比较大的——

像是我们前段时间介绍过的 中证2000ETF (SH:563300),这两天反弹的幅度4.24%,比其他宽基弹性大不少。

P.S. 最近我更新得是比较低频,so,也欢迎关注我们团队每个工作日都更新的日报内容——

🤑

“Greed is good.”

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⚠️ 风险提示:财政刺激力度低于预期。

# 万亿利好来袭,是进场号角吗?

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