重申判断,11月15日前A股反转
白马股普遍爆仓补跌的此时此刻,
先逆势说一个如今并不讨喜的结论,
11月15日左右或之前,
A股开始正式反转重演2022年剧本。
今天A股跌破3020,
并不是很意外事件,
崩的是早就该崩的白酒、新能源、消费权重,
600-800的茅台才算真正低估的便宜,
1000元的茅台也高的可怕,
而且也不是只有中国股市一家单独在崩。
中美日的长短期无风险利率
只要昨晚和前几天看过全球债券市场,
看到10/30年美债收益率的疯狂暴涨,
就对最近的A股及全球风险资产暴跌,
就不会有任何意外。
或者说,
只要知道6月底惠普下调评级之前,
美国财政部准备干什么,
你对最近四个月的A股及全球股市走势,
就不会抱有任何期待。
这也是巴菲特和阿克曼选择做多短债,做空长债的根源,
懂的都懂,
不懂的给你解释一年都不懂,
这是关于金融体系的深刻理解所决定的。
这里就提示一个小细节,
9月30-10月16之间,
美国财政部已经新发4500亿美债,
其中10-30年期的长债多的令人可怕。
火山喷发一样的新增美债,30万亿美元跳到33万亿美元。
半个月永久抽取4500亿美元流动性,
这到底可怕到什么程度?
那几天美国一个议长直接被罢免,
巴以爆发恐吓资金避险也只有效三天。
而这种可怕的滥发美债行为,
已经在全球持续进行三个月了。
现实从来没有巧合,
金融体系也从来没有黑天鹅,
只有命中注定的灰犀牛,
或者叫房间里的大象翻身。
那为什么说11月15日之前反转?
我有四个纬度的核心逻辑判断,
仅做个人参考,
不做详细解释。
现在压制A股反转的核心因素,
已从9月之前的汇率、地产、地方债,
仅剩现在的汇率、地产两大核心压制。
地产关系到内部基本面,
可拆分为消费(地价)+就业(财政)。
价格这件事,
在地产债兑付高峰期后已经接近企稳,
前天的取消地价拍卖上限就是信号,
11月10号的各种经济数据就能体现。
至于财政扩张带来的就业,
三季度经济差有一部分原因,
是二季度的恐惧过热下财政扩张不给力。
但三季度超预期赤字带来的四季度GDP大增,
其效果在11月之后也会逐一兑现。
汇率关系到外部基本面,
与2022年主要由美元指数110+美中利差扩大,
这两种外部因素引发RMB贬值截然不同。
2023年5-7月的持续贬值,
更多的是有效汇率+资本流动所决定的。
资本流动加速是第二核心因子,
源头是美债抽取全球流动性+结汇旺季。
这个看HK的开卡热就知道了,
但美债滥发潮到11月份就高峰期过了。
有效汇率才是5-7月RMB跳水的主因素,
也是6月开始强力压制A股的核心逻辑。
为什么呢?
因为决定有效汇率的是内部经济,
1-4月报复性全民消费之后,
经济恢复的速度缓慢超预期,
或者说大病三年之后本就应有的修养期,
疤痕效应并不是无视就可以不存在的。
这方面在11月会有两个事情解决,
一个是秧行启动逆周期因子反转,
一个是11月APEC之前复制08年,
biggest事件。
中美牵手,走向和平,避免战争。
综合地缘、美债、汇率、地产四维考虑,
所以再次重申一遍之前的中长期预判,
11月15日前后,
A股结构牛的方式反转,
主力军是半导体、创新药、国有行。
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A股,我愿称之为迷一样的存在,太难了