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中国铁塔，我最喜欢的绝对垄断型公司，让人想起了同在港股上市的中国民航信息网络。而且铁塔的直接对标公司AMT是美股市场的大牛股。但目前的市盈率100多倍…溜了溜了，必须踏空。

新股档案

中国铁塔$(00788)$

• 招股日期：6月25号～31号
• 上市日期：8月8号
• 预计发售价格：1.26～1.58港币
• 每手计2000股
• 入场费：3192港币
• 市值：2172亿～2724亿港币
• 新股属于「电讯及网络器材」行业

业务概览

全球规模最大的通信铁铁塔基础设施服务提供商。截止今年3月，运营并管理188万个站址并服务277万个租户。按照站址数量、租户数量和收入计，全球通信铁塔基础设施服务提供商中均位列第一，按收入计算，公司占国内市场份额的97.25%。公司业务包括塔类业务、室分业务及跨行业站址应用与信息业务。截至最后可行日期，中国移动公司、中国联通公司、中国电信及中国国新各持有公司已发行股本约38.0%、28.1%、27.9%及6.0%。 同时，移动、联通、电信也是最主要的客户。

财务状况

近三年总营收（人民币）如下：

• 2015年——88.02亿元
• 2016年——559.97亿亿元
• 2017年——686.65亿元

15年的营业收入主要来自11月和12月的运营，因此只看16年至17年的年增长率为22.6%，主要原因是营业规模的扩大。

期间的营业利润率为：

• 2015年——无意义
• 2016年——9.1%
• 2017年——11.2%

另17年前3个月和18年前3个月的营业利润率分别为11.6%、12.1%。

对应净利润（人民币）为：

• 2015年—亏损35.9亿元
• 2016年—7600万元
• 2017年—19.4亿元

主要还是参照16年到17的利润变化，另18年前3个月净利润为3.8亿。

估值水平

按照企业17年净利润估值，上市最高市盈率为约为120左右，估值很高。

其它要注意的：

「保荐人」——中国国际金融香港证券有限公司、高盛(亚洲)有限责任公司。两者参与新股差别较大。

「行业新股」——近两年行业新股共上市4只，其中有3只新股首日是上涨。

「基石投资」——引入10个基础投资者，料合共认购约14亿美元股份，占上市总集资额80亿美元约17.5%。其中有高瓴资本、淘宝、中石油、中行、美国对冲基金OZ Funds。

公司计划每年派息比率不少于可分配净利润的50%，且预计明年会有加大的利润增长，但本次市值过大，募集额度高。本次公开发售初始额度占发售额的5%。