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进入10月，投资者年底业绩冲刺正式开始。由于10月也将开启Q3财报季，从目前来看，整体趋势还是乐观，重点应该放在对Q4以及2024年的预期上。 近期债收益率不断走高，也不断压制美股，但是市场对11月加息预期也在走低之，目前虽是未知数，但继续加息对美国经济的影响肯定会进一步增强，这也会让美联储承压。 大科技公司的回调，往往也是价值投资者思考重新配置仓位的时候。 我们总结了Q2业绩以来，7只权重科技股的表现： 其中GOOG、AMZN、META在Q2财报当日大涨，财报日前一天至今变动，仅GOOG涨幅在5%以上，META基本持平，其余基本回撤了10%以上。 对它们的预期如下： AAPL Q2业绩之后当日的跌幅是算大的，虽然业绩降降让投资者满意（硬件一般、软件惊喜），但属于典型的预期太高后的落空。市场此前盼望有实在的AI产品落地，但并没有，终究还是对苹果缺席AI盛宴深表遗憾。 9月的新品发布会又被市场完全猜中，再次走了一波“创意不足”的低开剧本。叠加当下的iPhone15销售普通，唯一好的Pro MAX缺又供给不足。此外，“苹果税”一直被诟病，可能是一个影藏的雷。这种预期下，苹果自然也需要一定程度的避险。当然。当股价回调到一定水平，仍然还是会迎来抄底资金。 $苹果(AAPL)$ MSFT Q2业绩前可谓是AI预期最高的时候，因此微软无论是财报当日，还是财报以来的表现都是交差的，原因很简单，市场“抢跑”了，提前在上半年加入了太多预期。 虽然微软的年初以来表现是大科技里最差的，但也是最稳定的票，因为在2022年去年乃至2021年回调的时候，也是相对波动较小的。微软不是胜在涨幅，而是稳定。 $微软(MSFT)$ GOOG Q2以来谷歌的表现是最好的，也是唯一一只Q2财报日前到现在仍录得可观正收益的大科技股。最主要的原因还是此前市场对它的低估，体现在两个方面：一个是过多计入衰退因素而低估广告业务；另一个是对此前表现稍差的AI业务太悲观。 无论是不断在改进的Bard机器人，还是马上就要发布的谷歌大脑与DeepMind共同研发的最强大模型Gemini，都有可能成为像ChatGPT一样增强公司业务的利器，因此不断有资金在Price-in，哪怕是FOMO的资金。 $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ AMZN 因电商业务与实体经济绑定最深，亚马逊的股价被计入了最多的“通胀变化”因素，因此Q2财报之前市场更多的还是衰退预期，所以当Q2财报以超预期表现震惊市场后，其当日表现也是所有大科技公司中最好的。而且亚马逊还信心十足地提升了Q3（电商及广告板块）的指引，更令资金流入。 但是，在前不久公布超预期反弹的8月CPI数据，以及美联储再度“鹰派”表述，市场不得不将乐观情绪收回。随着能源价格继续走高、美债收益率不断突破、美国居民超额储蓄不断被消耗，与消费行业相关的公司均出现大量资金流出，这也是最近两周亚马逊表现弱于大盘的重要因素。 虽然10月公布Q3财报仍有可能超预期，但要是考虑Q4以及明年的情况，市场宁可不再加价对消费领域的投资，因此整体情绪并不好。 $亚马逊(AMZN)$ NVDA Q2财报公布的时候，AI的热度达到最高，因此英伟达财报当日的博弈极其激烈，并出现了典型的多空双杀局面，这也是大量投资者在今年翻倍的AI行情之后，主动选择“获利”后的结果。 虽然Q2财报以来的表现比较糟糕，但是从全年的维度来看，仍然是一笔具有超额收益的投资，只能说今年上半年AI行情累积的收益，英伟达可能需要一些“时间换空间”。 $英伟达(NVDA)$ TSLA 特斯拉永远不缺话题，且汽车公司每月公布交付量，因此财报一般不是最重要的因素，但这个Q2例外，因为促销降价，利润率受到了影响，且正好财报前几天的反弹达到了极致，因此它财报当日的跌幅是Q2大科技公司中最大的。 当然，交付量依然是关注的重点，随着新能源车行业的厮杀越来越激烈，特斯拉虽为行业翘楚，也有可能达不到投资者的预期。近一周因对9月交付量的质疑也是让股价再度走低。 不过特斯拉的股价波动性尤其大，适合频繁交易以及爱好波动性，或者对期权交易颇有兴趣的投资者，很多时候特斯拉股价走势与大盘的相关性不高，因此可以当做一个Outlier来放在投资者组合中。 $特斯拉(TSLA)$ META META年初以来的回报也达到了140%以上，且并不是与AI行情强关联（尽管被认为最有可能扩大商业化能力）、也不像特斯拉那样波动性极大，更多的是投资者对其资产质量、业绩前景的看好。 与谷歌类似，Meta的广告业务也被低估，且Tik Tok让渡的部分市场让Meta成为最大的受益者（Instagram和Reels）。同时，因为它的资产绝大多数都由美元现金构成，在高利率强美元的环境中就显得特别保值。 因此，Meta当前股价也与Q2财报前基本持平，且近一周的回撤也是相对最低的。 $Meta Platforms(META)$ 综上，考虑到当前的宏观环境，这7只权重股目前面临的局面各不相同。在没有其他因素的影响下，这些公司的前景如下： 预期相对乐观: META、GOOG 预期相对稳定: MSFT、NVDA 特立独行: TSLA 预期相对悲观: AAPL、AMZN 如果有进一步回撤，预期相对乐观的可能更抗跌；如果出现流动性的回撤，可以首选相对乐观的公司抄底。