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$好未来(TAL)$

先说结论：财报后回到45以上是大概率的事件

再说论据：

1. 教育培训行业有大量的递延收入是普遍规律，在同等利润的情况下， 可以用这笔现金流多做很多事，哪怕什么都不做利息也是一大笔收入。因此市盈率必然要高。目前这样一个高速增长环境下1，200的市盈率不算什么不得了的事情。对标新东方、尚德等也是一个相对合理的估值。浑水做空也是主打这一点：如果证明好未来夸大其递延收入那么其估值模型会受到严重挑战，哪怕利润是一分没少

2. 好未来的核心是奥数以及高度可扩张的教研体系。暂时没有任何证据表明这两个核心点受到侵蚀。相反因为国家清理不合规的培训机构，这两个核心能力在市场上影响力被扩大了：因为不“合规”的小机构被清洗出局了

3. 线上线下结合逐渐开始释放威力，目前整体线上增长迅猛，借助品牌，名师等影响力，好未来也吃了相当一波红利

当然，从潜在威胁来看，好未来也面临诸多压力，护城河还不是那么宽；扩科难；流量成本越来越高。但是大家的日子都紧巴，好未来通过大量投资占据一些领先的身位。目前互联网整体红利越来越少，教育是少有的保持20^以上增长的领域。整体来说长期看好

以上