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本周最大的信息就是美国大牌投资机构开始从中国市场撤资，目前贝莱德（BlackRock）已经宣布整理关闭中国灵活股票基金。 公开资料显示，中国灵活股票基金承诺将其至少70%的总资产投资于总部设于中国或在中国从事大部分业务的公司的股票，该基金的仓位会在在岸市场（中国A股）和离岸市场(包括但不限于H股、P筹股、红筹股及美国存托证券（ADR）)之间进行灵活配置。 贝莱德中国灵活股票基金近期发布的7月月报显示，该基金81.41%的仓位投向了中国公司，仓位配置涵盖非必需消费品、通讯、工业、金融等行业，前十大重仓股为腾讯控股、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行、网易、中国平安、纬颖科技、国电南瑞、海尔智家、宁波银行。 与此同时，小道消息称美国不少基金公司也在考虑或正在进行整理和关闭相应的中国基金。 作为投资者，尤其是价值投资者来看，这种举动让人感觉很不好，尤其是以腾讯为代表的H股，这些公司的股价已经在合理价值区间内了，为什么在目前这个位置选择清仓，是这些重大机构因为政府压力，还是他们从这些公司提供的未审计财报中嗅探出了什么？ 此前我分享了多份财报，无论国内还是国外，都在第二季度出现了质的反转，许多公司的财报都让人眼前一亮。然而没多久市场中就出现了质疑，其中拼多多（PDD.US）更是被机构出具做空报告： 节选和编辑部分内容： 拼多多业绩“狂飙”，实际上，在2023年8月29日，拼多多才发布了今年二季度财报，截至6月30日的2023年第二季度业绩报告显示： 拼多多集团二季度总营收523亿元，同比增长66%；归属于普通股东的净利润为131.08亿元，较去年同期增长47%，非通用会计准则下归属于普通股东的净利润为152.69亿元，同比增长42%。 分业务看，第二季度拼多多在线营销及其他服务收入为379.328亿元，同比增长50%；交易服务收入为143.5亿元，去年同期则为62.2亿元，同比增长131%。 成本方面，拼多多第二季度总收入成本为186.898亿元，同比增长135%，主要来自履行费用和支付处理费用的增加。此外，第二季度拼多多总运营费用208.722亿元，同比增长41%。 1.1.1 拼多多做空报告 北京时间2023年9月8日，灰熊（ GRIZZLY RESEARCH）发布了一份报告，题为：“我们相信PDD是一家垂死的欺诈公司，其购物应用TEMU是一个巧妙隐藏的间谍软件，对美国国家利益构成了紧迫的安全威胁”。 这个标题不得不说，能给人吓尿。我跟你谈经济，谈财报，你们不讲武德，直接来个是间谍软件，危害了国家安全。WOC？这帽子扣得太狠了，但是这套路感觉到有点熟悉…… TEMU应用软件拥有最具攻击性的恶意软件/间谍软件的全部特性。该应用具有隐藏功能，允许大量数据在用户不知情的情况下外泄，可能让恶意行为者全面访问客户移动设备上的几乎所有数据。显然，他们花了很大的努力来故意隐藏该软件的恶意和侵入性。 我们聘请了许多独立的数据安全专家来分解和分析TEMU应用程序的代码，并与我们自己的员工专家和在公共领域独立写作的分析师共同进行了研究。造成大规模数据过滤危险的原因是TEMU应用的快速采用率：在过去9个月里，美国和欧洲下载了超过1亿次的TEMU应用。TEMU并未在中国推出。TEMU明显比TikTok更危险。应用程序应该从Google和Apple的应用商店中删除。 我们认为PDD的财务状况极不可靠。即使是通常乐观的销售分析师也指出，随着披露变得越来越不透明，PDD的会计核算就像一个“黑盒子”。尽管该公司市值约为1350亿美元，但自2018年以来，PDD一直没有CFO。关键的财务职位是一个不断变化的门，似乎没有任何责任。当地的审计合伙人来自安永华明会计师事务所，根据我们判断，安永华明会计师事务所是不值得信任的，他们审计了许多中国公司，而这些公司的股票在过去被证明几乎一文不值。 具体做空报告如果大家有兴趣可以自行查询这份做空报告，我在这列出一些这家灰熊做空机构都做过那些事情： 2022年6月，发布做空蔚来（NIO.US）的报告 2022年12月，发布做空中通快递（ZTO.US）的报告 2023年5月，发布更新的做空中通快递（ZTO.US）报告 另外我咨询了几位在会计事务所从业人士对于“永安华明会计师事务所”的看法以及声誉，首先永安华明是四大之一，但是他们对于这事务所评论都有所保留，跟我说了一件事：“瑞幸咖啡2019年IPO项目”就是永安华明审计的。而后永安华明（以下简称永安）发表声明，不对瑞幸咖啡财务造假承担审计责任。 行吧，那我们再来回顾一下瑞幸咖啡财务作假的始末： 瑞幸咖啡2019年5月在美国纳斯达克交易所上市时，安永就是其聘请的会计师事务所，负责公司的全面财务报表的审计工作。 但当时，安永经过所谓的认真细致的审计工作后，并没有发现什么造假的蛛丝马迹。 最终，瑞幸咖啡在当年得以成功登陆纳斯达克交易所，成为了一家可以合法公开交易其股票的上市公司。 直到2020年1月份，美国的一家做空机构，叫浑水公司，其在公开媒体发布报告称：质疑瑞幸咖啡在公司的财务数据上造假，虚构了大量的营业收入。 然而，作为瑞幸咖啡的审计师事务所，安永一直到浑水发布做空报告后3个多月后，才迟迟对外部表示，质疑瑞幸咖啡的财务数据，可能存在造假行为。 并同时发布了公开声明，称其当时在审计瑞幸咖啡2019年度财务信息时，公司的相关审计工作人员就曾发现了一些虚构或夸大销售收入的现象。 那么经过永安审计的公司还有没有被爆出财务作假的的情况呢？我查了一下，还真有： 2019年9月：美国的共享办公企业WeWork，其在申报IPO的过程中财务数据被质疑造假。随之导致创始人被驱逐出自己的公司，大规模裁员，最终导致公司元气大伤。 2020年4月：隶属于阿联酋的一家医疗企业，叫NMC Health，被曝出它们隐瞒了接近30多亿美金的各类债务。东窗事发后不久，该企业也不得不宣布破产清算。 2020年6月：德国支付宝之称的“WireCard”，软银买入了价值9亿欧元的Wirecard股票，也就是73亿人民币左右。但是，2020年6月，Wirecard却被曝出，它们的现金账户里有一个19亿欧元的巨大缺口。德国调查人员怀疑，这是因为Wirecard夸大了它的一部分业务收入。6月26日WireCard宣布破产。 再来看灰熊发布的拼多多财务作假，他们认为拼多多存在大量刷单行为，并有指控称，通过拼多多平台洗钱的流量达70亿元人民币。 根据该报告，尽管有大量的广告支出，但PDD最重要的指标之一DAU(日活跃用户)在3月份比2月份连续下降了9%，自2022年2月以来，淘宝(阿里巴巴旗下)提供的电子商务平台首涛的DAU首次超过了PDD。2023年6月，这一下降速度加速，同比下降超过20%。PDD不再透露他们的DAU指标。 根据与刷单“专家”的对话，当人们在拼多多平台上开设新店时，店主可以授权刷单专家访问。例如，根据双方之间设置的条款，新店主可以询问在特定时间段内发生了多少交易，该商店将收到多少正面评论等。店主需要根据条款向刷单专家支付费用。需要明确的是，PDD不太可能执行订单刷单。然而，PDD以及其他电子商务平台肯定知道有刷单行为。它睁一只眼闭一只眼。 投资论坛上也有评论称，拼多多平台上一位自称卖家的人观察到，在清晨和晚上，PDD后端会出现大量订单，然后这些订单会被取消。即使这些订单被取消，拼多多仍将收取这些支付交易的0.6%。这类活动的规模尚不清楚，但它表明大量重复的“异常事务”是PDD文化的一部分。 中国中央电视台在2020年8月报道，有一个电子商务平台被跨境洗钱组织用来洗钱70亿元人民币。文章指出，读者可能听说过“刷单”，但将假订单与真正的洗钱联系起来，显然是这些刷单事件出现的真正原因。 (链接:http://www.ccamls.org/newsdetail.php?did=37812) 据英国《金融时报》报道，在中国东部城市无锡的一起大型案件中，调查人员发现，有6亿个假包裹被员工输入托运人的跟踪系统，以完成交易。 Pymnts.com(链接): https://www.pymnts.com/news/security-and-risk/2020/police-allege-money-launderers-are-using-chinese-ecommerce-sites-to-move-money/ 根据这篇文章，两名罪犯控制了数千个“空包裹”网站，大约有6亿个这样的物流订单(空包裹)。 后来发现，这些空包裹实际上是用作跨境赌博的交易支付。6月初，无锡市警方在15个城市逮捕了40名涉案人员。无锡警方将这些空邮单号进行比对，发现其中不少空邮单出现在两起跨境赌博洗钱案件中，涉案金额达70亿元人民币。 重要的运营指标表明，PDD在中国面临着与阿里巴巴和京东的激烈竞争，与同行相比，PDD似乎正在失去用户吸引力。 对了，拼多多的财务审计，也是永安…… PDD做空报告完整地址：https://grizzlyreports.com/we-believe-pdd-is-a-dying-fraudulent-company-and-its-shopping-app-temu-is-cleverly-hidden-spyware-that-poses-an-urgent-security-threat-to-u-s-national-interests/