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简单看了一下Grizzly做空$拼多多(PDD)$ 的长作文。作为中国投资者在笑外国投资者看不懂中国的时候更要思考他们为啥会这么想。

结论：不太可能对拼多多业务造成影响，但是以投资者视角炒作地缘政治，只能把全球金融市场搞得更糟！

讨论1: 对中国业务缺乏了解，也不知道拼多多的核心是货源直发。

可能在美国人的视角，压根儿就不会有9.9包邮，还能盈利这种事情存在。因为这是需要建立在大量劳动力密集、低成本制造业、发达的物流体系上的。美国是很发达，但不是所有的条件都能满足。

讨论2: Temu不是为美国人量身定制的app，第三世界国家可能更需要。可能我潜意识里也是认为Temu终究要退出美国市场的，但如果去东南亚和南美，那也是能打的。跟腾讯出海一样，以后中国公司对出海可以自动略过美国市场，并非地缘政治，而是供需和供应链的匹配程度。

投资者其实也未必都看好Temu业务，相反如果没有Temu美国市场拖累，拼多多利润会更高（就像没有亏钱业务拖累的 $阿里巴巴(BABA)$ ）。

讨论3: Temu能在美国业绩高速增长，不是因为做了推广，而是因为美国的高通胀、高利率的环境。因为两极分化更严重，造成了大量低收入人群对低廉货物的大量需求。芝加哥联储的论文已经显示，美国疫情以来的超额储蓄用得差不多了，低收入家庭最早用完。这种情况不买便宜货，你给他们什么选择？

可能Grizzly的“研究员”永远体会不到需要缩衣节食的生活吧。别说是美国的研究员了，拼多多一开始在中国都保守分析师质疑，对它商业模式的争议一开始就没停过。

讨论4: 拼多多就是一家流氓公司，这就是它成长基因。美国人当真不知道流氓的乱拳打死老师傅吗？不可能的。流氓公司会因为野蛮而付出一些代价，但正因为是流氓，才最不可能是spy，流氓有能力做spy的话，就不用赚那种辛苦钱了。 拼多多但凡多几个心眼和脑子，就不会被 $谷歌(GOOG)$ 下架了。

讨论5: 纳斯达克100指数成分股的股价不是随便meme股一样可以乱炒作的，而是要有估值基础的。很多人都觉得1200亿市值超过$京东(JD)$ 很不合理，可是市盈率、PEG都是拼多多更优秀，为什么不能享受更高估值呢？

近几年来做空中国公司最好的例子其实还是Muddy Waters做空的$瑞幸咖啡(LKNCY)$ ，毕竟人家是蹲在瑞幸店门口一单单统计的。

Grizzly失败率很高，主要就是只接受互联网信息，凭空臆想不接地气，这恐怕是大部分美国人的通病。

兴许哪天Grizzly的研究员能放下手中的星巴克，走出来看看这个世界，不同地区的人，哪怕是去美国贫民区去看看，兴许就能得到不同生活方式的启发，而不是单单拿propaganda中的“国家安全”当筹码了。

有本事就拿商业说话。