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一、前文回顾：关键结论部分正确，8月不是牛市的春天，只是牛市的早春！

在7月30日，作者发布了《港股7月行情回顾与8月行情展望，8月或是牛市的春天！》，其中关键的结论（1）“8月份的行情逻辑将持续7月的行情逻辑进一步发展，目前已经具备牛市所具备的要素特征，只等后续数据持续验证落地。”，这一条前半部分是判断错误，后半部分判断准确。8月份由于“惨淡的社融数据”，直接加剧了市场的悲观预期，阻断了7月份的逻辑延续，导致市场剧烈下跌，恒指再一次跌破1万8，如果看到数据没有验证牛市逻辑，那么应该是不会吃亏的。关键结论（2）：“8月看好：券商+科技行业+生物医药+地产。”，从8月份的行情看，全行业普遍下跌，没有一个行业幸免，这一条判断错误。

看到数据的变化，作者在8月20日发表了《当前股市处于什么阶段？——主要宏观逻辑分析》，作者对8月份行情惨烈下跌的原因进行了分析，主要原因：“表面是汇率、本质是中美利差套利，底层是国内经济的超悲观预期。”，但是同时也指出“当前是优质股布局的最佳时期。”

从8月20日后续的行情看，恒生指数从底部反弹4.31%，恒生科技也从底部反弹6.53%，恒生医疗保健指数从底部反弹4.75%。并在8月24日发表《市场筑底期逻辑分析：如何优雅抄底？》，表示：恒生指数跌破1万8千点就是机会，沪深300跌破3700也是机会；

综上所述，总体来说，作者对行情的跟踪比较及时，8月份整体还是判断错误，毕竟行情从8月1日开始就一路向下，错了就要立正，这也告诉我们要敬畏市场，如果容易受短期波动影响，还要看多看技术面的信息。

二、8月份行情回顾：A股和港股一路向下，跌破1万8千点就是机会。

8月份恒生指数从8月1日开始，就一路下跌，下跌12.23%后，从8月22日达到17623后，便开始企稳并反弹，反弹4.31%后，达到18382点，最终在8月份下跌8.45%。所以，对于恒生指数来说，跌破1万8千点就是机会，买入即可。对于A股来说，跌破3100买就是了。

8月份的港股和A股的行情都没有纠结，就是非常明确的分为了2个阶段，第一个阶段是8月1日到8月21日的下跌阶段；第二阶段是8月22日到8月31日的反弹阶段，也就是受政策刺激的上涨阶段。

在整体行业指数上，除石油上涨导致能源股上涨外，以及中国移动的稳健股外，其它都是全部下跌，且下跌幅度都在6%以上，可以说外资是全方位撤离港股。

对于这种全方面的市场下跌，一般都不是个股或者行业的原因，而是宏观经济与金融的原因。下面就对8月份的行情的原因进行分析。

三、8月行情原因分析：国内超悲观预期+中美利差导致市场恐慌性下跌，政策井喷，让市场触底反弹。

（一）8月悲观的经济数据：行情下跌的直接原因

（1）8月9日，统计局发布PPI和CPI，进一步降低，经济活动下滑明显。PPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.6个百分点。PPI同比下降4.4%，降幅比上月收窄1.0个百分点。CPI同比下降0.3%，环比上涨0.2%。

（2）8月初开始的医疗反腐，对行情影响比较大，且效果短期内难以评估。

（3）美国7月CPI抬升，持续加息预期增强，压制全球风险资产行情。但是好于市场预期，核心CPI同比增长4.7%，创近两年新低。

（4）8月11日，中国人民银行发布7月份金融统计数据报告。2023年前7个月社会融资规模增量累计为22.08万亿元，比上年同期多2069亿元。7月份社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加364亿元，同比少增3892亿元；7月份人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元。而广义货币(M2)余额285.4万亿元，同比增长10.7%。也就是说，虽然总体还不错，但是实体经济的贷款增速太低了，也就是实体经济对未来缺乏信心，不敢去贷款，如果没有贷款，那么社会总体财富就很难增长，这就是为什么外资持续流出的原因。

（5）8月28日，统计局发布工业企业利润，7月份，规上工业企业营业收入同比下降1.4%，降幅较6月份收窄1.9个百分点。1至7月份，全国规模以上工业企业利润同比下降15.5%，降幅较1至6月份收窄1.3个百分点，也就是，企业且确实没有增长，赚钱难赚。

（6）人民币汇率持续贬值到8月18日，最高突破了前期高点，达到了7.31，央行维稳，稳住了汇率。在7月上调跨境融资宏观审慎调节参数后，更是在9月1日，央行再度动用外汇政策工具箱，时隔1年下调外汇存款准备金率。

基本上，多方数据验证了，国内的经济非常弱的现实，也验证了悲观预期的合理性。再加之，美国持续加息，中美利差持续扩大，外资持续流出，导致了8月的港股的下跌行情。

（二）利好政策与事件井喷：港股行情探底回升

（1）在7月份的政策还只是方向性的为主。7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。主要包括：活跃资本市场，适时调整优化房地产政策。7月31日召开的国务院常务会议,再次对房地产作出部署。

（2）8月21日，利率下调。人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了新一期贷款市场报价利率（LPR）。其中，1年期LPR为3.45%，上月为3.55%；5年期以上LPR为4.2%，上月为4.2%。1年期LPR较上月下降10个基点，有利于提升市场估值。

（3）8月24日，财政部与证监会发布鼓励股市发展4大政策，详见《8月27日4大政策解读：短期王炸级利好，中长期还需经济刺激政策支持》，股市第二天大幅度高开，行情算是彻底反转。这就是给与了市场极大的注册兜底市场的信心，因为从历史看，这种政策发布，都是底部开始酝酿的开始。

（4）8月27日，美国商务部部长雷蒙多访华，并表示“无意遏制中国发展，不寻求同中国脱钩，愿同中方保持沟通，维护美中正常经贸关系”，这主要解决市场担心的中美关系变得更坏的问题。

（5）8月27日，香港特区行政长官李家超：将研究增加股票市场流动性，这也给港股的流动性问题带来了解决方案，港股应声大涨。因为港股流动性差的最大问题之一就是税费太高了。

（6）8月29日，华为发布Mate 60 Pro悄悄发布，尤其是麒麟9000s芯片发布，直接说明国产芯片可以做到7nm级别，美国的高科技封锁已经意义不是很大，国内半导体可能引来国产替代的爆发式增长。

（7）8月31日，央行和金融监管总局发布“降低存量首套住房贷款利率”的政策，以及“首套房首付比例不低于20%，二套房不低于30%，利率下限下调。”的政策。该政策直接提高了地产的购买力！价格拉升立竿见影！

（8）9月1日，在广州、深圳、上海先后宣布执行“认房不认贷”后，北京也加入其中，房地产预期大幅度改善，开发商开始取消优惠。

（9）中国人民银行9月1日宣布，决定自2023年9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。这将极大缓解人民币贬值压力。

综上所述，随着8月下旬利好政策与消息的“井喷式”出台，无论是A股行情还是港股行情，都探底回升。主要是这些政策解决了以下6个方面的问题：

（1）市场的信心问题；

（2）降低市场交易成本，增加市场流动性；

（3）增强了市场的买方力量，减少了市场卖方的力量；

（4）解决中美硬脱钩的担忧，增加中美谈判的底牌，有利于出口恢复；

（5）稳住汇率，暂时性解决资金持续流出的问题。

（6）通过刺激房地产，带动房地产产业链整体复苏，包括：家装、建材、水泥等复苏，也有利于居民资产负债表扩张，顺带解决房地产暴雷的问题。

相比于7月份的政策，8月份的政策更加务实，更加“真金白银”的来扭转市场的预期。

四、8月特点分析：政策井喷，周期共振前夜

（一）美元即将进入加息周期尾部。除了以上政策井喷造成的短中期利好外，美国这边的经济也有放缓迹象，根据新闻报道，世界大型企业联合会8月29日发布的数据显示，在汽油价格上涨和通胀下降速度放缓的双重影响下，美国8月消费者信心指数降至106.1点，较7月114的数值下降了7.9，远低于市场116的预期，因此，如果美国经济放缓，那么未来美联储加息的概率将大大降低，并极有可能提前开启降息周期。

（二）财新8月份PMI指数重回扩张区间。9月1日，财新PMI录得51.0，较7月回升1.8个百分点，重回扩张区间，说明经济活动开始恢复，支持经济底的判断。

（三）当前的经济与股市的状况：

（1）宏观经济很差、但有企稳回升态势，对股市业绩形成支撑；

（2）美元处于加息周期尾部，2024年或进入降息周期，有利于流动性宽松，股市估值抬升；

（3）政策密集发布，有利于风险偏好提升，提升股市估值，也对经济回暖形成支撑；

（4）当前估值水平极低，或吸引长期资金不断抄底。

综上所述，政策井喷，周期共振前夜，市场底呼之欲来！

五、9月行情展望：曙光乍现，周期共振前夜，历史级大底。

对于大的历史行情来说，底部的上升趋势线是非常具有预示性作用的，从恒生指数看，当前的恒生指数可以说的是历史性大底，这个技术面层面的判断与以上基本面判断是一致的，未来5年至少就是：估值与业绩双提升的一个周期，不可错过。

相对于历史大底，一个月的行情的波动其实几乎可以忽略，但是本着更进一步的精神，从短期看，不排除进一步下探的可能，但是几乎难以跌破17573的阶段性低点。

在这个时期，最重要的就是定投指数，具体策略可参考《市场筑底期逻辑分析：如何优雅抄底？》。至于9月份的行情，是强烈看好的，跌幅比较多的恒生科技、医药、地产相关、券商、非银金融类股票或迎来反弹。

六、关键结论

（1）9月份仍然是：“当前是优质股布局的最佳时期。”

（2）9月份的政策环境、宏观经济环境明显好于8月份，有望收复8月份的行情失地，大概率启动一轮估值修复的反弹。

（3）但是，还是不要追高！目前经济复苏的形势还不明朗，美元还可能有最后一次加息，虽然大家都知道曙光即将到来，但是磨底的时间不会是1-2天能完成的，大家要有耐心。

本文是交流感悟，不做投资建议，请谨慎决策。