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8月30日，碧桂园公布中报，营业收入2263亿元，同比增长39%，但归母净利润亏掉489亿元，亏损同比扩大8095%，是其史上亏得最惨的一份半年报。

来源：wind

越卖越亏，房企利润王也不行了。为了活下去，碧桂园已迈上债转股、卖资产的路。

卖得多，亏得也多

碧桂园营收大幅增长，得益于房子卖得多了。

上半年在提供科技建筑服务、租金收入业务都下滑的情况下，房地产开发业务同比增加41%，实现收入2208亿元。

财报显示，碧桂园在上半年交付房屋近27.8万套，交付量高居行业榜首。这个数值是第二名融创的2倍多，更是遥遥领先万科、保利发展、绿地控股等房企。

但卖了这么多，碧桂园还是毛亏242亿元。

再加上投资物业公允价值亏损29亿，资产减值损失67亿等。上半年，碧桂园亏掉514.6亿。

拉长时间线的话，2019年-2021年三年，碧桂园的净利润还分别高达612亿、541亿和410亿，是最赚钱房企之一。亏得还比恒大多，上半年亏392亿元。

目前，碧桂园资金还算充足，没有资不抵债。

财报显示，上半年碧桂园权益合同销售回款约1185亿元，回款率达到92%。碧桂园期末总资产约1.62万亿元，净资产约2544亿元。

有息负债总额为2579亿，从2713亿元下降了4.9%，在行业内算较好的。其中，一年内到期的有息负债为1087亿元。

其拥有现金及现金等价物为1011.亿元，能覆盖大部分短债。

土储方面，截至2023年6月底，碧桂园项目总数达3103个，已获取国内权益可售资源约7802亿元。

不过，碧桂园的销售量已严重下滑，销售额从年销7000多亿元的高位近乎腰斩，加之价格普遍下降冲击毛利率，公司现金流将继续面临挑战。

裁员+卖资产，只为活下去

此前，碧桂园说过，公司正面临前所未有的挑战，会力保公司度过难关。事实也是这样的。

降本增效依旧在其财报上有所体现。截至6月底，其员工数量降至5.8万人，半年内又裁掉1.18万人。

另外，碧桂园也在“卖卖卖”。

8月25日，其宣布将持有广州亚运城项目的26.67%股权卖给中海，总代价约12.9亿元。交易完成后，中海将成为100%持股股东。

而这卖出的钱，将用于碧桂园“保交楼”的支出。

亚运城项目曾经是广州首个“百亿神盘”，2010年首次开盘，曾创下5000人排队抢2000套房的记录。

该项目历经十余年几次易主，富力、雅居乐、世茂等纷纷退出，碧桂园却不离不弃。现在为活下去，它也妥协了。

开始债转股，抵押3亿债务

以上还是基本操作，碧桂园已经开始债转股了。

8月30日，其宣布将发行3.5亿股新股，售价0.77港元，总价为2.7亿港元，这笔钱将用于抵消付款金额。这意味着它拿不到一分钱。

此次认购人是港股上市公司建滔集团的全资子公司。碧桂园曾在2012年底向其借18.8亿元定期贷款。认购事项完成后，碧桂园仍欠该公司15.98亿港元。

值得一提的是，此前碧桂园曾宣布18亿股的配售计划，以1.3港元/股的价格卖出，预计可筹得23.4亿港元，但在8月1日突然叫停。

现在一个月过去，其售出股价较彼时接近腰斩，也算亏惨了。而建滔方面则以低成本成为碧桂园的主要股东。

实际上，“债转股”在出险房企化解境外债时已是主流解决方案。今年以来，华夏幸福、旭辉、融创都在债务重组中披露这类方案。

以融创为例。其在90亿美元债重组方案中提到，计划通过债转股的方式置换约30亿美元债务，其中包含10亿美元可转债、上限为22亿美元强制可转债以及上限为14.7%的融创服务股权。

这可以简单理解为，将其持有的融创中国、融创服务等部分股份存入证券账户并质押，债权人可在规定条件下换取相应的股权。

不过，碧桂园的操作与这稍有不同，是债务人认购新股的费用直接抵债。

据分析师表示，相较于债务展期，债转股的方式可以减少债务偿还的金额，使得企业有更多的资金应用到复工复产等环节。

但是，由于“债转股”要发新股，会让原股东的权益被稀释。同时，债权人也面临一定风险，比如假设后续可转债挂钩的标的股票股价下跌，需要自己承担损失。

结语

有关碧桂园的消息，近期是层出不穷，市场对其担忧也是显而易见。好在宇宙第一房企实力不凡，撑到现在处于流动性危机。

在政策上面，行业近来也有暖风吹来。8月27日，证监会宣布收紧上市公司融资的同时，却在鼓励上市房企再融资，不受破发、破净、亏损限制。

另有住房城建、财务部等部门表示，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施，延续实施支持居民换购住房相关税收优惠政策。

如果后续碧桂园销量能有所回升，在贷款方面也得到支持，活下去的希望就更大了。

现在百亿亏损财报就摆在眼前，但截至8月31日，碧桂园股价报收0.89港元，上涨1.14%，看来市场对碧桂园还是有些信心的。