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【本期导读】 我选择股票的一个原则是宁为鸡口不为牛后，只考虑行业里的第一名，亚军都不大会感兴趣。碗里有了特斯拉，就不会去看锅里的比亚迪或者NIO；相中了微软，就不去碰Adobe或者甲骨文；买了星展银行DBS，就不看大华银行UOB；茅台的价格再高，我也不会去选择五粮液或者国窖。 这么选的原因有三个：1）这是一个赢者通吃的世界，头部企业往往垄断了行业的大部分利润；2）我们散户的注意力非常有限，一心难以多用，不要有“既要又要还要”的翻牌子思维；3）头部企业在媒体的曝光度高，散户容易获得及时的信息。因此第一名其实是最安全的选择。 当然，萝卜青菜各有所爱，花入各人眼。在选股过程中，每个人都有自己独特的思路，各有其长处，没有一定的对错之分。与其关注于应该选择哪些股票，或许更有意义的是澄清哪些股票可能存在风险，这或许对广大投资者更具有普遍的参考价值。 这些雷不要踩：1）无法通过有限时间的学习去理解公司核心竞争力和业务风险的股票，比如航天航空行业生物制药类的公司，承认自己的能力圈是有限的；2）公司对未来3-5年的预期都无法实现净利润(GAAP利润为负数），靠借货不断融资生存的公司；3）对内部员工过于慷慨，付出了过多SBC (Share-Based Compensation）的公司，典型的例子是PLTR。4）长期高负债（高杠杆）的公司，尤其在现在高利率的大背景下，这类公司极其危险，比如恒大和碧桂园；5）市值低于100亿美元的公司，盘子太小容易被人操控，很多MEME股就是典型的例子，比如AMC。 上个星期三英伟达出色的财报进一步巩固了以人工智能科技创新为主导的美国经济基础，但是星期五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话提到了风险应验的话，未来再加息25个基点的可能性是有的，市场还没有Priced In这个可能性，现在CME上也就是认为今年11月份可能会再加息一次，之后利率就会下降。倘若下半年经济加速增长，对美联储加息预期的变化值得我们关注。 这个星期的操作有点多，主要的判断是美股这一波的回调大致结束，于是平仓了几乎所有的CC，把上方的利润空间全部腾出来，然后加仓了特斯拉和高盛的LEAP CALL，新开仓了费城半导体ETF指数SOXX。。 宁为鸡口，不为牛后 我选择股票的一个原则是宁为鸡口不为牛后，只考虑行业里的第一名，亚军都不大会感兴趣。碗里有了特斯拉，就不会去看锅里的比亚迪或者NIO；相中了微软，就不去碰Adobe或者甲骨文；买了星展银行DBS，就不看大华银行UOB；茅台的价格再高，我也不会去选择五粮液或者国窖。 我之所以做出这样的选择，是因为有着三个至关重要的原因。首先，这是一个“强者愈强，赢者通吃”的商业环境，头部企业通常垄断了行业中大部分的利润。这并非偶然，而是其市场地位和规模所决定的必然结果。 其次，我们必须明白散户的关注是有限的，将注意力集中在多个方向上常常难以兼顾。在这个信息爆炸的时代，过多的选择通常会导致“贪多嚼不烂”的局面。因此，我们应该避免“既要又要还有”的翻牌子思维，而是要集中精力，将有限的时间和注意力用在最关键的地方。 第三，头部企业通常在媒体上曝光度较高，这使得散户能够快速获得最新的信息。这种信息传递的快速性，有助于我们及时了解市场动态，从而做出更明智的决策。 因此第一名其实是最安全的选择。 什么样的股票我不会选 当然，萝卜青菜各有所爱，花入各人眼。在选股过程中，每个人都有自己独特的思路，各有其长处，没有一定的对错之分。与其关注于应该选择哪些股票，或许更有意义的是澄清哪些股票可能存在风险，这或许对广大投资者更具有普遍的参考价值。 选股时这些雷不要踩： 1）在股票投资决策中，有一些公司的核心竞争力和业务风险极为复杂，需要耗费大量时间去理解，这使得投资者难以在有限的时间内深入研究和分析。例如航天航空业或者生物制药类的股票。承认自己的能力圈是有限的。 2）公司未来3-5年的预期净利润（GAAP值为负数）无法实现，尤其是那些不断通过借款融资来维持生存的企业。这类公司的经营前景可能会受到严重影响，投资者需要注意避免陷入这种风险。 根据美国小企业管理局的数据，在美国的小企业中，约有68%在第一个5年内倒闭，19%可存活6-10年，只有13%寿命超过10年。倒闭和破产的小企业每年占小企业总数的14%左右，新增和重组的大约为16%，每年净增加2%左右。根据《财富杂志》的统计，中小企业平均寿命不到7年，大企业平均寿命不到40年 3）一些公司过于慷慨地向内部员工提供股权激励计划，即Share-Based Compensation。虽然这可以激发员工的积极性，但高额的激励费用可能削弱公司的盈利能力。 股权激的计划 （ESOP，Employee Stock Option Program），是指公司提前将部分股份售出，用于激动公司优秀员工（包括创始团队、高管等）。奖励的办法除了期权 (option），还有限制性股票(Restricted Stock Unit)、RS等方式。ESOP这种公司提前预留的股份用于激励优秀员工的方式，本质上其实是公司支行给员工的一种报酬，公司在支付过程中必然会产生成本和费用，这些成本和费用自然也会影响或反映公司的财务状况和经营成果。通过查看公司的年报10-K表格，可以查询SBC的花费。 典型的例子如PLTR，20年的SBC接近全年净亏损总额，21年和22年更夸张，SBC的支出超出了净亏损的总额。奖励员工是应该的，但过度奖动，对二级市场的购买者来说，每股权益会被过度稀释。 4）长期处于高负债状态的公司，特别是在当前高利率的背景下，存在着极大的风险。这些公司可能难以偿还债务，影响其财务稳定性和投资者的利益。典型的例子就是现在的恒大和碧桂园。 5）市值低于100亿美元的公司可能容易受到市场操纵。由于其规模较小，即使少量交易也可能对股价产生较大影响，这对投资者来说是一个潜在的定时炸弹。 鲍威尔暗示有需要的话美联储将准备进一步加息 上个星期三英伟达出色的财报进一步巩固了以人工智能科技创新为主导的美国经济基础，但是星期五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话提到了风险应验的话，未来再加息25个基点的可能性是有的，市场还没有Priced In这个可能性，现在CME上也就是认为今年11月份可能会再加息一次，之后利率就会下降。倘若下半年经济加速增长，对美联储加息预期的变化值得我们关注。 在Jackson Hole的演讲中，美联储主席鲍威尔强调了当前货币政策的走向。他表示，如果形势适宜，美联储将考虑进一步加息，并计划将政策保持在限制性水平，直至确信通货膨胀能够持续地接近2%的目标。鲍威尔强调，尽管持续的高于趋势的经济增长可能增加通货膨胀上升的风险，但美联储有能力谨慎地采取行动，可能需要进一步紧缩货币政策。 关于通货膨胀，鲍威尔认为通货膨胀指标的下降是令人鼓舞的，但他对经济可能未如预期那样放缓表示担忧。他指出，为了实现可持续的2%通货膨胀目标，可能需要经历一个低于趋势的经济增长时期，并可能出现劳动力市场的疲软。 在关于中性利率方面，鲍威尔提到美联储难以准确确定中性利率，尽管这有助于消除市场对潜在中性利率高于预期的担忧。尽管鲍威尔的演讲中并未提供太多新的见解，市场的初步解读认为他采取了相当平衡的态度。预计在他的演讲后，市场预期年底联邦基金利率中值为5.45%，略高于演讲前的预期水平。这一系列观点和数据，为投资者提供了有关未来货币政策和经济走向的重要线索。 这个星期操作：平仓所有备兑开仓，加仓高盛特斯拉，新开仓费城半导体ETF 这个星期的操作有点多，主要的判断是美股这一波的回调大致结束，于是平仓了几乎所有的CC，把上方的利润空间全部腾出来，然后加仓了特斯拉和高盛的LEAP CALL，新开仓了费城半导体ETF指数SOXX。 年初至今收益率：101% 年初至今的账户收益率 我的持仓规划和更新 减仓5%纳指大盘QQQ，减仓5%微软，减仓5%美国国债，加仓5%高盛，新开仓10%半导体大盘SOXX。 我的持仓规划（截止8月18日） 1）$纳指100ETF(QQQ)$ 【仓位25%】 ：卖出CC 这是我在另一个券商iB上开的账户。在这个账户里，我只做Cash Secured Sell Put的期权策略，就是有足够现金保证的卖出看跌策略。简单说，这个策略就是以纳指QQQ和美债TLT为标的，每个月的第三个星期五卖出ATM的Sell Put，除此之外不做任何其他的操作。我会每周分享我的这个账户和标普500指数基金SPY的业绩比较。这是我美股投资的基本盘，分配的仓位是30%。 截止8月19日的收益率 这个星期美债和美股大盘回暖，我账户的收益率也止住了下跌，年初至今盈利为2.94%，落后于标普500大盘收益率13%。 卖出20手行权价为365的Covered Call，权利金6.6刀。 2）$债券20+美公债指数ETF-iShares(TLT)$ 【仓位10%】：惨淡亏损中 TLT追踪美国长期公债指数，分散投资于20年期以上的长期美国公债，是最重要的美国公债ETF指数之一。这是我美股投资的基本盘，分配的仓位是10%。 美国国债收益率曲线一周变化 和一个星期前相比，美国国债收益率曲线略微下移，因此TLT的价格有反弹。。 3）$特斯拉(TSLA)$ 【仓位20%】：加仓SELL PUT 特斯拉是美股里最受散户追捧的科技股，电动车大趋势的风口浪尖，波动性极大收益也诱人，是我最有信仰的两只个股之一，分配的仓位为20%。 这个星期加仓了5手行权价为210，行权日为9月15日的Sell Put，技术面上特斯拉短期看涨。 4）$微软(MSFT)$ 【仓位20%】：加仓LEAP CALL 微软是难得的同时兼有成长股和价值股特性的股票，基本面扎实，保有高成长的投资想象空间。这个票我持有超过12年，信仰度最高，分配的仓位为15%。一直以来，微软都是我在加仓的时候心理压力最小的票。 这个星期加仓了2手行权价为350，行权日为2025年1月17日的LEAP CALL，杠杆率为4.3倍。 5） $高盛(GS)$ 【仓位15%】：等待继续加仓的机会 高盛是投行中的翘楚，公司有着极高的利润率，以及资管业务极强的运营能力，为它在这个行业里构建起了无人能及的护城河，这是一家风险极高的公司，却有着行业内最为安全的资产负债表。买入的逻辑是加息周期即将结束，融资和上市的业务将会迎来周期性的爆发。分配的仓位是15%。 我目前的高盛持仓 你的点赞转发评论是我持续输出内容的最大动力 看完点赞，好事不断！ 过去3个星期的周记 2023年第33周——把鸡蛋都放到一个篮子里 2023年第32周——哪里跌倒就要从哪里爬起来吗 2023年第31周——要做空美国吗？ 我的期权系列文章（900万阅读量，3万点赞） 【月入两万刀期权实战】给期权初学者的建言（3月篇）【“期权头号玩家”征文一等奖】 勿忘初心 我们投资的目的是让我们的生活变得更好，有更多的时间陪伴家人或者做自己喜欢的事情，而不是相反。 本人爱好航拍，这里分享我的航拍作品，2019年，摄于马尔代夫。