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标的： $华住集团-S(01179)$

事件：新加坡╱中国上海，2023年8月24日 － 华住集团有限公司（纳斯达克：HTHT及 香港联交所：1179）（“华住”、“本公司”或“我们”）是全球酒店行业的主要经营 者，公布其截至2023年6月30日止第二季度及上半年的未经审核财务业绩。

一、股价表现

• 8月25日，收盘报收于32.55港元/股，涨幅-9.71%，交易额2.13亿港元，流通市值1036亿港元

二、公司简介

华住集团有限公司源于中国，是一家世界知名的酒店集团。截至2022年6月30 日，华住在17个国家经营8,176家酒店，拥有773,898间在营客房。华住的品牌包括海友酒店、怡莱酒店、汉庭酒店、全季酒店、星程酒店、桔子酒店、桔子水晶 酒店、漫心酒店、美仑酒店、禧玥酒店、花间堂、你好酒店、CitiGO Hotel、施柏 阁、美轮美奂酒店、Jaz in the City、城际酒店、Zleep Hotels、施柏阁大观及宋品酒店。此外，华住还拥有在大中华地区作为美居、宜必思及宜必思尚品主要加盟商的权利，以及美爵酒店与诺富特酒店的合作开发权。

华住的业务包括租赁及自有，管理加盟以及特许经营模型。在租赁及所有权模式 下，华住直接经营通常位于租赁或自有物业的酒店。在管理加盟模式下，华住通 过华住派驻现场的酒店经理来管理管理加盟酒店，并向加盟商收费。在特许经营模式下，华住为特许经营酒店提供培训，预订及支援服务并向加盟商收费，但不 会派驻现场酒店经理。华住在其所有酒店均采用统一标准及平台。截至2022年6 月30日，华住以租赁及自有模式经营其14%酒店客房，以管理加盟及特许经营模 式经营其86%酒店客房。

三、基本面

业绩概要：

华住23H1实现营收100.1亿，同比增长65%；归母净利润达20.05亿，同比扭亏为盈。其中，2Q23营收55.3亿，同比增长63.51%；归母净利润10.15亿，较2Q19增长66%，好于市场预期，归母净利润率达到18.35%

拆分季度业务来看：

• Q2大陆部分实现营收43亿元，同比增长77%，较2019年同期增长53%；实现归母净利润9.9亿元，同比增长149%，较2019年同期增长61%（若扣除2019年非经营性收益，实际增长237%）。海外部分实现营收12亿元，同比增长19%，较2019年同期增长29%；基本实现盈亏平衡。

• 截至2023Q2，国内业务总客房数达到81.8万间，同比增长9%，较2019年同期增长77%。其中，直营房间数量为8.7万间，与2019年同期持平；直营营收较2019年同期增长25%。加盟房间数量为73.1万间，较2019年同期增长94%；加盟营收较2019年同期增长124%。直营和加盟的营收增速均超过房间数量增速，这是由于结构优化和议价能力提升的驱动作用。中端及以上品牌的房间数量占比从2019年同期的43%提升至2023Q2的54%。经济型和中高端同店RevPar分别从2019年同期的171元和272元提升至2023Q2的192元和309元。

• 2Q23华住境内的平均可出租客房收入（RevPAR）已恢复至2019年第二季度水平的121%，恢复度环比继续走高。按每月数据细分， 2023年4月、5月及6月的平均可出租客房收入已分别恢复至2019年相应月份水平 的127%、115%及123%。强劲的复苏继续主要受到Q2日均房价增长的推动，这反映了产品组合变化及产品升级，以及区域分公司设立后的进一步市场渗透和协同作用。

业务展望

• 基于良好的复苏趋势，3Q旺季催化，RP绝对值和恢复环比有望继续走高，长期看公司品牌/效率/流量优势突出，竞争力持续。公司将全年收入同比增长指引上调至48%-52%（此前为+42-46% YoY）。

四、技术面

技术指标分析（前复权）

• 短期：60分钟级别MACD、KDJ双死，ZJTJ显示为无庄控盘；日线级别MACD、KDJ双死，ZJTJ显示为无庄控盘，下跌走势；

• 中长期：周线级别MACD金叉、KDJ死叉，ZJTJ显示为主力出货0.958，震荡回调走势；月线级别MACD、KDJ双金，ZJTJ显示为主力出货5.21，震荡回调走势；

主力资金动向：20日内主力净流入1.81亿港元，10日内主力净流入9762万港元，5日内主力净流入4849万港元；

五、分析总结

1、23H1华住集团的收入增长强劲，经营利润大幅提升，业绩表现均超出预期。作为酒店行业的龙头企业，华住通过品牌、流量和技术的打造，成功构筑了竞争壁垒，并通过管理文化的赋能推动业务发展。尽管在疫情期间逆势扩张，华住仍然取得了显著的市场格局改善。基于上半年良好的复苏表现，公司已经上调了23Q3和全年的收入增长指引。不过，Q2净利与收入环比增速失衡。从中长期来看，华住集团的收入有望继续保持良好的增长势头，但净利环比增长存疑。

2、操作层面上，60分钟与日线技术指标走差，主力资金稳定净流入，但日线级别下跌的交易量增加，原因一方面或是因为利好预期的兑现，另一方面或是净利润与收入的增长不平衡。因此，短期内看空。中长期来看，周线与月线级别的趋势一致，结合基本面来看，中长期收入有望保持高增长，但净利润能否与收入增速同步增长还存在疑问，需要重点关注第三季度的业绩表现确认。

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