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照例，每个季度我们都会看一下万物新生的财报，之所以跟踪，是因为万物新生的业绩情况，是观察新消费趋势的一个非常好的窗口。 是的，二手回收这种看上去很传统的销售模式，在我们看来确是新消费趋势的风向标。一个重要的核心特点，在于现在的二手商品，一边是某些人的“闲置”商品，另一边却具备非常高的使用价值，值得用低于原价的价格购入。 说白了，这种消费思路的核心是“物尽其用”，而非囊中羞涩的“图便宜”，与迫不得已的消费降级之间还是有不小的区别，和所谓的经济形势放缓之间的关系也没有那么强。从这个视角来看，并不能完全把万物新生所在的市场当作一个相对小众且传统的消费市场，而是一个有着不俗增长潜力的新消费赛道。 而万物新生做得好的地方，是把这种潜力逐步兑现，充分体现在他们的业绩里。 今年二季度，公司实现营收29.6亿元，同比增长38%，环比增长3%，同比增速相较第一季度提升8个百分点；经营亏损方面，从去年同期亏损1.68亿元大幅缩窄至6100万元，环比也收窄了接近700万元，延续了一季度以来持续缩窄的态势。 经调整后的Non-Gaap净利润数据，在本季度实现了non-GAAP经营利润5198万元（剔除员工股权激励费用、无形资产摊销及因收购产生的递延成本），non-GAAP经营利润率由去年同期的-2.0%提升至1.8%，创下了这家公司上市以来的单季新高，并且是连续四个季度实现non-GAAP口径下的运营盈利。 值得一提的是，二季度non-GAAP履约费用率持续走低，从今年一季度的9.1%下降至本季度的8.8%。由于万物新生旗下爱回收需要大量的门店和人员，支撑整个“回收-翻新-销售”循环经济链条的起点，也是公司的竞争壁垒之一，不可避免会带来偏高的履约费用率。 同时，参考二季度覆盖269座城市的1944家店面（比一季度净增加9家），履约费用率的下降也意味着万物新生在效率提升方面取得了不俗的成效。 我们是非常乐于见到爱回收的门店扩张的，大规模的门店数量是我们更看重的一项指标。市场上那些把所谓的商业模式说得再天花乱坠，而二手回收这种需要一定信任基础才能进行的生意，线下店面规模就是说服力最强的“硬货”，让消费者在逛商场的时候随处可见，要比在电梯里投广告效果好得多。 也正是基于门店和员工的规模，万物新生得以开展摄影器材、箱包、腕表、黄金、名酒、鞋服等品类的回收，来承接用户多样化的回收需求，二季度多品类回收主力门店数量达231家，环比翻倍，主要集中在一线和新一线城市。 当然，对于万物新生而言，今年上半年还有两个很好的消息，一个是在6月份，爱回收正式登陆苹果中国内地的线上官网与线下官方旗舰店体系，成为苹果在中国内地第二家“以旧换新”服务商。 “果链”两个字代表的意义，想必许多人都有深刻的印象。在整个二手市场里，苹果的商品可以说是最受欢迎的那一类，在任何做电子产品回收生意的平台上，份额都绝对不会低于三分之一。进入苹果以旧换新服务商的序列，本就是对爱回收渠道能力和技术能力的认可，对品牌有着不小的加分。 另一个，则是万物新生基于政策要求，推出了“焕新机”业务，增强合规翻新整备能力。在第二季度，万物新生自营商品经合规翻新后的to C零售收入达到1.7亿元，环比提升22%。同时也将华南东莞运营中心成熟的翻新能力复制到常州、武汉、成都、天津四大运营中心，已经基本实现了对全国市场的覆盖，并增加对平板、笔记本电脑、智能手表和耳机等品类的产品进行成色和性能的提升。 此外，自动化运营中心的升级，同样也是万物新生非常高的竞争壁垒，在原有能力的基础上增加更多的翻新能力，让万物新生基本可以覆盖从回收到销售的全部链条。虽然这部分的收入占比目前还并不高，不过随着整个二手回收市场的进一步扩大，它的增长将会是非常可观的。 我们对于万物新生的定位一直比较清晰，它就是一个有着很强成长性的价值股，这个定位至今没有变过，只不过目前整个市场的环境很容易让投资者怀疑人生。目前，公司的市净率和市销率依然是相当低的状态，给足了布局的机会，就看你对未来的预期是什么样了。 声明：本文仅用于学习和交流，不构成投资建议。 $万物新生(RERE)$ $京东(JD)$