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上月19日， $纳斯达克(.IXIC)$ 录得2.4%的跌幅；这是长达102个交易日以来首次出现单日超过2%的回落（注：标普500指数尚未出现类似情况）。

根据2000年至今的统计，当纳指升势出现“断缆”时，情况跟标指统计的结果相若（见7月21日本栏分析），即短期内都会出现回调的行情。事实上，纳指随后的走势，跟这统计的结论十分吻合。按此统计，纳指经历两星期的调整后，理应走势将再度回稳。

不过，须留意的是，近期美国长债债息的走势，或令当前纳指的走势出现变数，即调整的时间可能较市场预期的更长。

由于属于增长型、“高啤打”（beta）股份，科技股的表现往往会受市场息率左右，尤其当息率处于相对较高水平。事实上，自2021年中至今年第一季末，纳斯达克100指数与十年长债债息大致呈此起彼落，两者期间的关连系数达-0.71甚高水平（图1；注意债息为逆向座标）。

图1

换言之，债息上升、纳指便“无运行”；反之亦然。然而，或许受到AI热潮所推动，踏入今年第二季至今，纳指与长债息密切关系明显脱钩，两者甚至出现同步抽升表现。

不过，值得留意的是，近日长债债息已升越4.0%水平之上，重返去年底的高位；而且从最新期货仓位的部署，可见投机者依然积极累积较长期国债短仓，即异常看淡后市（图2），预示长债债息率还有继续抽升的空间。

图2：投机者积极累积美国十年期国债短仓

问题是，随着长债债息持续高企、甚至升越去年底的高位，加上早前支撑科技股升浪的AI热潮呈现冷却迹象，纳斯达克指数会否因而修订／收窄与长债债息的巨大的差距，值得关注。

若然此情况当真出现的话，意味这轮纳指调整的时间和深度，将较预期更长且大。

文/财智坊

从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。