社区

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持仓情况

当前基金持仓中高仓位运行，看好政策驱动下的业绩和估值同步提升。

当前持仓均衡包括机场，保险，消费电子，计算机，医药，以及半导体，新能源，养殖等。

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市场评述

上半年累积的宏观不利因素逐步出清，市场一直在底部盘整波动，但是一直缺乏上攻变盘的动力。这些宏观变量包括地区冲突，中美互动，美元利率等，国内政策等。

但是前3周市场对这些因素无动于衷，终于量变引起质变，这一情况在最后一周出现了变化。大资金通过周期股的骚动带活了市场，并通过大哥中信证券秀了一把肌肉，封住了大盘持续向下阴跌的空间。

纵观7月市场，个股和板块波动依然剧烈。

涨幅前列的板块包括地产，建材，百货，酒店，证券，白酒和汽车。跌幅靠前的有上半年比较火热的TMT，数字经济，机器人，中药。整体来了一个高低切换。盲目追高，跟风炒作的资金很容易被快速收割。

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市场评述

股谚有云：无穷六绝七翻身。7月下旬的走势有望在下半年延续。低位顺周期的消费，周期，等有望展开行情。

大部分行业的估值都在历史较低分位，市场的股债收益率对比也在非常吸引的位置。

这一轮行情的初期，可能还是先进行估值修复，毕竟很多行业预期已经极为悲观。比如机场长期来看有非常好的商业模式，较低的资本开支，短期国内游已经体现复苏，国际航线虽然还没有充分恢复，但是政策已经明确提高了较为明确的指引。

从业绩看，经过了10-12个季度的连续亏损后，很多机场都在中报预告中明确了二季度扭亏为盈，有望成为一个历史性的拐点。

从内需方面，随着消费复苏，免税店的消费也有望再次启动。

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投研思路

【消费还是周期】近期的行情似乎预示新一轮行情的启动，我长期看好中国的复苏，在历史性的机遇面前，值得低位布局的方向有消费和周期。他们的共同逻辑是复苏，不过稍有不同。

在我看来，消费和周期的区别在于消费看点是C端的复苏，经济复苏，就业增加后，伤痕效应消退，马照跑舞照跳，有利于高弹性的可选消费。而靠嘴巴的必选消费产品受周期影响更小。

周期看点是B端的复苏，在经济下行阶段，企业去库存。而在经济复苏早期，企业库存较低，在原材料补库的阶段一旦积极的话，会很快在商品的价格上得到体现。

从下游来看，周期优于消费。因为复苏的传导是从企业开工率增加开始，逐步增加收入，有钱了发工资才会带动消费。

所有有朋友优选周期。

不过周期是全球定价，比如有色。有些品种国内需求为主，但是却又面临产能的增加，比如化工。消费品方面则以国内内需为主，跟国内经济大环境的关联更密切，相对确定性更高。