月度策略 - 2023.07
01
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持仓情况
当前基金持仓中高仓位运行,看好政策驱动下的业绩和估值同步提升。
当前持仓均衡包括机场,保险,消费电子,计算机,医药,以及半导体,新能源,养殖等。
02
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市场评述
上半年累积的宏观不利因素逐步出清,市场一直在底部盘整波动,但是一直缺乏上攻变盘的动力。这些宏观变量包括地区冲突,中美互动,美元利率等,国内政策等。
但是前3周市场对这些因素无动于衷,终于量变引起质变,这一情况在最后一周出现了变化。大资金通过周期股的骚动带活了市场,并通过大哥中信证券秀了一把肌肉,封住了大盘持续向下阴跌的空间。
纵观7月市场,个股和板块波动依然剧烈。
涨幅前列的板块包括地产,建材,百货,酒店,证券,白酒和汽车。跌幅靠前的有上半年比较火热的TMT,数字经济,机器人,中药。整体来了一个高低切换。盲目追高,跟风炒作的资金很容易被快速收割。
03
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市场评述
股谚有云:无穷六绝七翻身。7月下旬的走势有望在下半年延续。低位顺周期的消费,周期,等有望展开行情。
大部分行业的估值都在历史较低分位,市场的股债收益率对比也在非常吸引的位置。
这一轮行情的初期,可能还是先进行估值修复,毕竟很多行业预期已经极为悲观。比如机场长期来看有非常好的商业模式,较低的资本开支,短期国内游已经体现复苏,国际航线虽然还没有充分恢复,但是政策已经明确提高了较为明确的指引。
从业绩看,经过了10-12个季度的连续亏损后,很多机场都在中报预告中明确了二季度扭亏为盈,有望成为一个历史性的拐点。
从内需方面,随着消费复苏,免税店的消费也有望再次启动。
04
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投研思路
【消费还是周期】近期的行情似乎预示新一轮行情的启动,我长期看好中国的复苏,在历史性的机遇面前,值得低位布局的方向有消费和周期。他们的共同逻辑是复苏,不过稍有不同。
在我看来,消费和周期的区别在于消费看点是C端的复苏,经济复苏,就业增加后,伤痕效应消退,马照跑舞照跳,有利于高弹性的可选消费。而靠嘴巴的必选消费产品受周期影响更小。
周期看点是B端的复苏,在经济下行阶段,企业去库存。而在经济复苏早期,企业库存较低,在原材料补库的阶段一旦积极的话,会很快在商品的价格上得到体现。
从下游来看,周期优于消费。因为复苏的传导是从企业开工率增加开始,逐步增加收入,有钱了发工资才会带动消费。
所有有朋友优选周期。
不过周期是全球定价,比如有色。有些品种国内需求为主,但是却又面临产能的增加,比如化工。消费品方面则以国内内需为主,跟国内经济大环境的关联更密切,相对确定性更高。
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