社区

先插播音频播客传送门一扇，猫总尝试把本期内容做成了音频版，现已在小宇宙上架。音频版比文字版多了更多背景信息，有播客收听习惯的同学可以试听下。

再提示一下风险，第一次以这种形式批量聊上市公司，猫总尽量用原始数据进行分析解读，但细节上可能存在不准确的地方，欢迎指正讨论。同时文中提及的公司并不是投资建议，投资有风险，入市需谨慎。

👟 运动鞋赛道：斯凯奇 HOKA 增长强劲，彪马赔钱赚吆喝？

运动鞋赛道本周发布最新财报的公司有三家，分别是 PUMA，SKX，DECK。放到一起对比看看。

财务数据

总营收情况：营收增速以及质量 DECK 和 SKX 好一些， PUMA 差点。

彪马在财报指出，运营支出的增加主要是由于直营渠道增长、营销费用和与销售相关的成本上升。

@PUMA The moderate increase in operating expenses was driven by the growth of our DTC channel, higher marketing expenses and sales-related costs.

通常来说 DTC 渠道销售量的提升应该会带来利润率的增加才对，而实际上利润率却下跌了。所以一种推论是彪马在营销推广方面的效率相对来说不高。比如他们重启与 Rihanna 合作，将重新推出 Fenty x Puma 系列。大V 带货打法确实能带量，但从结果来看好像有点赔本赚吆喝。

彪马将在 Q3 推出与 Rihanna 最新系列产品

渠道数据

三家公司 DTC 部分营收的增速都高于批发业务。

其中 DECK DTC 增速最快，SKX 的 DTC 渠道营收占比最高。

三家公司都在提升 DTC 直销在营收中的占比

中国市场

三家公司中国市场的营收对比去年低基数都有较高增长。

SKX：中国区增长 18.6%，超过整体增速的 11.1%。他们这个季度的一个大动作是在位于广东东莞的亚太产品研发中心正式启用了中国直播基地。

斯凯奇中国直播基地占地面积达 2000 平方米，目前已有 14 个专业直播间开始投入使用。为深度触达和挖掘消费者对高品质舒适产品的需求，斯凯奇还将拓展直播电商培训、主播孵化等多元化业务，力争打造规模达 200 人的专业高效直播团队，致力于将直播基地建设成具有鲜明品牌特质的直播电商产业标杆。

比起直播陪你一起锻炼，斯凯奇更喜欢直播给你上链接。

PUMA：中国区增长 36.2%，远超整体增速 7.7%。今年彪马在国内的主要动作是人事变动方面，任命 Shirley Li 为中国区的总经理，此前 Shirley 曾在 Adidas 担任批发副总裁，拥有超过 20 年的行业经验。从人事安排的角度看，中国区的批发业务可能还是 PUMA 接下来的重点。

PUMA 新任中国区总经理是前 Adidas 批发副总裁

DECK：没有单独披露中国区数据，但提到了旗下不同品牌在中国市场的表现。比较令人意外的是，在美国已经增长停滞的 UGG 在国内表现依然很好，带动了同比约 20% 的品牌营收增长。另一方面，管理层表示 HOKA 在中国的销售渠道还需要打磨。

David Powers@DECK ：The UGG DTC business also experienced growth, driven by a more than 20% increase internationally that benefited from China catching up from lockdowns in the prior year. The strength in China resulted from increased adoption of both sneaker and sandal styles.

David Powers@DECK ：We need retail to work in China. We can't have a distributor business with partners if we don't know how to do retail there well. So we're fine-tuning that. But so far, the partners are pleased. We're very positive and optimistic about our own retail stores there as well.

三家公司的股价表现也与业务呈现出较强的相关性，DECK 和 SKX 都已创出历史新高，PUMA 则还在底部徘徊。

DECK、SKX、PUM 股价走势对比

🏬 经销商赛道：Frasers 增长全靠买买买

经销商赛道本周发财报的公司有一家， 英国的 Frasers Group。国内的同学可能不了解这家公司，先介绍下背景：

• 公司前身是 UK 最大的体育用品经销商 Sports Direct，他们在 2016 年遭遇公关危机，股价暴跌，被剔除出蓝筹股指数。但随后一路坚持收购战略，把陷入困境的竞争对手买回来，然后整合改造。现在旗下除了 Sports Direct 以外还有 House of Fraser 弗雷泽百货和豪华时装连锁店 Flannels 等多个品牌。国内同学可能更熟悉的拳击品牌 Everlast 拳击世嘉也是 Frasers 集团旗下品牌。

• Nike 最近的财报称 Frasers 是全球前三大战略合作伙伴。同时他们在去年底重回富时 100 指数。

Frasers Group 旗下的拳击品牌 Everlast

本周发布的最新的财报显示，Frasers Group 原有的 UK 的运动零售板块同比基本上没什么增长（revenue increased by 0.8% ），国际市场还下跌了一丢丢（revenue decreased by 2.4%）。

亮点主要集中在买买买上面，他们成功完成对濒临破产的 Studio Retail Limited 公司的收购。这是一家受监管的信贷零售企业，向客户提供循环信用账户等金融服务。Frasers 利用该业务，在集团品牌推出 Frasers Plus 消费信贷和忠诚计划。未来公司计划利用该业务进一步丰富金融服务产品。

Frasers Group 新推出的“花呗”业务

从 Frasers Group 财报资料可以看出，公司计划通过买买买，逐渐完善自有品牌、合作品牌、高中低档销售渠道以及提供品牌、市场、金融等能力的零售中台等等。整个商业版图已经完全超越了传统意义上的运动用品零售视角，感兴趣的同学可以关注下。

Frasers Group 规划的整个商业版图

🥗 健康饮食赛道：sweetgreen 探索自动厨房 | OATLY 亚洲市场大扑街

健康饮食赛道本周发布最新财报的公司有两家，分别是 sweetgreen 轻食沙拉连锁店和 OATLY 燕麦奶。

sweetgreen 到目前为止还在增长阶段，没有实现盈利，但是运营支出有所收敛。这一季度在探索降低成本方面，开始实验推出了 Infinite Kitchen 自动厨房。这是一种可以根据用户选择可以自动制作沙拉的设备。不过由于还在实验阶段，管理层没有提及相关成本和效果。网上有网友表示由于顾客点餐时不熟悉如何操作造成了店内排大长队。这也是 sweetgreen 接下来要解决的问题。

OATLY 这边情况更糟糕，虽然美国市场依然增长，但亚洲市场同比下跌的比较厉害，营收同比 -14.9%，燕麦奶咖啡这波热潮过了之后，OATLY 缺乏新的策略维持持续增长。在电话会议中，管理层也没说明白亚洲区接下来要怎么搞。

OATLY 的亚洲市场改进方案表述模糊

从股价市值的角度看，公司从上市初期最高的 29 元已经滑落到最低 1.28 元。市值也已经跌破 10 亿美元。照这个趋势，下个 Q 可能不用再看了。

OATLY 市值跌破 10 亿美元

🏋️ 健身房赛道：Basic-Fit、Life Time 健身房融资展期续命

本周健身房连锁店的上市公司有两家发布财报，分别是 Basic-Fit 和 Life Time Fitness。

这两家公司业务方面有些差异，同时又有不少相似之处。BFIT 主要业务在欧洲，提供平价 24 小时健身房服务，特点是同一地区开多家店。而 LTH 则是美国本土大型高端健身康乐中心，提供客单价较高的会员服务。

Basic-Fit 欧洲平价 24 小时连锁健身房

Life Time 大型美国高端健身康乐中心

从财报数据可以看出，两家公司都逐渐从疫情的影响中走出来，营收数据以及会员数同比都有较好的增长。BFIT 上半年营收同比增长 41%，LTH 增长 25.7%

Basic-Fit 营收同比大幅增长

Life Time 营收同比大幅增长

不过由于经营模式上都属于“重资产运营模式”，开新店增长所需要的资金量非常大，单靠会费收入不够，还需要通过其他途径融资。在这个季度，两家公司都不约而同的将之前的债务展期“续命”。

BFIT：In June 2023, we announced that we successfully completed an amend and extend of our existing term and revolving facilities agreement... The maturities of both the term and revolving credit facilities have been extended to June 2027, with the option to request further extensions by one year in each of the coming two years to ultimately 2029.

LTH：On May 9, 2023, Life Time completed the refinancing of its 274 million Term Loan B facility with a 310 million Term Loan B facility that matures January 15, 2026.

对比去年同期的低基数而言，同期增长数据看似很光鲜。但其实哥俩的现金流都快扛不住了。尤其是对于 LTH 而言，比起健身房，更像是房地产开发商和运营商，他们通过贷款建好大型健身房之后会打包卖出去，然后再租回来运营（Sale Leaseback），如果建成的项目无法成功出售，会遇到较大的现金流压力。

💊 歪楼：减肥药 Ozempic

最后再歪下楼，在 LTH 最近的电话会议里，投资人问了一个关于现在流行的减肥药对于业务影响的问题。猫总好奇去查了一下这个减肥药到底是什么东西，发现原来是一款名字叫做 Ozempic 的控制食欲的减肥药。由于在社交媒体上流行而被抢断货，甚至连马一龙也在 Twitter 上提过这个药。

当然这里不是为了讨论药效，是否安全是否有效等问题，毕竟是聊上市公司财报的内容。这里想说的是一家名为 WeightWatchers 的上市公司，主营业务是为客户提供体重管理服务（帮用户减肥）。前不久收购了一家名叫 Sequence 的公司[1] 。这家公司业务是远程为用户开具减肥处方药。这次收购之后允许 WeightWatchers 向他们的用户提供类似 Ozempic 在内的减肥药处方。

这个变化引起资本市场的资金追捧，直接把这公司股价干翻倍了。感兴趣的同学可以关注一下相关的内容。

WeightWatchers 股价不到半年涨超 200%

📅 下周预告大屏幕

最后再看下下周发财报的公司，大约有八家左右。

以上，

参考资料

[1]

WeightWatchers’ Stock Surges After Obesity Drug Deal: https://athletechnews.com/weightwatchers-completes-obesity-drug-deal/