奈飞Q2财报后大跌的几个原因,以及一个不可拒绝的抄底理由!

概要

  • 前两日意外押注多头筹码过多,踩踏出逃;

  • 市场对广告收入预期太高,无法补足打击共享账户的损失;

  • 盈利意外增长,但估值仍远高于行业;

  • 近期仍有一个利好因素,能带来巨量资金

正文

7月19日盘后, $奈飞(NFLX)$ 作为首个在众星盼月中公布Q2财报的大科技公司Q2出师不利,在盘后波动中下跌超过8%,抹去财报前三天投资者乐观计价的涨幅。

Q2财报概览

用户方面,全球流媒体付费用户数2.38亿,同比增长8%,新增付费用户数为589万,明显高于Q2,也远超市场预期的207万,是疫情以来第二佳的增速,也是去年Q1意外大跌以来的实现连续四个季度环比增长。

其中,美国和加拿大数新增117万,欧非中东数新增243万,拉美新增122万,亚太新增107万。

利润表方面,营收81.87亿美元,同比增长2.7%,低于市场预期的83.0亿美元。公司的成本费用均有优化,毛利率由Q1的41.1%提升至42.9%,经营利润率也从Q1的21%提升至22.3%。

经营利润为18.3亿美元,同比增长22.3%,高于上季度的21%,也高于市场预期的15.9亿美元。净利润为14.88亿美元,稀释后EPS为3.29美元,高于预期的2.86美元。

资产方面,用于经营活动的现金为14.4亿美元,较Q1的21.79亿美元相比下降;自由现金流也从Q1的21.17亿美元下降至13.39亿美元。Q2回购了180万股,耗资6.45亿美金,回购额度还剩34亿。

对于Q3的指引,

订阅用户没有给出具体的数字,仅提了与Q2增长类似,那么也就是在580万订阅左右,此前公司已经淡化了这个数字的意义,市场也不再如此敏感。

同时,公司预计Q3营收将同比大幅增长7.5%至85.2亿美元,但仍然低于市场预期的86.7亿美元;经营利润预期将同比增长22.2%至18.9亿美元,净利润将增长至15.8亿美元,稀释后EPS为3.52美元,高于市场预计的3.23美元。

投资亮点

奈飞盘后大跌8%,并不是一蹴而就的,而是在几个小时的盘后交易中慢慢下跌的,因此我们认为电话会上的信息至关重要。

首先,订阅用户超预期与打击共享账户分不开,并且取得不错的效果。虽然限制账户共享会导致部分用户抵制退订,管理层也提到这一因素,但是基本盘还是比较稳的。

真正导致投资者不满的是收入并不强势,且低于预期。

一方面可能是广告收入没有达到市场预期的高度,当然,奈飞目前还未将广告业务单独拿出来分类,外人很难观察其广告业务增长趋势。

另一方面是更多的用户选择了低价的套餐,导致整体的ARPU下滑。Q2整体的ARPU是低于预期的,在每个市场都不及预期,尤其是推出了更低价套餐的亚太市场。

奈飞在财报后宣布取消9.99美元的基础账户也说明了这个问题,可能是管理层也觉得现在不讲究新增用户了,那可能要重视一下收入质量。因此下半年可能有回暖,或恢复增长。

此外,好莱坞编剧演员的大罢工,可能会对持续的内容创作不利,进而影响后几个季度订阅粘性。当前的罢工导致了电影和电视剧制作冻结,可能推迟秋季的新剧播出季。

而Q2一般是内容旺季,根据Nielsen的调查数据,奈飞在Q2的三个月当中市占率是有微弱提升的,说明其流媒体内容还是非常能获得观众认可的。

由于这两年科技行业的“降本增效”,奈飞也一改前两年对内容大量投资,转而对盈利和现金流负责,因此内容支出同比都有所下滑,目前其内容资产已从前两个季度的负增长中恢复,而内容支出仍然同比下滑。

随着广告业务的更加成熟,下半年有望给公司创造更多现金流。

估值和股价

盘后大跌8%,可能源于前两日交易,投资者对奈飞过于乐观。在7月17日单日,奈飞大涨5.5%,财报前这样的增长显然过于激进。

从估值上来看,尽管利润不断改善,奈飞的连续12个月市盈率也达到50倍之多,以2023财年的市场预期利润开算也有42倍,远高于行业平均水平25倍,这个数字在大科技公司中也显得过高。

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奈飞的股价今年以来也涨了62%,也是大科技公司中名列前茅的。

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不过,7月24日盘前的纳斯达克100指数“特殊调权”,可能会给奈飞带来被动资金流入,因为它不属于“Magnificent Seven”之一,不会被调降权重。

且7月14日的市值相较于上次调权时的5月30日上涨不少,我们预计将有超过50%调权后被动资金的流入。

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  • 音浪太强
    ·2023-07-20
    这篇文章不错,转发给大家看看
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  • 马莲
    ·2023-07-20
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