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说好的“五穷六绝七翻身”，怎么A股还在跌？

各位股市大V们找理由都找到词穷，这回竟轮到台风“泰利”背锅：港交所因为8号风球停市，北上资金没办法买买买，导致A股缺乏支撑。

但是，泰利都过境了，A股也没见支棱起来啊?

而比起市场下跌更糟心的是，在这么拉胯的市场中，居然有一些“别人家的基金”，还在持续赚大钱。

比如随便拉了一下基金业绩表，前十的基金今年以来回报率都超过55%！内个，小伙伴里面有买到这些基金的，冒个泡“凡尔赛”一下，让我们都羡慕羡慕。

数据来源：Wind，截至20230718

表现前十的基金里面，毫无意外，大部分都是ChatGPT主线下的游戏相关ETF，但随着最近ChatGPT的调整，可以发现，一些主动型基金的优势开始凸显，颇有后来居上的势头。

比如东吴移动互联A、东吴新趋势价值线、诺德新生活A以及招商优势企业A，在ChatGPT调整的这一个月里面，这几只主动管理型基金的净值仍然保持得很稳，受到调整波及的幅度不大，慢慢跑赢了几只上半年如日中天的指数，有点超额收益的意思了。

刚好这两天基金二季报陆续发布，我看了一下，东吴移动互联和诺德新生活这两只上半年最猛的主动管理型基金都已经披露季报，基金经理透露了过去一个季度的操作以及后市观点，别说，猛料还是有的：两位在ChatGPT上赚得盆满钵满的基金经理，二季度都进行了大换仓，后市观点也出现了一些分歧。

他们究竟是如何操作的？一起来看看。

01

东吴移动互联：

从新能源转战ChatGPT

年初以来，ChatGPT引爆的AI行情成为A股市场仅存的主线。

数据来源：wind，截至20230718

申万一级行业当中，年初以来涨幅前四的行业都是与AI相关的通信（47.93%）、传媒（34.16%）、计算机（23.58%）和电子（14.99%）等行业，可以说，在今年以来的市场中，得AI者得天下。

东吴移动互联A和诺德新生活A今年以来分别录得了72%和62%的超强业绩，在一众主动管理型基金中遥遥领先，毫无疑问，两只基金都精准踩中了ChatGPT的风口。

在基金季报中，基金经理也披露了各自操作思路。

东吴移动互联A去年的表现并不好，全年净值累计下跌了33.80%，在2116只同类基金中排名2009位。

在2022年基金年报中，基金经理刘元海复盘了一年的操作，导致净值大幅下跌的主要原因主要有三个：

①2022年年初，“对A股市场春季躁动行情怀有希望”，仓位较高；

②2022年一季度“以新能源汽车电动化和智能化以及科技方向的成长股作为重点配置”，在行业整体下跌的背景下出现净值回撤；

③2022年三季度市场回调幅度“超出预期”，重点配置的“新能源汽车及科技方向出现大幅度回调”。

简单来说，就是一只被新能源重伤的移动互联基金。

从基金的历史持仓上也可以看到，2022年前三个季度，该基金前十大重仓股主要以新能源为主，包括德赛西威、赣锋锂业、天齐锂业等。

但从去年四季度，基金经理的配置方向开始逐渐向TMT等方向进行转移，在基金年报中，刘元海写道：

“临近年底，随着管控优化以及稳增长信号确立，我们认为，2023年科技领域有望迎来新一轮产业周期，A股市场科技领域可能存在较大投资机会。

因此，22年底本基金加大科技领域布局，包括电子半导体、计算机信创以及与智能驾驶等科技领域的布局。”

去年四季度的前十大重仓股中，基金经理一边减持新能源方向的个股，一边增加半导体个股的持仓比重，另外还新买入了多只计算机信创个股，包括中国软件、恒生电子、北京君正、金山办公等，抢先尝到了去年年底到一季度信创行情的甜头。

2023年春节之后，ChatGPT的出现让TMT行情进一步发酵，在信创上占得先机的东吴移动互联A开始将更多的仓位转向TMT、AI等相关个股。基金一季度的持仓中就有不少这波行情中的大牛股，包括寒武纪-U，一季度大涨240%；中际旭创，一季度大涨118%；天孚通信一季度股价翻倍；另外海光信息、科大讯飞、沪电股份、金山办公等，也都是一季度涨幅80%左右的大牛股。

在最新披露的基金二季报中，刘元海解释了自己上半年大力布局TMT行情的原因：

“我们认为，年初以来A股市场科技股亮丽表现核心原因有：

一是年初TMT行业指数处在历史相对底部区域，即股价低；

二是在chatGPT技术和数字中国建设驱动下未来A股科技股基本面有望呈现上行趋势。”

在操作上，他也复盘道：

“去年底，我们判断2023年科技股有望存在较大机会。春节后我们判断以chatGPT为代表的人工智能技术有望带来一场科技革命，科技股可能存在较大投资机会，因此报告期内，本基金加大人工智能方向的布局和配置。”

从新能源到AI，刘元海的这波操作可以说精准抓到了TMT板块的底部机会，并且在行情确认之后敢于大幅重仓，才得以全程搭乘ChatGPT的东风，在今年的行情中一马当先。

02

诺德新生活：

换了一位从华为过来的基金经理，业绩彪了

在今年以前，诺德新生活A还是一只不起眼的基金，业绩、规模、回撤控制能力啥的，都找不出太多亮点。

基金成立于2019年3月28日，从上面这个图可以看到，2023年之前，已经连续三个完整年度跑输偏股混合基金指数。

基金规模也是一路缩水，2022年年底的时候，基金合计份额还不足2700万份，规模在2500万元以下，也就是市场上说的“迷你基”。

诺德新生活有过三任基金经理，最早是由诺德基金研究总监罗世锋管理。

罗世锋还是一位蛮有实力的投资老将，2008年入行，有超过8年的基金管理经验，管理时间最长的诺德价值优势成立以来年化回报超过15%，比较受机构认可。诺德新生活发行的时候就是打着罗世锋的旗号，所以在2019年发行的时候还募了2个多亿，也算是不错了。

但罗石锋管了一年之后，基金业绩不愠不火，任职回报仅为3.71%，资金也开始大举撤退，到罗石锋离任之前，基金规模仅剩下1500多万（2020年一季度末）。

资金撤退得这么坚决，还有一个原因，接手的居然是一位量化基金经理！资料显示，基金经理潘永昌2016年加入诺德基金，担任过宏观策略研究员、量化研究员，并从2019年8月开始管理一只指数基金诺德中证研发创新100。

基金公司这波操作真的让人有点抓不着头脑，从实战派投资老将到量化新手，感觉跨度有点大，基民接受不了也是正常。

之后，诺德新生活也确实走出了点“量化”的味道：整体持仓偏分散。

罗世锋时期，基金前十大重仓股基本都买得很满，比如2019年四季度前十大重仓股合计占比就达到了77%。而在量化基金经理潘永昌管理的阶段（20200303-20230421），前十大重仓股合计占比经常降到50%以下，消费、医疗新能源、科技，什么都买一点，很分散但又找不到特别的逻辑，这种感觉。

后来我特意去查了一下潘永昌管理的诺德中证研发创新100，发现潘永昌管理期间，两只基金的净值走势竟然有点神似（看下图，注：2022年7月后有新基金经理加入），但诺德中证研发创新100明显业绩更好，涨得快，回撤也更低，这究竟是为什么呢？（先打住，这个话题感觉可以另开一篇研究一下）

这些都是历史了。

真正给诺德新生活的持有人们带来新生活的，就是现任基金经理周建胜了。

周建胜在2022年7月4日开始参与管理诺德新生活，他加入后第一件事，就是手起刀落，把前十大重仓股全都换了一遍。

发现没？从2022Q3开始，诺德新生活就摇身一变，成为一只纯纯的TMT基金。

看这张行业配置变化图，更明显，2022年Q2，还是很分散很量化的路线，2022年Q4，哐，其它全部砍掉，几乎ALL IN信息技术了。

买基金就是买基金经理，这句话真的没错，基金变化这么大，因为周建胜本身就自带TMT基因，是一位“华为系”的基金经理！

资料显示，周建胜是上海交通大学微电子学与固体电子学硕士。历任希姆通信息技术(上海)有限公司软件工程师、华为技术有限公司软件工程师、上海玖石股权投资管理有限公司研究员、上海陆宝投资管理有限公司研究员。2019年7月加入诺德基金管理有限公司,担任TMT行业高级研究员。

诺安新生活是周建胜管理的第一只基金，这波AILL IN的姿态，颇有点“AI版蔡经理”的味道。

来看看周建胜的心路历程。

2022Q3，基金季报中表述还相对隐晦保守，只是提到，

“基于对风险收益比的测算和对相关产业基本面的预判，一方面降低了新能源板块的仓位，另一方面积极布局了半导体设备与零部件、半导体材料、数字经济、汽车智能化等高景气板块，同时对科技板块实现较全面的布局。”

2022年四季度，信创板块开始活跃，周建胜的布局也开始初见成效，他在2022年年报中开始明确提到信创和AI的投资机会，他写道，

“在配置上，本基金在重仓数字经济龙头的同时，对空间和弹性较大的信创、人工智能等数字经济细分领域增加了配置。”

在2023年一季度，诺德新生活重仓的TMT和AI个股大展拳脚，基金当季录得了33%的回报，周建胜在基金季报中比较详实地阐述了自己的投资思路。

他表示，

“报告期内，本基金抓住了数字经济政策红利和AI产业创新机会，积极对组合进行了优化，从而取得了比较好的投资回报。”

同时还明确了基金的运作思路：

“新生活定位于TMT主题基金，我们认为2023年TMT板块的投资主线已经逐渐浮现出来。”

嗯，从此，诺德新生活告别了量化的旧时代，成为一只TMT主题基金了。

今年二季度，诺德新生活的净值继续突飞猛进，再度大涨31%。

对于二季度，周建胜也比较详细地分享了自己的操作和思路。

① 调仓

他指出，在2023年第一季度末，曾期盼“更多的数字经济政策细则将进入落地阶段”，如今看来其进度相对低于预期，所以在二季度，基金跟随形势的变化及时下调了低于预期的个股仓位，从而比较有效地回避了部分回调风险。

从前十大重仓股可以发现，二季度整体变动还是很大的。

② 从信创+切换到AI+

这年头，赛道变化比孩子变脸还快，这点周建胜也预期到了。

他指出，自己此前另一个预期是“AI大模型军备竞赛将会加剧”，目前国内已经出现百模大战。二季度基金之所以能取得不错的业绩，核心原因也在于“对行情做了比较好的前瞻判断，在关键时刻及时地从信创+切换到AI+，成为年内比较早上车ChatGPT产业链的公募基金产品，从而成功地抓住了市场主线，将对产业的认知变现为投资回报”。

③ 更聚焦

在二季报中，周建胜也进一步明确了基金对TMT主题的聚焦。他指出，二季度除了AI之外，“中特估”等板块也有比较好的表现，但自己并未涉猎。

“基于我们对AI产业的认知与认可，我们将始终聚焦于AI主线进行配置和调仓。”

也就是说，后续大家可以把诺德新生活当做一只TMT主题或者AI主题基金了。（前提是基金经理不要再换了！）

03

注意：分歧来了！

6月份以来，连最强的AI主线也开始调整，在这一个月内，市场的分歧开始滋长，这一点，其实从这两只今年以来业绩最强的基金身上也可以看得到。

东吴移动互联最新披露的二季报显示，基金前十大重仓股已经开始重新买回新能源和半导体，减持了部分累计涨幅比较大的AI个股。

基金经理刘元海在二季报中也明确表示更看好半导体。

刘元海的行情展望中有几个重点：

① 对于下半年，我们认为A股科技股投资主线可能仍然要围绕AI主线进行寻找，我们相对看好以下受益AI技术发展的三大方向：算力、电子半导体和汽车智能化。算力未来两年成长性可能相对比较确定，虽然短期股价波动比较大，但是由于业绩还没兑现，因此仍然有望存在投资机会。

② 上半年A股电子半导体公司股价走的比较纠结，但是站在当前时点可考虑逐步关注A股电子半导体投资机会。从股价看，当前A股大部分电子半导体公司股价基本处在近两年相对底部区域。从基本面看，我们判断从下半年开始电子半导体景气有望进入上行周期，同时chatGPT技术应用有望带来更为智能化硬件诞生从而驱动新一轮换机潮，有望提高电子半导体景气复苏强度。因此，下半年A股电子半导体股票投资机会或值得关注。

③ 另外，汽车智能化产业趋势有望加速，汽车智能化市场空间大，且持续时间长，未来投资机会或值得关注。

作为“AI版蔡经理”，周建胜则仍然选择坚守AI的投资大方向。在诺德新生活的二季报中，他写道，

“随着OpenAI的成功，相信在未来三五年AI大模型将如雨后春笋般冒出来，以GPU为核心的智算中心或将取代传统数据中心，现有的网络架构或将因AI而改变，AI智算渗透率爬坡将是非常吸引人的投资故事。”

“新兴科技产业的发展往往是指数级的态势，目前看起来不起眼的数据，可能三五年后发展态势强劲。希望我们能积极把握人工智能产业趋势，既不要高估短期的发展，也不要低估其长期的发展潜力。”

从前十大重仓股上看，周建胜也进行了大手笔的调仓换股，但基本还是围绕AI这个赛道，对于后续的投资机会，他指出了三个方向：

①人工智能产业链机会：算力板块有望在今年下半年率先兑现业绩，模型和应用领域下半年仍将致力于开发出产品，业绩释放预期会滞后于算力。我们还是维持上个季度的观点，给产业以时间，我们相信AI在2B、2C、2G的多个领域都会有精彩的应用，我们继续积极地去挖掘那些表现出色的公司。

②泛信创产业链机会：我们认为信创产业正进入加速推进阶段，我们将继续关注操作系统、数据库、中间件、应用软件、信息安全、基础硬件等细分领域的投资机会。随着土地、人口等传统要素红利的衰退，数据要素越来越成为新的经济增长引擎，我们认为或许这将成为下一个蓝海市场。

③半导体产业链机会：根据公开信息，半导体产业下行周期正接近底部，我们预期2023年下半年可能会迎来拐点，部分产业链环节有望率先走出低谷。本基金将继续密切跟踪产业变化，及时在合适的时候介入。

可以发现，两位基金经理对于后市的判断上面，虽然侧重点已经出现了一些分歧，但比较一致的是，都很看好下半年半导体的机会！

最后说一下，目前东吴移动互联的规模是7.79亿元，诺德新生活的规模是10.56亿元，都随着业绩水涨船高，两只熊市当中的大牛基，你更看好哪个呢？

数据来源：Wind

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财商侠客行仗剑走江湖，飒沓如流星

黄衫女侠|文

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END

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