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2021-05-11

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万亿公募的季度决断：高配了谁，抛弃了谁？

公募基金是A股市场上最主要的机构投资者。虽然某些基金经理也存在着跟风炒作，追涨杀跌的问题，但作为机构，整体上还是贯彻着价值投资的思路。加上研究支持力量齐全，公募的重点持仓，可能不一定会涨，但在某种程度

万亿公募的季度决断：高配了谁，抛弃了谁？

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src=\"https://static.tigerbbs.com/ffc158f3f32ad35dfa8fe515abea6c0d\" tg-width=\"723\" tg-height=\"595\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n2021年1季度末，A股市值占比最大的行业分别是银行、医药生物、食品饮料、非银金融、电子和化工，其中银行最高，占比为12.90%，医药生物次之，为9.27%；占比最小的行业为综合、纺织服装、行业贸易、休闲服务和钢铁。\n2、公募持仓的行业分布\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/93618869a8dfcec204a2e967f425b060\" tg-width=\"723\" tg-height=\"595\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n1季度公募的持仓显然比总市值分布更集中。公募持仓最高的行业为食品饮料、医药生物、电子、电气设备、银行和化工，其中食品饮料最高，为18.46%，医药生物仅次于食品饮料，占14.15%，电子第三，12.10%；持仓占比最低的行业分别为商业贸易、纺织服装、综合、钢铁、建筑装饰和采掘，其中商业贸易只有0.07%，纺织服装0.36%，近乎可以忽略不计。\n从分季度的数据看，大消费中的食品饮料和医药生物占比比较稳定，稳中有升。电子在2019年3季度占比有一个快速的提升，随后保持稳定。电气设备行业在2020年3季度快速提升了2个点，排名进入前4，随后一直稳定，相对应的是计算机行业在2020年2季度从7.35%掉到了3季度的4.33%，被甩出了前4，2021年1季度末持仓更是只有2.85%，影响力大减。\n我们常说，男怕入错行，女怕嫁错郎。这些年，如果你选择的是大消费和电子，那可能一直会有机会，可如果你抱着靠后的行业不放，那吃到肉的概率就不大。\n这就叫，“一个人的奋斗固然重要，但也要考虑历史的进程”。\n3、被高配和抛弃了的行业\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbc9b669fe7a7694a26f32dbe1e0c094\" tg-width=\"421\" tg-height=\"716\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n我们用分行业的公募持仓占比和总市值占比做一个比较，研究行业的超配情况。理论上来说，长期看分行业的公募持仓占比应该等于总市值占比，但实际差距很大。超配比较多的行业包括休闲服务、食品饮料、家用电器、电气设备、电子和医药生物。其中休闲服务市值占比只有1.03%，但占到了公募持仓的2.69%，食品饮料行业总市值占比为8.30%，实际配置占比为18.46%。\n尽管我们经常说，人多的地方不要去，但那几个低配的行业，商业贸易、公用事业、采掘、建筑装饰和纺织服装，从成长性来看，确实机会不太多，也很难说服公募机构去配置。\n4、主要的头部公司\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e48ccab64e844da5fa58bf3a5d4f6b95\" tg-width=\"648\" tg-height=\"447\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n从持仓市值看，2021年1季度公募持仓最多的公司是<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>，1792亿，其次是<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>，1227亿，其他还有<a href=\"https://laohu8.com/S/002415\">海康威视</a>（703亿）、<a href=\"https://laohu8.com/S/601888\">中国中免</a>（639亿）、<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>（622亿）等等，被公募基金重仓最多的公司依然是贵州茅台、五粮液，其中贵州茅台共进入了1779只基金的前10大，五粮液是1224只，<a href=\"https://laohu8.com/S/600036\">招商银行</a>1011只。\n03、各个市值下公募的最爱\n总体上看，上市公司的市值越大，持有该上市公司的公募基金就越多。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/55ed47f5db6ebda3304b296e27cbdfdf\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n我们剔除了银行和<a href=\"https://laohu8.com/S/601857\">中国石油</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600028\">中国石化</a>，用市值做自变量X，持股基金数做因变量Y，总共4192只股票，做了一个简单的线性回归，得出了一个方程，Y=0.0788X-2.8302，代表的意义就是，A股个股的总市值每提升100亿，持有该股的基金数就增加约7.88只。\n方程拟合出来的R2为0.76，一般来说这个值超过0.5就算是比较有效。图中蓝色虚线，就是回归线，在回归线以上的股票，代表在该市值下属于超配，回归线以下的股票，属于低配。\n总体来看，五粮液、<a href=\"https://laohu8.com/S/601318\">中国平安</a>和贵州茅台3只股票，五粮液高配，其他两只略低配，总体上这3只股票都属于公募重仓股，结果意义不大。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/32c64297211a57be05673bbb7f21eecc\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n在3000-10000亿市值这个区间，公募青睐的股票包括中国中免、<a href=\"https://laohu8.com/S/000333\">美的集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000651\">格力电器</a>、海康威视、宁德时代等，低配的有中国人寿、海天味业、比亚迪等。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/10664b2a0a06a1eae83485efed34de91\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n2000-3000亿区间，公募重仓的股票包括<a href=\"https://laohu8.com/S/600887\">伊利股份</a>、三一重工、东方财富、<a href=\"https://laohu8.com/S/600690\">海尔智家</a>等，不太待见的股票包括京沪高铁、<a href=\"https://laohu8.com/S/601138\">工业富联</a>、中国人保等。曾经的公募团宠<a href=\"https://laohu8.com/S/002475\">立讯精密</a>热度下降，配置的公募不到300家。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9b5621aa2372dd5f90d4a912059f1b6\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n1000-2000亿区间，公募的最爱是<a href=\"https://laohu8.com/S/000661\">长春高新</a>，进入了将近600只公募的前10大，其他高配的股票包括亿纬锂能、<a href=\"https://laohu8.com/S/300124\">汇川技术</a>、东方雨虹、<a href=\"https://laohu8.com/S/002311\">海大集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002460\">赣锋锂业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300274\">阳光电源</a>等。其中亿纬锂能横跨消费类和动力电池两大门类，公募的集中重仓应该说是对电池行业的成长前景以充分的肯定。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b422833a029787776a55242587e6865\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n700-1000亿区间，公募高配的股票包括<a href=\"https://laohu8.com/S/600570\">恒生电子</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300450\">先导智能</a>、三环集团、凯莱英、<a href=\"https://laohu8.com/S/603799\">华友钴业</a>和贝泰妮。\n500-700亿区间，公募高配的股票有华鲁恒升、中科创达、<a href=\"https://laohu8.com/S/603882\">金域医学</a>、星宇股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/600754\">锦江酒店</a>、安井食品、<a href=\"https://laohu8.com/S/603806\">福斯特</a>等。\n350-500亿区间，公募高配的股票包括桐昆股份、华测检测、天赐材料、扬农化工、巨星科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/002078\">太阳纸业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002372\">伟星新材</a>等。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/53e0d0d6864afbaa894badc7e2adf8dc\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n250-350亿区间，公募高配的股票有振华科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/002541\">鸿路钢构</a>、赛轮轮胎、<a href=\"https://laohu8.com/S/603456\">九洲药业</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/300363\">博腾股份</a>等。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d701889fb82a73306708ee0876ca6a5\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n150-250亿区间，公募高配的股票有永兴材料、瀚蓝环境、极米科技、和而泰、神火股份、航天电器、<a href=\"https://laohu8.com/S/600966\">博汇纸业</a>、药石科技、良信股份等。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/69cb8d8271b5ca7ebcca8df0023b023b\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n100-150亿的股票非常多，公募超配的股票包括明泰铝业、<a href=\"https://laohu8.com/S/300132\">青松股份</a>、瑞丰新材、帝尔激光、应流股份、东方通、新泉股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/002318\">久立特材</a>、弘亚数控、司太立、<a href=\"https://laohu8.com/S/000049\">德赛电池</a>、艾力斯-U、<a href=\"https://laohu8.com/S/603801\">志邦家居</a>等。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbf870b85df1201f813de2714b6c2727\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n在50-100亿区间，分布着A股将近1/4的上市公司，公募超配的公司包括<a href=\"https://laohu8.com/S/003040\">楚天龙</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300415\">伊之密</a>、海容冷链、翔宇医疗、<a href=\"https://laohu8.com/S/603018\">华设集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002876\">三利谱</a>、海优新材、<a href=\"https://laohu8.com/S/002206\">海利得</a>、海泰新光和<a href=\"https://laohu8.com/S/688330\">宏力达</a>。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ee8c7fa6972927ad57f004868c20f1d\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n不到50亿的上市公司占到全部上市公司的1/2，但是公募配置的很少，近乎没有，公募配置较多的上市公司包括浩欧博、<a href=\"https://laohu8.com/S/688316\">青云科技</a>-U、欧科亿、罗普特、<a href=\"https://laohu8.com/S/300920\">润阳科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300898\">熊猫乳品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688070\">纵横股份</a>、四方光电、凯因科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/300680\">隆盛科技</a>等。\n04、公募持仓市值占比\n从我们实际分析的角度看，上市公司市值越大，持有该上市公司的公募基金越多，但并不代表公募持仓占上市公司总股本的比例就越高。根据我们的统计，市值，无论是总市值还是自由流通市值，都与公募持仓占比没有必然的联系。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/27e3e2971f41ed77ed765e705ebd1f54\" tg-width=\"612\" tg-height=\"633\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n我们从总市值和自由流通市值两个口径出发，统计了公募持仓占比最高的前30家上市公司。共同出现在这两个榜单的上市公司共有10家，这10家分别是<a href=\"https://laohu8.com/S/000733\">振华科技</a>、长春高新、<a href=\"https://laohu8.com/S/002044\">美年健康</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300661\">圣邦股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300014\">亿纬锂能</a>、博腾股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/603179\">新泉股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000568\">泸州老窖</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002568\">百润股份</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/688099\">晶晨股份</a>。\n从市值占比的角度看，公募持仓的比例越高，说明公募对上市公司越认可。\n05、公募认定的行业龙头\n我们统计了有80只以上公募持有的上市公司，共有24个行业107家，这些公司基本代表了A股各个行业的龙头，或者说是公募眼中的行业龙头。比如银行中的招商、兴业，公用事业中的<a href=\"https://laohu8.com/S/600900\">长江电力</a>，国防军工的<a href=\"https://laohu8.com/S/002179\">中航光电</a>等等。\n从投资印证的角度，我们总结出下面几条原则：\n第一、如果单纯只是寻求贝塔收益，可以直接买行业龙头，或者买在回归线上方离较远的上市公司，这些公司都经过公募的背书，本身基本面问题不大。\n第二、不走寻常路，希望能挖掘预期差的朋友们，可以在没有公募持仓的上市公司中披沙拣金，一旦发现，并且逻辑经过机构认可后，会迎来大量机构资金的进入，但这种难度很大，需要多年的跟踪和市场配合。\n最后，对于希望能够在小市值公司寻找机会的朋友，可以在公募高配的小市值股中挖掘，比如50-100亿市值区间的楚天龙、伊之密、<a href=\"https://laohu8.com/S/603187\">海容冷链</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688626\">翔宇医疗</a>、华设集团、三利谱、<a href=\"https://laohu8.com/S/688680\">海优新材</a>、海利得、<a href=\"https://laohu8.com/S/688677\">海泰新光</a>和宏力达，小于50亿市值的<a href=\"https://laohu8.com/S/688656\">浩欧博</a>、青云科技-U、<a href=\"https://laohu8.com/S/688308\">欧科亿</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688619\">罗普特</a>、润阳科技、熊猫乳品、纵横股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/688665\">四方光电</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688687\">凯因科技</a>、隆盛科技等，这样可以在机构认可和寻找预期差之间取得平衡。\n有些路，只能一个人走。可能要经过无数的荒凉孤独，才能遇到属于自己的繁花似锦。当然，最大的可能，就是永远见不到。这正是投资之所以反人性的地方。但择股这种事情，只能靠自己。","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>万亿公募的季度决断：高配了谁，抛弃了谁？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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10:03\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n公募基金是A股市场上最主要的机构投资者。虽然某些基金经理也存在着跟风炒作，追涨杀跌的问题，但作为机构，整体上还是贯彻着价值投资的思路。加上研究支持力量齐全，公募的重点持仓，可能不一定会涨，但在某种程度上，就是基本面良好的一种背书。\n公募基金的一季报已经公布完毕，让我们对照公募的作业，看能不能有所印证。\n01、写在前面：公募基金定期报告的基本规则\n公募基金跟上市公司一样，都有定期报告。与上市公司相比，公募多出来一个二季报和四季报。根据证监会第158号令《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》，季度报告在季度结束后的15个工作日内提供，中期报告也就是我们常说的中报在上半年结束之后2个月内提供，年报则在年度结束3个月内提供。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf9b9d12362cc221f491c70db401c3e6\" tg-width=\"986\" tg-height=\"765\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n对于我们分析公募持仓来说，定期报告之间最大的区别就在于，季度报告只公布季度末前10大持仓，而中期报告和年度报告，则会公布期末时点的所有持仓。\n我们要注意的是，这篇文章用的是一季报数据，反映的是公募在一季度末这个时点的前10大持仓情况。\n02、公募持仓的总体分布\n按照2021年3月31日的口径来算，A股28个行业的总市值是83.5万亿。理论上来说，公募持仓的行业占比应该与分行业的总市值占比一致，但现实情况是，市场总有热点，公募持仓也会与分行业的总市值有比较大的偏离。\n1、A股分行业总市值分布\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffc158f3f32ad35dfa8fe515abea6c0d\" tg-width=\"723\" tg-height=\"595\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n2021年1季度末，A股市值占比最大的行业分别是银行、医药生物、食品饮料、非银金融、电子和化工，其中银行最高，占比为12.90%，医药生物次之，为9.27%；占比最小的行业为综合、纺织服装、行业贸易、休闲服务和钢铁。\n2、公募持仓的行业分布\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/93618869a8dfcec204a2e967f425b060\" tg-width=\"723\" tg-height=\"595\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n1季度公募的持仓显然比总市值分布更集中。公募持仓最高的行业为食品饮料、医药生物、电子、电气设备、银行和化工，其中食品饮料最高，为18.46%，医药生物仅次于食品饮料，占14.15%，电子第三，12.10%；持仓占比最低的行业分别为商业贸易、纺织服装、综合、钢铁、建筑装饰和采掘，其中商业贸易只有0.07%，纺织服装0.36%，近乎可以忽略不计。\n从分季度的数据看，大消费中的食品饮料和医药生物占比比较稳定，稳中有升。电子在2019年3季度占比有一个快速的提升，随后保持稳定。电气设备行业在2020年3季度快速提升了2个点，排名进入前4，随后一直稳定，相对应的是计算机行业在2020年2季度从7.35%掉到了3季度的4.33%，被甩出了前4，2021年1季度末持仓更是只有2.85%，影响力大减。\n我们常说，男怕入错行，女怕嫁错郎。这些年，如果你选择的是大消费和电子，那可能一直会有机会，可如果你抱着靠后的行业不放，那吃到肉的概率就不大。\n这就叫，“一个人的奋斗固然重要，但也要考虑历史的进程”。\n3、被高配和抛弃了的行业\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbc9b669fe7a7694a26f32dbe1e0c094\" tg-width=\"421\" tg-height=\"716\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n我们用分行业的公募持仓占比和总市值占比做一个比较，研究行业的超配情况。理论上来说，长期看分行业的公募持仓占比应该等于总市值占比，但实际差距很大。超配比较多的行业包括休闲服务、食品饮料、家用电器、电气设备、电子和医药生物。其中休闲服务市值占比只有1.03%，但占到了公募持仓的2.69%，食品饮料行业总市值占比为8.30%，实际配置占比为18.46%。\n尽管我们经常说，人多的地方不要去，但那几个低配的行业，商业贸易、公用事业、采掘、建筑装饰和纺织服装，从成长性来看，确实机会不太多，也很难说服公募机构去配置。\n4、主要的头部公司\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e48ccab64e844da5fa58bf3a5d4f6b95\" tg-width=\"648\" tg-height=\"447\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n从持仓市值看，2021年1季度公募持仓最多的公司是<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>，1792亿，其次是<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>，1227亿，其他还有<a href=\"https://laohu8.com/S/002415\">海康威视</a>（703亿）、<a href=\"https://laohu8.com/S/601888\">中国中免</a>（639亿）、<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>（622亿）等等，被公募基金重仓最多的公司依然是贵州茅台、五粮液，其中贵州茅台共进入了1779只基金的前10大，五粮液是1224只，<a href=\"https://laohu8.com/S/600036\">招商银行</a>1011只。\n03、各个市值下公募的最爱\n总体上看，上市公司的市值越大，持有该上市公司的公募基金就越多。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/55ed47f5db6ebda3304b296e27cbdfdf\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n我们剔除了银行和<a href=\"https://laohu8.com/S/601857\">中国石油</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600028\">中国石化</a>，用市值做自变量X，持股基金数做因变量Y，总共4192只股票，做了一个简单的线性回归，得出了一个方程，Y=0.0788X-2.8302，代表的意义就是，A股个股的总市值每提升100亿，持有该股的基金数就增加约7.88只。\n方程拟合出来的R2为0.76，一般来说这个值超过0.5就算是比较有效。图中蓝色虚线，就是回归线，在回归线以上的股票，代表在该市值下属于超配，回归线以下的股票，属于低配。\n总体来看，五粮液、<a href=\"https://laohu8.com/S/601318\">中国平安</a>和贵州茅台3只股票，五粮液高配，其他两只略低配，总体上这3只股票都属于公募重仓股，结果意义不大。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/32c64297211a57be05673bbb7f21eecc\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n在3000-10000亿市值这个区间，公募青睐的股票包括中国中免、<a href=\"https://laohu8.com/S/000333\">美的集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000651\">格力电器</a>、海康威视、宁德时代等，低配的有中国人寿、海天味业、比亚迪等。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/10664b2a0a06a1eae83485efed34de91\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n2000-3000亿区间，公募重仓的股票包括<a href=\"https://laohu8.com/S/600887\">伊利股份</a>、三一重工、东方财富、<a href=\"https://laohu8.com/S/600690\">海尔智家</a>等，不太待见的股票包括京沪高铁、<a href=\"https://laohu8.com/S/601138\">工业富联</a>、中国人保等。曾经的公募团宠<a href=\"https://laohu8.com/S/002475\">立讯精密</a>热度下降，配置的公募不到300家。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9b5621aa2372dd5f90d4a912059f1b6\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n1000-2000亿区间，公募的最爱是<a href=\"https://laohu8.com/S/000661\">长春高新</a>，进入了将近600只公募的前10大，其他高配的股票包括亿纬锂能、<a href=\"https://laohu8.com/S/300124\">汇川技术</a>、东方雨虹、<a href=\"https://laohu8.com/S/002311\">海大集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002460\">赣锋锂业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300274\">阳光电源</a>等。其中亿纬锂能横跨消费类和动力电池两大门类，公募的集中重仓应该说是对电池行业的成长前景以充分的肯定。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b422833a029787776a55242587e6865\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n700-1000亿区间，公募高配的股票包括<a href=\"https://laohu8.com/S/600570\">恒生电子</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300450\">先导智能</a>、三环集团、凯莱英、<a href=\"https://laohu8.com/S/603799\">华友钴业</a>和贝泰妮。\n500-700亿区间，公募高配的股票有华鲁恒升、中科创达、<a href=\"https://laohu8.com/S/603882\">金域医学</a>、星宇股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/600754\">锦江酒店</a>、安井食品、<a href=\"https://laohu8.com/S/603806\">福斯特</a>等。\n350-500亿区间，公募高配的股票包括桐昆股份、华测检测、天赐材料、扬农化工、巨星科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/002078\">太阳纸业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002372\">伟星新材</a>等。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/53e0d0d6864afbaa894badc7e2adf8dc\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n250-350亿区间，公募高配的股票有振华科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/002541\">鸿路钢构</a>、赛轮轮胎、<a href=\"https://laohu8.com/S/603456\">九洲药业</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/300363\">博腾股份</a>等。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d701889fb82a73306708ee0876ca6a5\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n150-250亿区间，公募高配的股票有永兴材料、瀚蓝环境、极米科技、和而泰、神火股份、航天电器、<a href=\"https://laohu8.com/S/600966\">博汇纸业</a>、药石科技、良信股份等。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/69cb8d8271b5ca7ebcca8df0023b023b\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n100-150亿的股票非常多，公募超配的股票包括明泰铝业、<a href=\"https://laohu8.com/S/300132\">青松股份</a>、瑞丰新材、帝尔激光、应流股份、东方通、新泉股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/002318\">久立特材</a>、弘亚数控、司太立、<a href=\"https://laohu8.com/S/000049\">德赛电池</a>、艾力斯-U、<a href=\"https://laohu8.com/S/603801\">志邦家居</a>等。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbf870b85df1201f813de2714b6c2727\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n在50-100亿区间，分布着A股将近1/4的上市公司，公募超配的公司包括<a href=\"https://laohu8.com/S/003040\">楚天龙</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300415\">伊之密</a>、海容冷链、翔宇医疗、<a href=\"https://laohu8.com/S/603018\">华设集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002876\">三利谱</a>、海优新材、<a href=\"https://laohu8.com/S/002206\">海利得</a>、海泰新光和<a href=\"https://laohu8.com/S/688330\">宏力达</a>。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ee8c7fa6972927ad57f004868c20f1d\" tg-width=\"738\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n不到50亿的上市公司占到全部上市公司的1/2，但是公募配置的很少，近乎没有，公募配置较多的上市公司包括浩欧博、<a href=\"https://laohu8.com/S/688316\">青云科技</a>-U、欧科亿、罗普特、<a href=\"https://laohu8.com/S/300920\">润阳科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300898\">熊猫乳品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688070\">纵横股份</a>、四方光电、凯因科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/300680\">隆盛科技</a>等。\n04、公募持仓市值占比\n从我们实际分析的角度看，上市公司市值越大，持有该上市公司的公募基金越多，但并不代表公募持仓占上市公司总股本的比例就越高。根据我们的统计，市值，无论是总市值还是自由流通市值，都与公募持仓占比没有必然的联系。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/27e3e2971f41ed77ed765e705ebd1f54\" tg-width=\"612\" tg-height=\"633\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n我们从总市值和自由流通市值两个口径出发，统计了公募持仓占比最高的前30家上市公司。共同出现在这两个榜单的上市公司共有10家，这10家分别是<a href=\"https://laohu8.com/S/000733\">振华科技</a>、长春高新、<a href=\"https://laohu8.com/S/002044\">美年健康</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300661\">圣邦股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300014\">亿纬锂能</a>、博腾股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/603179\">新泉股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000568\">泸州老窖</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002568\">百润股份</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/688099\">晶晨股份</a>。\n从市值占比的角度看，公募持仓的比例越高，说明公募对上市公司越认可。\n05、公募认定的行业龙头\n我们统计了有80只以上公募持有的上市公司，共有24个行业107家，这些公司基本代表了A股各个行业的龙头，或者说是公募眼中的行业龙头。比如银行中的招商、兴业，公用事业中的<a href=\"https://laohu8.com/S/600900\">长江电力</a>，国防军工的<a href=\"https://laohu8.com/S/002179\">中航光电</a>等等。\n从投资印证的角度，我们总结出下面几条原则：\n第一、如果单纯只是寻求贝塔收益，可以直接买行业龙头，或者买在回归线上方离较远的上市公司，这些公司都经过公募的背书，本身基本面问题不大。\n第二、不走寻常路，希望能挖掘预期差的朋友们，可以在没有公募持仓的上市公司中披沙拣金，一旦发现，并且逻辑经过机构认可后，会迎来大量机构资金的进入，但这种难度很大，需要多年的跟踪和市场配合。\n最后，对于希望能够在小市值公司寻找机会的朋友，可以在公募高配的小市值股中挖掘，比如50-100亿市值区间的楚天龙、伊之密、<a href=\"https://laohu8.com/S/603187\">海容冷链</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688626\">翔宇医疗</a>、华设集团、三利谱、<a href=\"https://laohu8.com/S/688680\">海优新材</a>、海利得、<a href=\"https://laohu8.com/S/688677\">海泰新光</a>和宏力达，小于50亿市值的<a href=\"https://laohu8.com/S/688656\">浩欧博</a>、青云科技-U、<a href=\"https://laohu8.com/S/688308\">欧科亿</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688619\">罗普特</a>、润阳科技、熊猫乳品、纵横股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/688665\">四方光电</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688687\">凯因科技</a>、隆盛科技等，这样可以在机构认可和寻找预期差之间取得平衡。\n有些路，只能一个人走。可能要经过无数的荒凉孤独，才能遇到属于自己的繁花似锦。当然，最大的可能，就是永远见不到。这正是投资之所以反人性的地方。但择股这种事情，只能靠自己。\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/15e20574f8fb568333181d61bb200086","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1122956223","content_text":"公募基金是A股市场上最主要的机构投资者。虽然某些基金经理也存在着跟风炒作，追涨杀跌的问题，但作为机构，整体上还是贯彻着价值投资的思路。加上研究支持力量齐全，公募的重点持仓，可能不一定会涨，但在某种程度上，就是基本面良好的一种背书。\n公募基金的一季报已经公布完毕，让我们对照公募的作业，看能不能有所印证。\n01、写在前面：公募基金定期报告的基本规则\n公募基金跟上市公司一样，都有定期报告。与上市公司相比，公募多出来一个二季报和四季报。根据证监会第158号令《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》，季度报告在季度结束后的15个工作日内提供，中期报告也就是我们常说的中报在上半年结束之后2个月内提供，年报则在年度结束3个月内提供。\n\n对于我们分析公募持仓来说，定期报告之间最大的区别就在于，季度报告只公布季度末前10大持仓，而中期报告和年度报告，则会公布期末时点的所有持仓。\n我们要注意的是，这篇文章用的是一季报数据，反映的是公募在一季度末这个时点的前10大持仓情况。\n02、公募持仓的总体分布\n按照2021年3月31日的口径来算，A股28个行业的总市值是83.5万亿。理论上来说，公募持仓的行业占比应该与分行业的总市值占比一致，但现实情况是，市场总有热点，公募持仓也会与分行业的总市值有比较大的偏离。\n1、A股分行业总市值分布\n\n2021年1季度末，A股市值占比最大的行业分别是银行、医药生物、食品饮料、非银金融、电子和化工，其中银行最高，占比为12.90%，医药生物次之，为9.27%；占比最小的行业为综合、纺织服装、行业贸易、休闲服务和钢铁。\n2、公募持仓的行业分布\n\n1季度公募的持仓显然比总市值分布更集中。公募持仓最高的行业为食品饮料、医药生物、电子、电气设备、银行和化工，其中食品饮料最高，为18.46%，医药生物仅次于食品饮料，占14.15%，电子第三，12.10%；持仓占比最低的行业分别为商业贸易、纺织服装、综合、钢铁、建筑装饰和采掘，其中商业贸易只有0.07%，纺织服装0.36%，近乎可以忽略不计。\n从分季度的数据看，大消费中的食品饮料和医药生物占比比较稳定，稳中有升。电子在2019年3季度占比有一个快速的提升，随后保持稳定。电气设备行业在2020年3季度快速提升了2个点，排名进入前4，随后一直稳定，相对应的是计算机行业在2020年2季度从7.35%掉到了3季度的4.33%，被甩出了前4，2021年1季度末持仓更是只有2.85%，影响力大减。\n我们常说，男怕入错行，女怕嫁错郎。这些年，如果你选择的是大消费和电子，那可能一直会有机会，可如果你抱着靠后的行业不放，那吃到肉的概率就不大。\n这就叫，“一个人的奋斗固然重要，但也要考虑历史的进程”。\n3、被高配和抛弃了的行业\n\n我们用分行业的公募持仓占比和总市值占比做一个比较，研究行业的超配情况。理论上来说，长期看分行业的公募持仓占比应该等于总市值占比，但实际差距很大。超配比较多的行业包括休闲服务、食品饮料、家用电器、电气设备、电子和医药生物。其中休闲服务市值占比只有1.03%，但占到了公募持仓的2.69%，食品饮料行业总市值占比为8.30%，实际配置占比为18.46%。\n尽管我们经常说，人多的地方不要去，但那几个低配的行业，商业贸易、公用事业、采掘、建筑装饰和纺织服装，从成长性来看，确实机会不太多，也很难说服公募机构去配置。\n4、主要的头部公司\n\n从持仓市值看，2021年1季度公募持仓最多的公司是贵州茅台，1792亿，其次是五粮液，1227亿，其他还有海康威视（703亿）、中国中免（639亿）、宁德时代（622亿）等等，被公募基金重仓最多的公司依然是贵州茅台、五粮液，其中贵州茅台共进入了1779只基金的前10大，五粮液是1224只，招商银行1011只。\n03、各个市值下公募的最爱\n总体上看，上市公司的市值越大，持有该上市公司的公募基金就越多。\n\n我们剔除了银行和中国石油、中国石化，用市值做自变量X，持股基金数做因变量Y，总共4192只股票，做了一个简单的线性回归，得出了一个方程，Y=0.0788X-2.8302，代表的意义就是，A股个股的总市值每提升100亿，持有该股的基金数就增加约7.88只。\n方程拟合出来的R2为0.76，一般来说这个值超过0.5就算是比较有效。图中蓝色虚线，就是回归线，在回归线以上的股票，代表在该市值下属于超配，回归线以下的股票，属于低配。\n总体来看，五粮液、中国平安和贵州茅台3只股票，五粮液高配，其他两只略低配，总体上这3只股票都属于公募重仓股，结果意义不大。\n\n在3000-10000亿市值这个区间，公募青睐的股票包括中国中免、美的集团、格力电器、海康威视、宁德时代等，低配的有中国人寿、海天味业、比亚迪等。\n\n2000-3000亿区间，公募重仓的股票包括伊利股份、三一重工、东方财富、海尔智家等，不太待见的股票包括京沪高铁、工业富联、中国人保等。曾经的公募团宠立讯精密热度下降，配置的公募不到300家。\n\n1000-2000亿区间，公募的最爱是长春高新，进入了将近600只公募的前10大，其他高配的股票包括亿纬锂能、汇川技术、东方雨虹、海大集团、赣锋锂业、阳光电源等。其中亿纬锂能横跨消费类和动力电池两大门类，公募的集中重仓应该说是对电池行业的成长前景以充分的肯定。\n\n700-1000亿区间，公募高配的股票包括恒生电子、先导智能、三环集团、凯莱英、华友钴业和贝泰妮。\n500-700亿区间，公募高配的股票有华鲁恒升、中科创达、金域医学、星宇股份、锦江酒店、安井食品、福斯特等。\n350-500亿区间，公募高配的股票包括桐昆股份、华测检测、天赐材料、扬农化工、巨星科技、太阳纸业、伟星新材等。\n\n250-350亿区间，公募高配的股票有振华科技、鸿路钢构、赛轮轮胎、九洲药业和博腾股份等。\n\n150-250亿区间，公募高配的股票有永兴材料、瀚蓝环境、极米科技、和而泰、神火股份、航天电器、博汇纸业、药石科技、良信股份等。\n\n100-150亿的股票非常多，公募超配的股票包括明泰铝业、青松股份、瑞丰新材、帝尔激光、应流股份、东方通、新泉股份、久立特材、弘亚数控、司太立、德赛电池、艾力斯-U、志邦家居等。\n\n在50-100亿区间，分布着A股将近1/4的上市公司，公募超配的公司包括楚天龙、伊之密、海容冷链、翔宇医疗、华设集团、三利谱、海优新材、海利得、海泰新光和宏力达。\n\n不到50亿的上市公司占到全部上市公司的1/2，但是公募配置的很少，近乎没有，公募配置较多的上市公司包括浩欧博、青云科技-U、欧科亿、罗普特、润阳科技、熊猫乳品、纵横股份、四方光电、凯因科技、隆盛科技等。\n04、公募持仓市值占比\n从我们实际分析的角度看，上市公司市值越大，持有该上市公司的公募基金越多，但并不代表公募持仓占上市公司总股本的比例就越高。根据我们的统计，市值，无论是总市值还是自由流通市值，都与公募持仓占比没有必然的联系。\n\n我们从总市值和自由流通市值两个口径出发，统计了公募持仓占比最高的前30家上市公司。共同出现在这两个榜单的上市公司共有10家，这10家分别是振华科技、长春高新、美年健康、圣邦股份、亿纬锂能、博腾股份、新泉股份、泸州老窖、百润股份和晶晨股份。\n从市值占比的角度看，公募持仓的比例越高，说明公募对上市公司越认可。\n05、公募认定的行业龙头\n我们统计了有80只以上公募持有的上市公司，共有24个行业107家，这些公司基本代表了A股各个行业的龙头，或者说是公募眼中的行业龙头。比如银行中的招商、兴业，公用事业中的长江电力，国防军工的中航光电等等。\n从投资印证的角度，我们总结出下面几条原则：\n第一、如果单纯只是寻求贝塔收益，可以直接买行业龙头，或者买在回归线上方离较远的上市公司，这些公司都经过公募的背书，本身基本面问题不大。\n第二、不走寻常路，希望能挖掘预期差的朋友们，可以在没有公募持仓的上市公司中披沙拣金，一旦发现，并且逻辑经过机构认可后，会迎来大量机构资金的进入，但这种难度很大，需要多年的跟踪和市场配合。\n最后，对于希望能够在小市值公司寻找机会的朋友，可以在公募高配的小市值股中挖掘，比如50-100亿市值区间的楚天龙、伊之密、海容冷链、翔宇医疗、华设集团、三利谱、海优新材、海利得、海泰新光和宏力达，小于50亿市值的浩欧博、青云科技-U、欧科亿、罗普特、润阳科技、熊猫乳品、纵横股份、四方光电、凯因科技、隆盛科技等，这样可以在机构认可和寻找预期差之间取得平衡。\n有些路，只能一个人走。可能要经过无数的荒凉孤独，才能遇到属于自己的繁花似锦。当然，最大的可能，就是永远见不到。这正是投资之所以反人性的地方。但择股这种事情，只能靠自己。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":775,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":25,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}