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$阿里巴巴(BABA)$ ©️资本侦探原创

作者 | 鸿键

经历了各种起落后，阿里巴巴最新的财报把外界的关注再次拉回到了公司业绩。

5月13日，阿里巴巴发布2021财年第四财季（即2021年Q1）及全年财报。相比以往，本次阿里巴巴财报最受关注的是：集团将此前的182亿罚款记入第四财季的费用当中，这直接导致了阿里巴巴上市以来首次季度亏损。

根据财报，阿里巴巴第四财季经营亏损为76.63亿元（若无说明，单位均为人民币），但如果剔除一次性影响，阿里巴巴的经营利润为105.65亿元，同比增长48%。

很明显，阿里巴巴仍然行驶在增长的轨道上。

当前， 国内和海外市场的大环境都发生了明显变化，但即使只聚焦于公司本身，阿里巴巴的这份财报依然特殊，各项业务瑕瑜互见，充分展现出了处于新旧交替之际的超级巨头的复杂性。

营收月活持续涨，下沉市场贡献大

财报显示，阿里巴巴第四财季营收1874亿元，同比增长64%，高于市场预估的1804亿元。

若不考虑合并高鑫零售的影响（去年10月，阿里巴巴收购高鑫零售控股股权，并将高鑫零售业绩合并入集团财报），阿里巴巴营收的同比增速为40%。

活跃用户数方面，截至2021年3月31日的12个月期间，阿里巴巴中国零售市场的年度活跃消费者数量为8.11亿。

2021年3月，阿里巴巴中国零售市场移动月活跃用户数达9.25亿，环比增加2300万。

下沉市场是阿里巴巴用户增量的主要来源。

根据财报，截至2021年3月31日，淘宝特价版的年度活跃消费者超过1.5亿。整个2021财年，阿里巴巴大约有70%的新增年度活跃消费者来自欠发达地区。

曾经被天猫“抛弃”的“高性价比”商品，如今再次成为了阿里巴巴的增长驱动力，而拼多多则在“进军五环内”的路上一往无前。

风水轮流转，双方都在复制对手曾经的成长路径。

强调淘宝内容化，首提“社区商业平台”

除了淘宝特价版，财报也用了较大篇幅阐释淘宝内容化的情况。

根据财报，阿里巴巴将淘宝APP定义为“中国最大的社交电商平台”，即商家能在平台上通过直播、短视频、互动游戏、图文等方式与消费者互动。此外，阿里巴巴还着重强调了直播的增长情况：2021财年，淘宝直播的GMV超过5000亿元。

这是一段有意思的描述。那些真正靠微信流量做社交裂变、多级分销的“社交电商”们，反而不愿提及这一概念。淘宝的“社交电商”定义背后，既有阿里巴巴一直以来对社交流量的渴求，也能看出其在流量、销售渠道多元化趋势下，极力留住平台商家和用户的意图。

在财报中，阿里巴巴还提及了平台互动对用户留存和复购的积极影响。由于用户在阿里系平台购物的时间增长、品类增加，2021财年，消费者在阿里巴巴中国零售市场的年均花费达到9200元。

今年3月，阿里巴巴成立MMC事业群，该事业群将专注于小店数字化升级。根据阿里巴巴方面的说法，MMC事业群不同于当下的社区团购模式，它的模式为“近场电商”。

在财报中，MMC事业群的情况以“社区商业平台”的形式出现。根据介绍，社区商业平台业务由次日取件履约服务和盒马、高鑫零售以及其他合作伙伴的供应能力支持。MMC事业群的成立目的是整合阿里巴巴生态体系的资源和能力，加速该业务的增长。

此次财报并没有披露关于社区商业平台业务的具体数据，只表示该业务“计划在未来12个月内，在中国内地实现广泛覆盖”。

这无疑是个需要大幅投入的领域，但无论是为了降低获客成本，还是进一步深入下沉市场，阿里巴巴做社区商业平台业务都是势在必行。

直营比例升，利润表现降

阿里巴巴集团业务庞杂， 总营收的增长往往是某几项业务的拉动。

具体来看，直营业务、跨境零售业务和菜鸟物流服务是拉动阿里巴巴第四财季营收增长的关键动力。

先说直营业务，按照阿里巴巴的业务分类，核心商业中的“中国零售商业”下的“其他”收入主要由新零售及直营业务（主要包括高鑫零售、天猫超市、盒马、进口直营和银泰）产生。在第四财季，“其他”业务取得营收596.15亿元，同比增长134%，远高于64%的总营收增速。

财报解释，该项业务收入的大幅增长主要来自合并高鑫零售，以及包括天猫超市在内的直营业务贡献所驱动。

伴随着直营业务贡献的上涨，阿里巴巴的营业成本和经调整EBITA利润率也受到影响。财报显示，阿里巴巴第四财季的营业成本为1254.54亿元，同比增长73%。这主要是由于集团直营业务占比因合并高鑫零售而提高，存货成本上升。

利润方面，阿里巴巴“核心商业”分部第四财季的经调整EBITA利润率从去年同期的30%下降至19%，该项数据的下降与合并高鑫零售、阿里巴巴自营新零售业务和直营业务收入的增长关系密切。此外，阿里巴巴对本地生活服务和淘宝特价版的“策略性投入”也降低了集团的利润表现。

整体利润表现上，阿里巴巴第四财季经调整EBITA利润率为12%，低于去年同期17%的经调整EBITA利润率，也明显低于此前几个财季的经调整EBITA利润率。

一个明显的趋势是：阿里巴巴变得越来越“重”，其直营业务和线下业务的比例逐渐升高。这其中既有集团一直以来改造线下、寻求增量的意图，也有其为新零售业务补足供应链能力的考虑。

菜鸟海外起飞，本地生活还在烧钱

与新零售及直营业务同样增长亮眼的，还有跨境零售业务和菜鸟物流服务，两者其实共享着同一个增长逻辑。

根据财报，阿里巴巴跨境及全球零售商业业务第四财季的营收为94.96亿元，同比增长77%，这部分收入主要由Lazada、速卖通和Trendyol的增长所驱动。

在跨境及全球零售商业业务的拉动下，菜鸟网络物流服务国际业务的订单量和单均收入上升，其第四财季收入达99.59亿元，同比大增101%。不过，这与去年疫情导致经济活动放缓也有关联。

与国际业务的高歌猛进相对的是，阿里巴巴第四财季的本地生活服务收入同比仅增50%，低于64%的总营收增速。

根据财报，阿里巴巴本地生活服务业务收入部分被“为获取用户和提升用户体验而增加的补贴的收入冲减项”所抵消。简而言之，饿了么依然在靠补贴抢地盘，但相关收入与美团的差距仍然明显。

阿里云丢了大客户，文娱依然无起色

在上一份财报中，阿里巴巴着重提及了云计算业务经调整EBITA转正的情况。根据最新一期财报，阿里云第四财季经调整EBITA为3.08亿元，经调整EBITA利润率为2%，延续了该项数据转正的情况。

不过，阿里巴巴云计算业务第四财季收入同比仅增37%，明显低于前几个季度50%以上的增速。财报对此的解释是：某互联网单一头部用户因“非产品相关的要求”，终止了其国际业务与阿里云的关系。

但财报也强调，在剔除该客户的情况下，阿里云前10名的非关联公司客户收入贡献合计不超阿里云2021财年总收入的8%。

除了云计算业务，“数字媒体及娱乐”和“创新业务及其他”均处于亏损状态。前者第四财季实现收入80.47亿元，同比仅增12%，是阿里巴巴各分部业务中增速最缓的一项；后者第四财季实现收入12.22亿元，同比仅增18%，且经调整EBITA亏损率仍然较高。

这不是一份能让管理者和投资者高枕无忧的财报，但也透露出了阿里巴巴探索增长空间的意图。

从财报里提及的诸多动作来看，很明显，巨头再次出发了。