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今天晚上20点30分就要公布美国六月的CPI数据，具体数据的预测很多小伙伴都有做过了，我就不班门弄斧了。其实这个数据是多少并不重要，CPI的事情在周内我们已经讲了两次了，现在大家都在关心CPI就是想知道CPI的结果出来后是否会改变美联储在七月的加息可能，其实如果是这个原因的话，那么就没必要去关心CPI了，因为不论这次的CPI结果是多少都不会动摇美联储对于七月是否加息的决定，有小伙伴会问，如果下降的很多，那么美联储为什么还会继续加息。

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其实加息的本质并不是针对目前的市场，而是为了预期最早年底前的美国通胀，其实在七月初美联储的会议纪要中就已经说的很明白了，在2023年低，美联储预期的广义PCE下降到3%，核心PCE降低到3.7%。而目前的广义PCE是3.8%，核心PCE是4.6%。因此在PCE与核心PCE降低到美联储预期的数据之前，很大概率不会改变美联储官员一致认为加息还枚有到头的结论，有小伙伴认为从现在的数据来看，距离美联储的2023年目标并不遥远了，只有不到1%的差距了，通胀下降应该会很快的。

但其实，通胀是有反复性的，所以我们通过核心通胀（核心CPI和核心PCE）的对比就可以看到，虽然广义通胀确实降低的很快，那是因为去年同期美国的通胀已经是近一个世纪历史最高的水平，去年六月的CPI高达9.1%，而广义CPI本身又是年度对比的，所以从数据上来看本月的年度CPI会降低很多，但如果看核心CPI就可以清楚发现，去年六月的核心CPI是5.9%，上个月的核心CPI是5.3%，市场预期的核心CPI是5.0%，所以别看只有1%的差距，但核心通胀降低还是很麻烦。

而且如果仔细看的话可以知道，CPI的月率是在上涨的，核心CPI的月率虽然预期是下降的，但下降的非常有限，这就说明了目前的通胀仍然是处于反复的阶段，所以对于美联储来说，就像是鲍威尔在公开讲说中说的一样，美联储不怕做的太多，而是怕做的不够多，上次的议息会议中与会者一致认为通胀高得令人无法接受，并指出包括5月份CPI在内的数据表明通胀下降速度慢于他们的预期。与会者指出，尽管核心商品通胀自去年年中以来有所放缓，但近几个月的放缓速度低于预期。这就说明了美联储现在还是有不小的压力。

更别提现在美国就业市场的火爆了，美联储希望在2023年年底的失业率可以上升到4%，甚至更多，但现在失业率不但没有上升，反而还在下降。甚至是工资还在继续增长，这种情况下通胀下降虽然有可能，但是下降到一定程度以后反复的可能性就会更高，如果美联储的忍耐通胀是3%，那一切都还好说，但从现在的情况来看，从2%的目标上升到3%几乎是不可能的，到现在通胀还是高于目标一倍以上，而如果美联储没有选择在本月加息，那么先不说市场会确定美联储在2023年没有加息的可能，而即便再次加息也是九月以后的事情了。

当然前边说的内容并不是说今天的CPI数据就没有意义了，而是说如果是考虑美联储是否加息的话，意义并不大。现在的通胀数据对于风险市场的影响来说太小了。科技股仍然是靠Ai在支撑，在季度财报没有出现前，继续看多科技股没有什么问题，或者可以说以前通胀是看空美股的原因，而现在越是通胀厉害，对于美股尤其是科技股来说，帮助就越大。这就是防御性资产的优势，而且目前美股和币市的相关性已经降低到了30%左右，CPI作用于BTC和ETH的效果将会更低。

另外请不要忘记，美联储选择在六月不加息的另一个主要原因就是财务部的发债，当时刚刚解决了财务上限的问题后，财务部迫切的需要扩充国库，一个月的时间从370亿美金上升到了4,650亿美金，而到了七月初则有超过5,117亿美金，六月一个月美债的发行量就将近了4,300亿美金，虽然大部分的购买力都是从市场基金出来的，但也紧缩了经济，相当于加息了一次25个基点。

除了CPI的问题以外，发现很多的小伙伴都在说昨天Coinbase大涨，但BTC和ETH的价格却几乎没有动静的事情，这里很多小伙伴搞错了一件事，Coinbase虽然是币市的交易所，但在怎么说人家也是在美国上市的一家上市公司，整个公司运营的逻辑和币市是完全不同的，确实BTC和ETH的上涨可以看作是Coinbase股价上升的预期，但反过来却未必成立，尤其是要搞清楚Coinbase上涨的原因是什么，这里就要看去细节数据。

要知道昨天COBE更新了所有的五个BTC的现货ETF，全部都是将Coinbase作为了监督共享方，所以现在可以说Coinbase就是现货ETF唯一绕不开的一个桥梁，而且这并不是免费的，风险市场是基于此才另Coinbase的股价上涨，背后的逻辑完全和BTC和ETH的价格没有关系。说人话就是什么时候BTC的现货ETF通过并不重要，重要的是只要是通过或者是想要通过就必须要加Coinbase作为共同监管，这里就可以看到不论什么时候通过，Coinbase都是除了BTC本身以外最大的受益者。

这才是Coinbase上涨的核心逻辑，和BTC的价格没有一毛钱的关系，这里也是我挺遗憾的地方，英文市场昨天铺天盖地全部都是这个新闻，但中文领域却还在问为什么Coinbse上涨但BTC却没有动静。因为完全不是一个市场，也完全不是一个逻辑。

币市目前流动性的问题导致了价格的波动过窄，可以说现在什么样的预测都有发生的可能，关键点就是看BlackRok（贝莱德）们申请的现货ETF（信托）是否能够通过，通过了自然就是皆大欢喜，借力上冲到40,000美金甚至是更高都有机会，流动性毕竟会有增加，而如果没有通过这可能就是现阶段最大的利空了，尤其是已经转场的资金会更快的离场，流动性的缺失会更加的严重，今天还有小伙伴问我流动性什么时候能回来，或者如何才能回来。

SEC和CFTC都是关键，尤其是现在监管的打击面并不仅仅是在交易所，而是通过交易所去威慑背后的做市商，所以除非是SEC收回对币市的监管，当然了批准BTC的现货ETF也可以看作是对加密货币市场的放松，除此以外就要看共和党的加密货币法案的草案是否能在国会通过，通过后将会是美国对于加密货币行业直接的立法，也可以看作是对于加密货币市场的利好。除了这两点以外，就只剩下美联储的放水以及减半大周期的到来了。

美联储的放水就像我们之前说的一样，如果在2023年或者2024年并没有不输于硅谷银行的爆雷，那么美联储的提前降息计划将会很难实现，在高利率的情况下指望美联储放水是不现实的，尤其是现在美联储还在坚持着缩表，美债都不买的美联储你指望他给市场放水，这太难了。所以即便是放水大概率也是在通胀下跌到2%以后的事情了，这大概率就是2024年年底或者是2025年的事情了，而对于BTC的减半来说，也并不是减半一开始价格就能大幅上涨的，从时间来看2024年的下半年开始可以预测流动性会有回归的可能。

当然这并不是说在这个时间之前BTC和ETH的价格就不会涨了，我对于短期价格并没有很好的预测，但是我却知道在流动性越来越低的时候，价格反而是容易出现暴涨暴跌的情况，尤其是从周一的数据中我们也看到了，现在不参与换手的BTC是越来越多，超过一年没有流动过的BTC将近了流通总量的70%，而且这个数据还在继续增加，这也说明了更多的投资者都认为目前已经是开始建仓的时间，价格低了就继续卖，价格涨了暂时也没有卖的打算，都是在等一个确定性的信号。

由此可以看到，因为BTC本身数量的限制，现阶段流动性的降低未必是太大的坏事，尤其是叠加了更多的筹码向着长期持有的方向前进，说明目前BTC的共识还是很好，最起码更多的投资者还是期待减半大周期能带来的价格上涨的共识，现在持有的投资者比每天买卖的投资者要多，流通在市场上的BTC越来越少，说明经过长时间的洗盘，现在留下来的人更多的已经并不是为了赚短期几个，十几个百分比的投资者，所以在币市没有新的叙事前，除非是出现了类似于FTX的事件，否则重新寻求新低的可能性也不大。

说人话就是虽然现在流动性已经很低了，但是投资者更多的并不在意短期的涨跌，虽然现货ETF如果没有通过确实会打击一部分投资者的情绪，导致抛压上升，但未必会对价格造成太大的下浮，尤其是在没有出现大规模的爆雷前，像去年11月那样的低于16,000美金的可能性几乎是不存在的。另外按照历史来看，降息的开始确实都是风险市场寻求低点的时候，一旦发生后BTC和ETH也很难幸免，但低点并不代表的是新低，这也是为什么建议小伙伴们可以逢低开始分批建仓的原因。