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草青青
2021-05-15

消息若属实，值得购买

券商股大暴动，终于跌到位了？

短期估值见底，长期很难持续

券商股大暴动，终于跌到位了？

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src=\"https://img3.gelonghui.com/d8a1e-d01a5ffa-45cc-4a00-8105-08c6c378002f.png\" tg-width=\"1141\" tg-height=\"358\" referrerpolicy=\"no-referrer\">&nbsp;数据来源：IFinD</p><p>其次在政策方面，首先是注册制改革，2021年下半年全面注册证改革的必然趋势同样利好券商。</p><p>为落实新《证券法》的实施，中国证监会发布《关于修改的决定》以及配套规定，自2021年4月18日起施行。</p><p>同时，还宣布重启内资证券公司的设立审批。在监管层加速放开外资控股券商比例限制，并允许新设合资控股证券公司成立后，内资券商也应享受同等待遇，只要符合设立的要求，就可以获批成立新的国内证券公司。</p><p>另外，3月份，证监会主席易会满在中国发展高层论坛圆桌会上发表主旨演讲，也再次释放了监管层持续深化资本市场改革的决心和定力，目前包括全面注册制、T+0机制、市场多空机制（融券&amp;衍生品）、境外投资放开等政策均在研究推进中。</p><p><b>在即将来临的金融开放大背景下，券商行业的整体发展也将打开更大的空间。</b></p><p>最后，券商上一次大涨，还是市场爆出方正集团重整方案揭晓，并且其重组由<a href=\"https://laohu8.com/S/601318\">中国平安</a>参与的消息时。</p><p>从长期来看，通过头部券商的重组做大做强国内券商是必然趋势，也是带有战略性的国家意愿。其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/601066\">中信建投</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000166\">申万宏源</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/601881\">中国银河</a>，上海证券、<a href=\"https://laohu8.com/S/600958\">东方证券</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600837\">海通证券</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601211\">国泰君安</a>等实控人属于同一系列下的券商合并预期更大。</p><h3><b>2 基本面稳固，情绪催化</b></h3><p>从基本面来看，无论2020年全年还是2021年第一季度，上市券商的业绩均体现出两个特点，<b>一是整体不断提升，二是业绩分化持续加剧。</b></p><p>2020年，约九成上市券商归母净利润同比实现增长，其中近20家归母净利润同比增速超过50%。总体来看，上市券商实现收入4404亿元，同比前一年增长28%；实现归母净利润1456亿元，同比前一年提升39%。</p><p><b>2021年，超过30家券商归母净利润同比实现增长，占比约六成，正增长公司的占比较2020年全年有所下降。</b>上市券商实现收入1116亿元，同比2020年同期增长21%。实现归母净利润422亿元，同比2020年同期提升33%。</p><p>同时，上市券商ROE持续提升，2020年和2021第一季度的ROE分别为8.47%、8.95%，同比分别提升1.57%和0.25%。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/60316-f1b43240-0c67-451b-84b5-83490b005374.png\" tg-width=\"896\" tg-height=\"406\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>&nbsp;图表来源：Wind，<a href=\"https://laohu8.com/S/002926\">华西证券</a>研究所</p><p>券商业绩的分化体现在，由于一季度股债市场波动加大，自营业务承压，过半券商的自营业务收入均出现下滑。经纪、投行、资管与证券自营等各项业务均在向头部券商集中，大型券商的领先地位愈加稳固。</p><p>具体来看，东方财富2021年一季度实现营收28.9亿元，同比增加71%；净利润19.11亿元，同比增幅为118.67%。<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/06837\">海通证券</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02611\">国泰君安</a>等三家券商一季度营收超100亿元，行业集中度继续提升。</p><p><b>其次再看看券商板块影响情绪面的事件。</b></p><p>近期，<a href=\"https://laohu8.com/S/601990\">南京证券</a>、中金公司占流通股比例为15.58%、23.33%的限售股迎来解禁。并且6月份还有<a href=\"https://laohu8.com/S/600918\">中泰证券</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600095\">湘财股份</a>、南京证券、中信建投等券商的限售股即将解禁。</p><p>此外，2020年末以来，券商的股东减持和再融资动作都较为频繁。<a href=\"https://laohu8.com/S/601162\">天风证券</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601236\">红塔证券</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600909\">华安证券</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/601696\">中银证券</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000750\">国海证券</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601375\">中原证券</a>、华西证券、<a href=\"https://laohu8.com/S/002736\">国信证券</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601377\">兴业证券</a>的股东减持都已完成或正在进行中。</p><p>再融资方面，4月天风证券、<a href=\"https://laohu8.com/S/601108\">财通证券</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/601555\">东吴证券</a>已完成或预计募集资金皆超过80亿元，此外目前还有12家券商预计募集资金合计1133亿元。</p><h3><b>3 结语</b></h3><p>最后，券商股今日虽然强势反弹，但这波反弹是否具有持续性，还是要看股市是否会有大的行情。从流动性来看，目前，美国通胀面临一定压力，美联储货币政策的变化对全球市场流动性的预期有较大影响，A股市场表现难免受到影响。</p><p>从国内货币政策来看，大方向是货币政策要收紧，可以大致推测，全年流动性不会太宽裕。因此股市大涨行情很难到来，券商行情也很难持续下去。</p><p>因此在券商投资方面，强者恒强，配置经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商会是比较不错的选择，互联网思维较强、稳定性较好的互联网券商也值得关注。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>券商股大暴动，终于跌到位了？</title>\n<style 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估值见底，政策支撑券商股强势反弹，首要原因是估值向上修复。10个月的回调，无论从空间和时间维度上来看都已非常充分。截至2021年5月7日收盘，券商指数PB为1.6倍，今日大涨过后则为1.7倍。券商板块估值已处于历史底部，具有一定的安全边际，提升空间大，目前确实有中长线资金抄底的可能性。 数据来源：IFinD其次在政策方面，首先是注册制改革，2021年下半年全面注册证改革的必然趋势同样利好券商。为落实新《证券法》的实施，中国证监会发布《关于修改的决定》以及配套规定，自2021年4月18日起施行。同时，还宣布重启内资证券公司的设立审批。在监管层加速放开外资控股券商比例限制，并允许新设合资控股证券公司成立后，内资券商也应享受同等待遇，只要符合设立的要求，就可以获批成立新的国内证券公司。另外，3月份，证监会主席易会满在中国发展高层论坛圆桌会上发表主旨演讲，也再次释放了监管层持续深化资本市场改革的决心和定力，目前包括全面注册制、T+0机制、市场多空机制（融券&衍生品）、境外投资放开等政策均在研究推进中。在即将来临的金融开放大背景下，券商行业的整体发展也将打开更大的空间。最后，券商上一次大涨，还是市场爆出方正集团重整方案揭晓，并且其重组由中国平安参与的消息时。从长期来看，通过头部券商的重组做大做强国内券商是必然趋势，也是带有战略性的国家意愿。其中，中信证券和中信建投，中金公司、申万宏源和中国银河，上海证券、东方证券、海通证券、国泰君安等实控人属于同一系列下的券商合并预期更大。2 基本面稳固，情绪催化从基本面来看，无论2020年全年还是2021年第一季度，上市券商的业绩均体现出两个特点，一是整体不断提升，二是业绩分化持续加剧。2020年，约九成上市券商归母净利润同比实现增长，其中近20家归母净利润同比增速超过50%。总体来看，上市券商实现收入4404亿元，同比前一年增长28%；实现归母净利润1456亿元，同比前一年提升39%。2021年，超过30家券商归母净利润同比实现增长，占比约六成，正增长公司的占比较2020年全年有所下降。上市券商实现收入1116亿元，同比2020年同期增长21%。实现归母净利润422亿元，同比2020年同期提升33%。同时，上市券商ROE持续提升，2020年和2021第一季度的ROE分别为8.47%、8.95%，同比分别提升1.57%和0.25%。 图表来源：Wind，华西证券研究所券商业绩的分化体现在，由于一季度股债市场波动加大，自营业务承压，过半券商的自营业务收入均出现下滑。经纪、投行、资管与证券自营等各项业务均在向头部券商集中，大型券商的领先地位愈加稳固。具体来看，东方财富2021年一季度实现营收28.9亿元，同比增加71%；净利润19.11亿元，同比增幅为118.67%。中信证券、海通证券、国泰君安等三家券商一季度营收超100亿元，行业集中度继续提升。其次再看看券商板块影响情绪面的事件。近期，南京证券、中金公司占流通股比例为15.58%、23.33%的限售股迎来解禁。并且6月份还有中泰证券、湘财股份、南京证券、中信建投等券商的限售股即将解禁。此外，2020年末以来，券商的股东减持和再融资动作都较为频繁。天风证券、红塔证券、华安证券和中银证券、国海证券、中原证券、华西证券、国信证券、兴业证券的股东减持都已完成或正在进行中。再融资方面，4月天风证券、财通证券和东吴证券已完成或预计募集资金皆超过80亿元，此外目前还有12家券商预计募集资金合计1133亿元。3 结语最后，券商股今日虽然强势反弹，但这波反弹是否具有持续性，还是要看股市是否会有大的行情。从流动性来看，目前，美国通胀面临一定压力，美联储货币政策的变化对全球市场流动性的预期有较大影响，A股市场表现难免受到影响。从国内货币政策来看，大方向是货币政策要收紧，可以大致推测，全年流动性不会太宽裕。因此股市大涨行情很难到来，券商行情也很难持续下去。因此在券商投资方面，强者恒强，配置经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商会是比较不错的选择，互联网思维较强、稳定性较好的互联网券商也值得关注。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":676,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":19,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}