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新股解析 | 京东物流，来了！[开心] 

一、新股简介

 公司名称 京东物流 HK.02618 所属行业 物流 招股日期 5月17日-5月21日 暗盘日期 5月27日 上市日期 5月28日 计息天数 6天 全球发行手数 609.16万手 最大回拨比例 超购大于63倍 最大回拨9% 最大回拨后 公开发售手数 54.82万手 招股价 39.36HKD-43.36HKD 每手股数 100 发行市值 2397.6亿--2641.3亿元 入场费 4,379.70元 保荐人 美林、高盛、海通 绿鞋 有，最大15% 基石 有，八家

基石投资者：

二、公司、行业简介

京东物流

京东物流是中国领先的供应链解决方案及物流服务商，提供全方位的覆盖各个业务领域的供应链解决方案和优质物流服务，从仓储到配送，从制

造端到终端客户，涵盖普通和特殊物品。根据灼识咨询报告，按2019年总收入计，京东物流是中国最大的一体化供应链物流服务商

作为京东集团于2007年成立的内部物流部门，十多年来，京东物流持续积累并建立自己的物流基础设施、技术以及运营和行业专业知识。

2020年，京东集团通过京东物流网络处理的线上零售订单总数中，约90%可于下单当日或次日送达。 通过减少搬运次数及缩短商品与消费者之间的距离的基本方法，

根据灼识咨询报告，预计一体化供应链物流服务行业的市场规模将由2020年的人民币2.0万亿元增加到2025年的人民币3.2万亿元，复合年增长率为9.5%，约为同期中国物流支出增速的1.8倍。 由于市场规模庞大及各垂直领域的行业特定要求，中国一体化供应链物流服务市场高度分散。

根据灼识咨询报告，2019年按收入计排行前十的企业仅占7.9%的市场份额。供应链技术是京东物流运营的基础，令京东物流从竞争中脱颖而出。

截至2020年9月30日，京东物流已运营800多个仓库，总管理面积约2千万平方米，包括云仓生态平台管理的面积。截至2020年12月31日，京东物流拥有超过19万名配送人员，并与一个即时性众包网络达成合作。

行业

根据灼识咨询报告，按物流支出计，中国拥有世界最大的物流市场。中国物流支出总额预计于2020年将达人民币14.8万亿元，且预计2020年至2025年的年复合增长率将达5.3%。中国物流支出的增长大体与GDP的增长保持一致，随着国内消费及贸易活动的持续增长，中国将产生更多运输货物的物流需求，预计2020年至2025年的年复合增长率将为6.2%。

三、营收情况

收入、毛利、净利润情况：

换成一个容易看的图表：

1> 收入上

2018年、2019年收入分别为378.73亿、498.48亿；2019年同比增长31.6%；2019年前9个月、2020年前9个月收入分别为345.76亿、495.07亿；2020年前9个月同比增长43.2%

2>毛利率上

2018年、2019年的毛利率分别是2.9%、6.9% 2019年前9个月、2020年前9个月的毛利率分别是8.5%、10.9%

3>净利润上

2018年、2019年净利润分别是-16.02亿、-2.75亿；2019年前9个月、2020年前9个月净利润分别是2.42亿、22.8亿；2020年前9个月同比增长843%

在营收数据方面，增长迅速；利润上最近2年扭亏为盈

四、融资历程&定价

目前的外部消息：2018年2月14日，京东集团宣布旗下京东物流集团宣布完成25亿美元融资，此次融资的主要投资方包括高瓴资本、红杉中国、招商局集团、腾讯、中国人寿、国开母基金、国调基金、工银国际等多家机构。

五、保荐人信息

美银

近期，美银表现:

暗盘情况：10涨，3破发

上市首日：11涨，2破发

高盛

近期，高盛表现:

暗盘情况：13涨

上市首日：10涨，1破发，1平

海通国际

近期，海通国际表现:

暗盘情况：7涨，4破发，2平

上市首日：8涨，3破发，2平

定价

京东发行市值: 2397.6亿--2641.3亿元港币

顺丰控股（002352）目前价格65.2元，总股本45.56亿股，合计人民币2970.5亿元，相当于港币3583.19亿港元

京东的最高发行市值相当于73%的顺丰市值

净利润方面：

京东2020年前9个月净利润是22.7亿人民币，顺丰2020年H1是36.24亿人民币，Q3是53.24亿人民币，京东2020年前9个月净利润是89.48亿人民币，相比之下，顺丰是京东的3.94倍

感觉京东物流确实发的有点贵

六、一手中签率预测

请看下图

一手中签率预计20%左右

七、个人观点总结&申购策略

个人观点

发行确实有点贵，但是基石比较强悍，第一天申购倍数140，热度开始上去了，计划全力申购一波

申购策略

80%现金一手，20%小甲（2手10倍或者1手20倍）

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