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Coinbase4月14日亮相资本市场，由于特殊的身份和不同寻常的上市方法，吸引了全华尔街的目光。 上市首日，Coinbase不负众望，盘中一度涨超70%，市值逼近千亿美金。 聚光灯之下，Coinbase还吸引了女版巴菲特“ARK木头姐”的连续加仓。 当华尔街还沉浸在震惊之时，Coinbase再度超乎投资人的预料：股价竟然出道即巅峰，一度从最高点回落40%！ Coinbase要上演一出出道即巅峰的大戏吗？5月13日（本周四）盘后，Coinbase将发布第一份季报，借此机会，让我们一窥加密货币交易所第一股的前景。 与比特币荣辱与共 Coinbase实质上是一家加密货币交易所，在平台上可以购买包括比特币、以太币在内的数十种加密货币。 Coinbase的收入分为三个来源：交易收入、订阅收入和其他收入。 交易收入主要是交易时的买卖差价、交易者的佣金，与数字货币的价格、成交量、波动性、种类等都息息相关。在数字货币价格较高时，公司交易收入增长显著。 订阅收入包括存储收入、“挖矿”收入、渠道分发收入、牌照收入和利息收入。其中存储收入占绝大部分，渠道、和牌照主要针对生态系统伙伴，而利息收入则受当下利率环境影响。 其他收入包括出售加密资产的收入以及公司自己的利息收入。 2020年，Coinbase来自交易收入的占比达到了86%！ 虽然Coinbase支持90多种加密资产，但主要的交易品种是比特币和以太币，在平台资产占比中，比特币处于绝对核心，占比70%，以太币占比13%。 因此，Coinbase的营收有极强的周期性色彩，且跟随比特币价格涨跌趋势。 2020年，新冠疫情肆虐全球，各国央行大放水，包括股市在内几乎所有的资产价格出现暴涨，比特币的价格更是从7000美元增长到29000美元，Coinbase的交易量出现暴增，从2019年的近800亿美元增长到2020年的1930亿美元。 在比特币大牛市的加持下，赚肿了的Coinbase选择在4月14日以直接上市（DPO）的方式登陆纳斯达克。 Coinbase上市前夕，比特币恰好达到历史最高点，上市之后，比特币遭遇急挫，价格短时间内下跌超过20%，成为Coinbase出道即巅峰的主要原因。 这样的周期性特征还将持续伴随Coinbase。 一季报火箭蹿升 在4月6日，Coinbase上市之前便已经发布了今年一季度业绩预告，核心数据如下： 一季度营收约18亿美元，同比增长842%； 净利润在7.3亿美元至8亿美元之前，中位数7.65亿美元，同比增长近23倍！ 平台上的资产为2230亿美元，占加密资产市场份额的11.3％； 5600万经过验证的用户、每月交易用户（MTU）610万。 值得注意的是，Coinbase一季度的净利率达到令人恐怖的42.5%，类“赌场”的生意模式果然是暴利！ Coinbase的业绩跟着比特币价格走已是众人皆知，展望未来，比特币价格波动仍将剧烈，但随着比特币知名度的提升和机构交易力量的崛起，未来比特币的价格波动率将趋于平缓，从数据上看，端倪初现。 如Coinbase的经验证用户数（注册且经邮箱或其他方式验证）预计在一季度增长到5600万，机构交易量从2018年初的19.6%提升至去年四季度的64%。 总结： 虽然机构客户占比提升和比特币逐渐普及，但剧烈波段仍然不会缺席，尤其是在美联储史无前例大放水之下。 当前，市场对全球通胀猛如虎正在形成统一认知，虽然疫情尚未过去，但如果后续通胀压力提升，美联储或将退出宽松政策，一旦加息预期来临，包括比特币在内的多数资产将承压。 因此，Coinbase历史成绩已成过往，未来才是投资者应该关注的，然而，谁有能精准预测未来比特币的价格走势？$Coinbase Global, Inc.(COIN)$