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本周，美股Q1财报季进入收尾阶段，约有200家公司公布第一季度业绩，其中包括18家标普500成分股公司，主要以沃尔玛，塔吉特，家得宝等零售公司为主。 本周重头戏依然是中概股财报，京东、网易、百度、爱奇艺、$贝壳(BEKE)$ 等中概股巨头将陆续披露一季报；港股方面，腾讯控股也将发布新一季度业绩报告。 $腾讯控股(00700)$ 腾讯将于5月20日公布2020年Q1业绩。据彭博预期，2021年Q1腾讯营收为1337.54亿元，同比增长23.8%；调整后净利润为34.73亿元，同比增长28.3%；调整后每股收益为3.53元。 春节假期期间用户活跃度的提高可能会支撑腾讯第一季度在线游戏业务的增长，鉴于与去年同期的高基数相比存在挑战，预计2021Q1手机游戏收入增长17%。《DNF手游》和《英雄联盟手游》将是年内重头戏。 广告业务随着国内经济复苏而走强，预计网络广告收入增23%，其中社交广告收入预计增26%。金融科技业务也因去年较低的基数而实现40%以上的增长，对金融科技的监管审查力度加强不太可能在短期对公司内产生重大影响。 $腾讯音乐(TME)$ 腾讯音乐将于5月17日盘后公布2021年Q1财报。据彭博预测，一季度腾讯音乐的营收为77.49亿元，同比增长22.8%；调整后净利润为11.82亿元，同比增长7.1%；调整后每股收益为0.7元。 总体来看，随着社交娱乐部门的用户参与度逐步复苏，同时在线音乐订阅业务继续快速扩张，腾讯音乐第一季度的营收增速预计会显著提高，并且远高于过去三个季度的15%的增幅。其在线卡拉ok交友软件WeSing的使用量连续增长，这可能意味着社交娱乐业务已经走出低迷，而付费内容持续转移应会推动音乐订阅的进一步增长，预计公司2021Q1在线音乐付费率有望达到9.5%，对应付费用户数5985万，单季度新增385万付费用户。 此外，腾讯乐音还在加大内容和产品投资，尤其是在长音频领域，但这可能会削弱营业利润率。 $百度(BIDU)$ 百度将于5月18日盘前公布第一季度业绩，市场普遍预计，第一季度营收和非公认会计准则的营业利润将分别增长21%和93%，较上年同期较低的基数有显著增长。 本季度，百度的营收结构可能会进一步偏离传统的搜索广告业务，其非广告业务将扮演越来越重要的戏份，尤其是云计算业务在百度核心收入的占比在快速提升。上季度，云服务、自动驾驶、智能交通和硬件等部门推动非广告业务收入增长52%，而核心广告业务收入已经连续第二个季度持平，这种趋势在新的财年会更加清晰。 另外，由于季节性疲软和新项目投资增加，本季度营运利润率可能会有所承压。 $爱奇艺(IQ)$ 爱奇艺将于5月18日盘前公布第一季度业绩，预计爱奇艺又将迎来一个收入增长乏力、营业亏损的季度，倒牛奶风波或令爱奇艺雪上加霜。 市场普遍预计第一季度营收将下降1%，好于公司预测的2-8%的降幅，预计营业亏损13亿元，与第四季度基本持平。 自去年第一季度疫情爆发以来，订阅用户已经连续三个季度出现下降。随着高质量、更有吸引力的内容陆续发布，这种下滑态势可能在2021年第一季度发生逆转，但订阅用户增长还需要一段时间才能回到之前的水平。而广告收入可能会随着经济增长而改善，但不足以抵消订阅收入的下降。 $网易(NTES)$ 网易将于5月18日盘前公布第一季度业绩。受国内网络游戏业务的强劲表现，以及有道等新业务推广费用降低的推动，网易的营业利润预计会出现连续增长，市场普遍预期第一季度营业利润将环比增长30%。 Sensor Tower的数据显示，一季度网易国内手机游戏收入增长了18%，这足以抵消其在全球其他地区3%的下滑。不过，有道为加大用户获取力度，通过在线学习吸引用户，推广费用可能逐季增加，但随着用户普及率的提高，这种支出增幅会变得更加缓和。 $沃尔玛(WMT)$ 凭借在食品杂货领先的市场份额，加上Plus会员和电商的强劲趋势，市场对我问妈第一季度业绩维持乐观。 不能否认，沃尔玛仍然面临艰难的同期比较，因为去年一季度顾客购物热情高涨，而本季度收入结果可以进一步证明沃尔玛是否成功地留住了顾客。 彭博共识显示，沃尔玛美国店的可比销售额增长了1.7%，山姆会员店增长了2.6%。电商业务继续扩张，亏损在减小。 利润方面，预计第一季度营业利润基本持平，调整后的每股收益将略有增长。沃尔玛预计，2021年收入和营业利润将出现较低的个位数增长，剔除资产剥离的影响后，调整后的每股收益将小幅升高。 $Sea Ltd(SE)$ 我们认为，Sea本地化的用户增长战略和在电商领域的领导地位，足以使公司在第一季度实现收入增长一倍以上的市场共识。 根据Sensor Tower的数据，Free Fire仍然是第一季度全球下载量最高的手机游戏之一；以网站访问量衡量，Shopee仍然是东南亚地区最大的电商平台。 去年疫情依赖，Sea正在印尼、越南和其他潜在市场加速扩张，利用东南亚地区巨大的人口红利推动用户群规模的扩大，游戏、电商和金融科技业务之间的协同效应愈发显著。 $携程网(TCOM)$ 尽管与去年相比基数较低，但由于一季度疫情反复阻碍了春节假期旅游，携程第一季度营收可能会大幅下降。市场普遍预计携程一季度收入将同比下降36%，环比下降39%。 不过，春节假期过后，公司的酒店预订和机票业务已逐步复苏，月度环比来看收入可能有所改善。此外，由于疫情导致全球旅游业复苏陷入巨大的不确定性，携程的出境旅游和国际业务举步维艰。 $京东(JD)$ 京东将于5月19日盘前公布第一季度业绩，市场普遍预计第一季度收入将增长31%，调整后净利润同比增长22%。 受益于去年疫情期间增加的大量新客户，京东营收已经连续多个季度保持强劲增长。并且一季度春节假期期间，受益于旅游限制，网上购物活动增多，这会进一步推动这一趋势。随着该公司加大对京喜旗下社交电商、便利店和社区团购业务的投资，营运利润率可能会下降。市场普遍预计，非公认会计准则下营业利润较上年同期下降21%。 去年年底，京东进行了组织架构调整，投资和可根据Q1业绩判断这次调整成色如何。