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PPP项目，是政府的财政资金与社会资本合作。近年来，一些地方政府泛化滥用PPP，甚至借PPP变相融资等不规范操作的问题日益凸显，令财政承受能力“不堪重负”，加大了地方政府隐性债务风险。

监管部门连续出击 遏制地方政府隐性债务

地方政府债务风险的急剧上升，引起了监管部门的注意，一系列监管政策开始密集出台：

2017年5月，财政部等六部委发出《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》，要求规范政府与社会资本方的合作(PPP)行为。

2017年11月，财政部印发了92号文《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》，提出进一步规范PPP项目运作，防止PPP异化为新的融资平台，坚决遏制隐性债务风险增量。

2018年3月，财政部发布23号文《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》，要求国有金融企业应以PPP项目规范运作为融资前提条件，对于未落实项目资本金来源、未按规定开展物有所值评价、财政承受能力论证的，物有所值评价、财政承受能力论证等相关信息没有充分披露的PPP项目，不得提供融资。

2018年4月,财政部发布的《关于进一步加强政府和社会资本合作（PPP）示范项目规范管理的通知》（54号文）提出了项目前期、采购、签约、履约等各实施阶段的12个“不得”，为PPP合规运作戴上“紧箍咒”。财政部还发布了《PPP项目财政承受能力汇总分析报告》，再次强调要筑牢PPP项目财政承受能力10%限额的红线。

一系列监管政策下发后，经过各方的共同努力，PPP工作取得明显进展，市场环境得到了逐步优化。

PPP项目清理完毕 后期将注重质量

值得注意的是，从去年11月起，全国开展了PPP（政府和社会资本合作）项目库集中清理工作，经过几个月的努力，这项工作取得了阶段性成果。

2018年5月8日，财政部PPP中心公布了各地落实PPP项目库集中清理工作的情况。根据汇总情况，截至2018年4月23日，各地累计清理退库项目1695个、涉及投资额1.8万亿元;上报整改项目2005个、涉及投资额3.1万亿元;即退库与整改的PPP项目投资额共计4.9万亿元。

此次清库是对之前PPP发展过热的直接降温，可以预见的是，PPP项目之前几年爆发式增长已经不太可能，未来是追求项目质量的阶段，支持的重点是更加接近落地的项目，这样更有利于PPP在中国的健康可持续发展。

地区PPP发展陆续传来利好

在1.8万亿政府和社会资本合作（PPP）投资被清理出库之后，PPP模式一度“遇冷”，但随后，多地开始启动新的PPP项目，PPP在升温中迎来新一轮发展，地区PPP发展陆续传来利好：

四川：近日从省财政厅获悉，截至4月底，中国PPP基金已决策审批在川投资9个项目，拟投资近70亿元，涉及四川7个市。

西安：5月11日，西安市举行2018年第一批PPP项目推介新闻发布会，公开发布PPP项目104个，总投资2172.98亿元，项目个数和投资规模创新高。单个项目投资额100亿元以上的有8个，占全部项目的8%。

江苏：江苏省财政厅最新统计显示，截至今年4月底，该省PPP入库项目519个，总投资1.07万亿元，270个入库项目落地实施，总投资5440亿元，吸引社会资本4534亿元，项目落地率52.02%，高于全国平均水平14个百分点。

福建：为促进我省政府投资基金健康发展，加大项目投放力度，提高基金使用效率，推动基金管理机构与投资主体、企业项目及时有效对接，省财政厅近期发布了《福建省政府和社会资本合作（PPP）引导基金投资指引》。

总体上看，新的发起项目质量在提高，使用者付费项目明显增多，项目分布领域全，涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、市政工程、健康医养等。

最困难的时期已过去 存量项目值得关注

随着PPP项目库清理的结束，PPP最困难的时期已经过去，最近一段时间，地方政府对PPP已经重新做准备，下一阶段的PPP与之前几年推动的PPP会有本质的区别。

总的来看，未来PPP项目应该具备三大要素：一是具备中长期的现金流；二是符合消费结构调整和升级的内在需求；三是把公益性项目和基础设施相结合。

尽管未来PPP的要求越来越高越来越规范，以后PPP的机会仍然很多：一是项目融资的PPP项目，即不依靠地方政府担保的PPP项目会成为一个趋势，另外一个就是有收益的项目，对地方财政的压力比较小，所以未来会有大的发展。

此外，规范的PPP项目还会受到欢迎，但肯定不会像之前那样泛化，会出现一些结构性分化，考虑到地方政府的财政承受能力，增量项目的空间相对有限，PPP项目质量将被严控。

总之，未来PPP操作将更加合法合规，更加透明，也更加标准化，项目的质量、现金流以及内在的经营性、公益性都会有所改善，新入库项目的标准和可投资性也会随之提升，并且还会有大量的存量项目进入PPP存量模式中来，存量PPP项目市场值得关注。

作者：固收圈服务号

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