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一、通胀预期加剧分化， 港股在波动中创出新高可能性更大

继恒指四月份微弱反弹（+1.2%）后，5月的第一周$恒生指数(HSI)$ 继续保持震荡。全球对于通胀预期的分歧，继续影响港股市场风格。其中通胀预期上行和反垄断主要影响科技股，导致市场内部冷热不均。

不过，考虑到就业市场如果要修复至美联储期待的稳定状态（例如需要连续数月增加百万级就业岗位，需要75%以上的疫苗免疫等必要条件）仍需要时间，在未来1-2个季度，在美联储维持当前购债规模，海外流动性整体维持宽松的基准预期下，中期指数层面的回调窗口可能较难出现。

一如年初展望，继一季度的强劲后，我们仍然看好年内恒指冲击历史最强水平，市场虽然面临通胀上行，国债收益率上行等中期大概率事件，但对权益的影响应该边际减弱，尤其是从中期恒指和美债的历史股债相关性看，美债的上涨，也很难对海外市场构成逆转。《美债世纪难题，带来哪些投资变化》20210308；，

二、陆港通观察：金融、大消费方向继续凸显配置价值

从资金风格上看，近期陆港通资金主要增持消费、科技与周期，金融则继续以行业头部和零售业务概念为主，基本延续了一季度时期的风格。

比如净流入居前的金融公司依然为$东方财富(300059)$ 、$招商银行(600036)$ 、$香港交易所(00388)$ 这些更多开始偏向零售业务的公司。

值得一提的是，上周中国就粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则征求意见，也推升了龙头银行股前景。考虑到理财资管业务机遇为银行带来新的增长点。潜在布局该项业务的银行，例如$工商银行(01398)$ 、$农业银行(01288)$ 、$中国银行(03988)$ 、$建设银行(00939)$ 、$招商银行(03968)$ 和$中国平安(02318)$ 等龙头银行有望受益。

$国企指数(HSCEI)$ $红筹指数(HSCCI)$ $恒生科技指数(HSTECH)$