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大家晚上好，我是刀哥。 过去这一周，没闲着，一直在加仓定投中概基金。买的是含有拼多多的标的的中概基金，为了防止广告嫌疑，我就不说具体的品种。为什么持续买入这个，逻辑也很简单，拼多多是我看好的继东方财富以后的第二个标的，但因为我海外银行账户没多少钱，钱也不方便转到海外，所以，买入重仓持有中概互联的基金是我最好的选择。一个是因为有重仓拼多多，另外一个是持有一个宽基，相对风险也小一些。如果后面香港账户有一些钱以后，会直接再买入一些拼多多股票。 至于中概互联，过去这几天，又给了机会，接下来一段时间还会继续定投购买。 当然，这只是我个人的操作，对大家来说，要谨慎。我个人投资是有一定的回撤风险的，中概截止到目前，我实际上还是亏了一些的，但没关系，现在机会比较好，基本上几个基金都不再限购了。 为什么这么看好拼多多，其实跟去年10月份的认可是一样的，从去年10月份拼多多600多亿美元市值的时候就持续看好这个公司，具体的文章链接在这里，可以看下： 信仰崩塌 按个摩 卷王之王 拼多多：未来市值或超过阿里 其实当时就有很多人开始质疑我为什么看好拼多多，但时至今日，拼多多虽然最近还是回调了，但股价已经涨了50%了。而我个人的看法是，拼多多这个估值还是低了。 拼多多未来股价的走势复制costco或者沃尔玛是完全有可能的。 逻辑其实在各位看我过往的文章都已经讲的很清楚了：电商的本质是零售，零售的本质是效率，拼多多拥有最高的效率。 而且从公司发展来说： 1. 在国内，拼多多有最高的效率，假以时日，在复利加持下，会成为国内最大的电商平台（营收、用户数等各方面）； 2. TEMU的成长速度堪称是让对手绝望，特别是shein，实际上，这么说吧，TEMU甚至没有把shein当做对手，temu真正的野心是有可能挑战亚马逊。 作为行业从业人员，如果你仔细去看TMEU的数据，你会发现，拼多多在美国又重新造了一个拼多多。但问题是，美国是一个消费能力更强的国家，TEMU未来对拼多多整体的营收贡献甚至会超过现在的拼多多本身的国内业务。 TEMU是去年10月份上线的，现在情况大概是什么样的。我从跨境电商物流行业拿到的数据是4月份，每天是60万单子，客单价方面，TEMU是25美元每单。4月份是60万，但现在已经到了6月份，5月份跟跨境物流供应商商户吃饭聊到，大概率像6-7月份就要到100万单每天。现在所有的跨境物流供应商都在服务TEMU了。 这个GMV就很容易算出来：一天是100万单，一单是25美元，一天就是2500万美元GMV。一个月就是7.5亿美元。全年的趋势是从低往高走。前面虽然低，但按照这个速度，到今年旺季，150万单子每天是有可能的。 全年GMV有望直接飙升到90亿美元。 这不是最恐怖的，最恐怖的是，2024年、2025年GMV会继续狂飙。按照券商对TEMU的预测，以及拼多多的财务能力，这种亏损可以持续亏到2025年。 2025年预计TEMU可以做到500亿美元的GMV。shein去年300多亿美元，估值要1000亿美元市值了。这么对比下来，2025年的单独一个TEMU就值1000亿美元了。即使打个折扣，但考虑到TEMU的成长性，届时800亿美元是值的。 而且这种增长，几乎是确定性的。 无非就是前面需要亏损。这像极了当初国内拼多多的模式。一旦达到盈亏平衡点，后面盈利就非常easy了。 而且，现在其实亏损都是战略性亏损。想盈利也是很容易的。且这个模式最大的优势是什么，就是很多亏损只是账面亏损，拼多多甚至不用自己出钱去亏损。 目前，TEMU的亏损情况大概就是15%-20%，我们取20%，如果今年做了90亿美元，亏损18亿美元。126亿人民币的样子。 但是，入住拼多多的跨境物流供应商正常是需要3个月账期（这个账期是常态，并不算压榨）。不说到年底，即使现在，按照一天100万单子算，一个单子的运费60元，一天就是6000万，一个月就是18亿，3个月账期就是54个亿的现金流。当然，对商家应该也是有账期的，如此下来，今天的亏损其实完全是由：商家+跨境物流服务商+拼多多三方一起补的。这样的结果就是拼多多实际并没有亏多少钱。 有同学问了，最终亏的还是TEMU啊。但你想过一个问题没有，这种方式的好处就是，TEMU规模大了，供应商垫钱规模也更大，永远都是有3个月账期，永远有供应商给TEMU垫钱。而对TEMU来说，比如到了200-300亿规模，盈亏达到了一个规模点以后就不会亏钱了。再有就是，到了500亿以后，可能就赚钱了。跟现在的拼多多模式一样的。 2025年，TEMU值800亿美元，但拼多多同样在发展，效率同样在提升，盈利也会释放。国内的拼多多值1500亿美元是很可能的，我个人甚至未来看好拼多多超越阿里巴巴的市值。 即使是1500+800亿美元，这也是2300亿美元市值。现在900亿美元市值，2年有这么高的确定性机会，我觉着赔率是不错的。 而且，现在TEMU也好，拼多多也好，成长轨迹跟当年的沃尔玛、costco是不是有相似之处。 1. 效率。我们提到过很多次，同样的电商业务，拼多多1万多人，淘宝天猫这块10万人，京东加上物流有50多万人。这个管理效率是绝对的优势。 同样的品牌产品，拼多多几乎都可以做到比天猫淘宝京东更便宜，这就是其长期优势。 2. 极致的市场化合作方式。实际上，如果想通过1万人去做出别人10万做的事情，这几乎是不可能的。但通过市场化合作方式就有可能。比如我们看不到拼多多去做物流、快递。这些全部是跟市场化公司合作。这就显著不同于京东。京东物流太重的资产方式是可以给京东带来很好的体验，但这种对公司的经营压力是非常大的。同样，拼多多没有特别乱七八糟的收购很多公司，比如淘宝天猫就收购了像大润发、三江超市等很多零售公司。在拼多多这里完全不存在。公司做的太杂以后，管理就会愈发混乱，收购以后，有的时候不仅没有实现1+1>2的方式，反而会出现1+1<1的情况。 当然，拼多多现在也有很多缺点。比如很恶心人的砍一刀，比如现阶段TEMU对部分供应商的压榨，一直以来存在的商户入住拼多多不赚钱的行为，还有压榨员工，996一直存在，等等等等。但企业发展是这样，商业模式也是这样，当年淘宝进来以后，让众多线下零售商没有生意，同样有很多负面生意。但我们更应该关注的是本质，拼多多会不会给我们带来几个事情： 1. 提高效率，给它服务的客户、商户、供应商创造价值； 2. 带来社会价值，会不会创造更多就业机会； 3. 税收价值，会不会给政府带来税收。 等等。 特别是，如果可以给客户带来更好的体验，让商户可以赚到钱，让股东可以赚到更多钱，这就会是一家不错的公司。 最后，中概这一波，我认为是好机会。所以我在加仓。但只是每个人的选择，每个人的看法，我自己中概也是亏损。以上操作，仅仅是我给个人的操作，各位都是成年人，对自己操作负责。 各位晚安。各位的“点赞”、“在看”是对刀哥最大的支持。