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艾棣维欣:挺牛的疫苗股,但可惜…

@价值投资为王
突如起来的新冠病毒加速了疫苗企业登录资本市场的步伐,2021年,三叶草、艾棣维欣、艾美疫苗、瑞科生物等疫苗企业先后向港交所递表,掀起一场上市浪潮。 关于艾美疫苗,详细可看此前的基本面分析文章,传送带《艾美疫苗IPO:不顾吃相、磨刀霍霍割韭菜!》,今日我们来分析下艾棣维欣。 先说结论,艾棣维欣的研发实力冠绝全球,将是未来中国疫苗界的巨头。但可惜,产品研发的进度过于早期,于真正贡献营收还有数年之久,这可能是艾棣维欣最大的BUG。 从预防到治疗,艾棣维欣开启新时代! 在传统的认知里,疫苗是用来预防的,是治未病,但随着DNA、mRNA等新型疫苗技术的应用,未来的疫苗也可治疗疾病,甚至是癌症! 艾棣维欣便是新型疫苗企业的代表之一。 研究疫苗股,必然要回归研发管线,在艾棣维欣的管线布局中,有三款核心产品,分别是新冠疫苗、RSV预防性疫苗和乙肝病毒治疗性疫苗。 其中,乙肝病毒治疗性疫苗可对乙肝患者实现功能性治愈,摆脱终身服药,是划时代的疫苗品种,或开启治疗性疫苗时代。 一如往常,让我们从研发管线开始,逐一分析艾棣维欣未来的价值。 研发管线牛气冲天,但可惜… 新冠疫苗几乎是每家上市公司必备的管线,目前已上市的疫苗股中,康希诺生物、智飞生物和康泰生物已经获批紧急使用,但艾棣维欣的研发进度尚处于临床2期阶段,较为落后。 从产品类型上看,艾棣维欣是国内唯一一个处于临床阶段的基于DNA的新冠疫苗,预计今年下半年提交紧急使用授权申请。 虽然在DNA新冠疫苗中进度领先,但该疫苗是从美国疫苗公司Inovio手中引进,只能在大中华区域销售。 即为引进,也即艾棣维欣并没有自研新冠疫苗,背后的难言之隐或是战略判断失误、或是研发资金短缺,总而言之,如果艾棣维欣的新冠疫苗没有特别之处,待获批上市之时恐难以和科兴及其他上市疫苗企业竞争。 除新冠疫苗之外,艾棣维欣进度最快的是RSV疫苗,目前在澳大利亚的临床进度已处于临床2期。 目前,全球并无用于RSV的疫苗,艾棣维欣的产品是唯一由国内企业设计开发并处于临床阶段的候选RSV疫苗,在全球临床进度中是最先进的疫苗之一。 RSV疫苗主要用于保护6月至5岁儿童及65岁以上的老年人,适应症为下呼吸道感染,约96%的5岁以下儿童都会感染RSV,因此,从市场前景看,RSV必将是重磅疫苗。 从全球来看,艾棣维欣的RSV疫苗即使用于儿童,也适用于老年人,而国际疫苗巨头辉瑞的RSV只适用于老年人,从适应人群看,艾棣维欣的RSV全球领先。 但可惜,RSV疫苗尚未获批在国内进行临床试验。 再来看乙肝治疗性疫苗。 在中国,2019年有72.6百万例感染乙肝病毒的患者。2019年中国的乙型肝炎诊断率仅为22.0%(约15.9百万例患者),而在该等确诊患者中,2019年乙型肝炎的治疗率仅为24.6%(约3.9百万例患者)。根据《乙型肝炎防治指南》,在中国发展为原发性肝癌或肝硬化的乙肝病毒患者比例分别约为80%及60%。 目前针对乙肝的疗法并非功能性疗法,需要终身服药,对患者的健康和经济都是灾难。 而艾棣维欣的乙肝病毒疫苗可以实现功能性治愈,一旦上市,将革了传统疗法的命。 根据弗若斯特沙利文的资料,预计2034年国内乙肝病毒的市场规模将达到159亿美元,2020年的数据为14亿美元! 目前,国内在研处于临床阶段的乙肝病毒治疗性疫苗有3家企业,艾棣维欣的产品预计2022年获批临床。 从竞争格局上看,已临床的3家公司中,有一家Brii Biosciences,中文名称腾盛博药,刚刚在港交所上市。 虽然进度领先艾棣维欣,但腾盛博药的疫苗是从国外企业手中引进,权力仅限大中华区,且有较高的分成比例,未来前景犹未可知。 当然,艾棣维欣的乙肝疫苗也非自研,是从复旦大学引进,同样面临里程碑付款和销售分成,但艾棣维欣获得独家转让,使用权面向全球。 在艾棣维欣的研发管线中还有MCV治疗性疫苗、TAA癌症疫苗和个性化癌症疫苗,从市场看都是划时代杰作,但目前的进度尚处于临床前研究阶段,距离上市还遥遥无期,因此也没有探讨的价值。 总结: 从艾棣维欣的研发管线来看,新冠疫苗进度落后,能否赚取利润具有较大的不确定性。RSV疫苗研发进度全球领先,但尚未在国内获批,预计第一阶段需在国际市场赚第一桶金,未来国内获批临床,艾棣维欣预计有先发优势。 其他疫苗方面,虽然不乏有重磅产品,但进度尚处于临床前研究阶段,距离上市至少还有5年之久,资本市场是个短视的场所,过于久远的事情,市场很难为情怀买单。 因此,艾棣维欣拥有绝佳的研发实力,但可惜还没到收获的阶段,上市之初恐难在资本市场有所表现,但不排除研发管线成熟之后成为新一代疫苗巨头。$腾盛博药-B(02137)$ $康希诺生物—B(06185)$
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