社区

上半年A股账户盈利4%，老虎账户盈利11.5%。盈利结果，符合预期。A股消费一直高位盘整，中免股价冲高后回落了，中概表现也不好，只有美股依旧牛气。 我一直拿着芯片上游龙头$阿斯麦(ASML)$ ，受益于各国芯片制造的竞赛，21年Q1收入增长79%，净利103亿人民币，同比增长240%，今年上半年股价涨了38%。而$台积电(TSM)$ 收入增长16%，利润增长19%，上半年股价涨了10%。去年英特尔芯片代工交给台积电的传闻早已烟消云散，现在中国、美国、韩国和日本，都在发力建设晶圆厂。台积电一直认为，中国芯片制作落后了5年；美国工程师人员工资太高，芯片价格没有竞争力；台积电最大竞争对手是三星。芯片代工生产的终局，让我们一起拭目以待。美股龙头盈利增速，完全能支撑股价的涨幅。股价比较实！！！ 国内经济上半年最大亮点是出口增长迅猛，消费却一直低迷。除了消费的增长乏力之外，消费股的高估也让投资者却步，整体板块一直盘整中。我的中免也就一直在调整中，只有个别持续有高增长的消费板块，比如医美、ai服务机器人（扫地机器人），受到资金的追捧。医美，我觉得风险比较大，这个板块的里面的龙头企业，无法挡住领域新晋者，华东医药等靠代理海外肉毒素和玻尿酸产品，也杀入这个赛道，哪家公司是最后的幸存者很难预判。中免盘整一下挺好，风险更低，年前最后一个交日易2月10日那日摸到7500亿市值，那是我估算2022年的合理市值。再要是涨上去，就要止盈了。作为个人投资者，我不希望手中的股票太火，最好每年慢慢涨，拿的时间越长，才能赚得更多。 这次重点复盘了账户的逐笔交易，上半年一共交易32个票，但实际上大部分盈利就是阿斯麦、台积电、美团贡献。不过交易量数据吓死我[捂脸] ！！！买和卖交易额：期末账户金额=7，相当于我把全部持仓买和卖了3-4次。然后，我看了一下2020年上半年2.4次，下半年3.2次。原来，一贯如此高频交易[流泪] [流泪] 。 港股交易了16个标的，9个盈利（2个持有中），6个亏损，1个未平仓。看似好像不错，可是实际上，剔除3次打新、再剔除美团、腾讯和神华H这3个长期持仓，其余10个票的波段操作实现损益-68500港币，港股上半年的盈利，大多数来自于止盈的美团。 美股交易了10个标的，6个盈利（2个持有中），2个亏损，2个未平仓。10个标的里面，4个长期仓位，贡献了大多数实现损益。其余6个标的，实现损益1.3万美金，最让人遗憾的是我把理想汽车和瑞幸卖飞了。 A股6个标的，2个盈利，1个亏损，3个未平仓。3个平仓标的，实现损益1.2万美金。 这32个票，阿斯麦、台积电、美团、腾讯、中免、比亚迪、思摩尔是2020年持有或者交易过的票，其余25个都是今年新晋开仓买入[难过] [难过] 。下半年，新开仓/平仓次数我会强制限制在10次以内，7月5日平仓的中远海控算第1个。 不愿意持有1年以上的票，就不要卖入。 之前我有个习惯，感兴趣的公司如果不敢拿3年，就操作一个波段。那会儿我喜欢小仓位先持有一个感兴趣的标的，拥有后，更批判的研究，担忧它的各种坏。以便快速获得全面的视角和持仓感受。可是，上半年持有理想和瑞幸的过程来看，如果没有对于公司价值清楚的“锚”，就无法长期拿住。因为我对业务和公司的理解很浅薄，心中有许多疑惑未寻到答案，这样的心理状态下，仓位最高5%。买入后下跌的每一天都很煎熬；上涨了15%后的每一天都想要抛掉。而这票，即便短期上涨了1倍，对账户总资产帮助有限，却承受了极大的心理压力。付出和得到，不成正比。因此，我在投资模型的检查清单中新增一条，如果不愿意持有1年以上，就不要买入。如果我不是长期看好公司，不愿意陪伴公司成长，那么一开始就不要买入，不在短期交易上花时间。 最大风险是企业的黑天鹅，而不是市场风险。市场风险可以承担。但是企业黑天鹅哪怕有1%可能，也要避开。 滴滴事件对中概股价的影响是市场风险，市场风险我一般选择承受。这是海外基金对于国内监管尺度看不清，而“乘机”做的一次资金的回撤。为什么说“乘机”，如果没有美联储下半年紧缩的预期，我觉得这波中概的打击不会这么大。每次美联储紧缩，海外新经济国家的股市受到的打击往往比美国国内大。想想也好理解，有风险的时候，每个人都是拿自己最懂、确定性最强的资产。相对于美国国内公司，中国的市场，新经济体总是更加遥远和不可预测。另外，我觉得以国内监管一贯的“家长制”管理，对于中概公司包容多于苛责，爱犊之心更重。这些年，严厉出手打击的对象，一般涉及整体经济风险和民生稳定。海外老是妖魔化国内的监管环境，但是我们作为国内投资者，其实对于国内政策更懂些。 关注公司大股东的诉求和利益，寻找和投资者利益一致的大股东。 当前空仓25%。 A股&港股：中国中免16%，腾讯7%，陕西煤业12%，神华3%； 美股：阿斯麦17%，台积电5%，苹果5%，好未来4.8% 观察仓：药明康德、中国船舶。 36个标的的复盘篇幅太长，我只列上美团、腾讯、美兰空港、瑞幸、中国船舶和中远海控6个标的交易思考。股票交易有风险，以下都是我个人想法，非推荐依据。 1、美团03690:1月22日平仓，2月22日平仓，3月3日平仓，6月15日卖出最后600股。卖出理由：流动性收缩后，估值回落，社区团购烧钱太厉害，这个业务不确定性太大。流动性收缩压力下，有不确定性的泡沫最先受到打击。 2、腾讯00700：从20年底565元开始陆续建仓，3月9日完成全部仓位，26%的仓位一度是我的第2大持仓。当初买入$腾讯控股(00700)$ 基于2大基本面：主营业务微信护城河极强，游戏恢复稳定高质量增长。虽然国内移动流量见顶，微信用户数见顶，但是微信不断提升的用户时长，彻底打动了我，而且腾讯收入增长的接力棒“金融和企业服务”数据很靓丽。详细可见《微信人口有限，但人的欲望却无限》 理想丰满，奈何现实骨感。5月20日腾讯Q1的财报不及预期，游戏收入增速放缓，腾讯股价一直在600上下徘徊。最近，叠加didi事件的影响，让大资金对中概国内监管政策的担忧，中概集体大回调，2个因素叠加腾讯股价从今年最高点773元已经回撤32%。5月31日，我减去60%腾讯仓位算是逃过第二波大跌。这次减仓，是出于腾讯游戏基本面的担忧。 至于腾讯何时加仓，我计划大规模加仓继续等8月中Q2财报，还是之前的观点“如果Q2游戏收入继续10%+增长，美国紧缩的货币政策会让股价接受再一次压力测试。腾讯不要着急加仓，继续等等8月中Q2财报公布后长线基金的反应。” 腾讯的买入价，我目前设置2个价位。第一个买入价考虑投资资产价值，第二个买入价剔除投资资产价值。没有现金流的资产，就是没有“生产力”的资产。假设Q2扣非净利入增长20%增长，361亿人民币，最近4个季度扣非净利润1650亿。按照20%盈利增速，给予25倍pe。 第一个买入价：25倍*最近4个季度扣非净利润+7000亿港币投资资产=5.6万亿港币=589港币股价； 第二个买入价（扣除投资权益）：25倍*最近4个季度扣非净利润=4.9万亿港币=516港币股价； 3、美兰空港00357：买入理由看好海南自贸区发展，海口美兰机场旅客吞吐量高于三亚凤凰机场，同时物流战略地位也更高，海南国资委正在理清美兰机场与大股东海航的关系。6月15日买入，6月29日卖出。卖出理由：机场明明是个优质资产，按照2019年机场吞吐量美兰排名国内top17。但是相对于上机，美兰机场的资产负债表很难看，机场二期建设花了5年时间。美兰机场与中信银行和太平洋保险（香港）有好几起融资纠纷，另还有5起债券违约（详细见启信宝“海口美兰国际机场有限责任公司”）。海航旗下凤凰机场和美兰机场，都有类似问题，凤凰机场问题更加严重。理清大股东的关系耗时非常长，严重影响公司的发展速度。正是基于这次交易，我开始关注上市公司大股东情况。 4、 LKCY瑞幸粉单：买入理由一线城市人群咖啡消费习惯养成，从日本连锁咖啡馆发展看好中国本土品牌。瑞幸的产品研发创新不错，今年有好几款爆品，推测20年和21年上半年数据较好。6月9日8.92建仓，6月11日开始减仓，6月16日平仓。完美错过1个翻倍股。没有算清真实价值，就熬不住。 5、中国船舶600150:6月8日买入，持有。买入理由：2021年Q1资产负债表中预付款项环比增长81%，存货增长222%。行业周期底部，这轮海运涨价潮中是否能迎来盈利崛起，钢铁成本也在上升，收入增加是否能带来盈利增加？目前无结论，继续观察半年报。 6、 中远海控601919:买入理由国际航运运价奇高，2021年盈利将极大改善。6月11日建仓，6月28日加仓，7月5日平仓。卖出理由：海运周期之王，1倍pb买入，业务高峰期5倍的pe卖出。另外，对标马士基，中远海空市值无低估。那些持有者，按照马士基2022年的长约协议，继续看好最近1年半的国际航运的价格。相信2022年国际航运价格在三大联盟管控下，会让公司保持住较好的盈利空间。