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4月4日周三，清明节小长假前的最后一个交易日。中国在收盘后发布了对美关税反制计划，宣布对大豆、玉米、汽车、化工品、飞机等14类106项商品加征25%关税。#贸易战是嘴炮大战吗# 这是一次计划周详的反击。上一次，针对美国钢铁和铝的关税方案，中国提出了价值约30亿美元的关税反制措施，涉及的都是猪肉、回收铝等无关紧要的商品。但这次我们选的东西不一样了，都是从美国进口量大，增加关税就会让美国肉疼的东西。除此之外，发布的时间点也很讲究，清明长假前收盘后，给国内市场充分时间消化，避免对自己市场的冲击。 消息发布后，引发了美国市场的恐慌情绪，美国股指全面低开，大豆等期货暴跌，黄金等避险资产拉升。但就在一片贸易战真的开始了的呼声之中，美国市场昨晚却低开高走，出现了大逆转，今晚仍然全线高开，欧洲市场更是全线收涨，新加坡A50期货上涨近3%，黄金也由涨转跌，好像市场一下子就从贸易战升级的阴影中走出来了。 对于市场的这番变化，其实我在周二的夜报里就作出了分析和预测： 市场现在主要担心的是美国本周出台关税清单后中国会提出进一步的反制措施，这一步我预计会发生，中国的反制措施出来，还会对市场情绪有一波冲击。但是之后，将进入双方谈判也就是消息的真空期。按照我的判断，谈判将向消除摩擦、达成共识的方向发展，因此交易情绪最差的时间点，应该就是中国反制措施出来后的时间。 所以就很好理解，为什么中国宣布反制计划后，市场会出现短期的低点进而反弹，无非是恐慌情绪释放后，认为贸易摩擦可以通过谈判缓解的想法占据了主导地位，我一直以来认为的贸易摩擦可以在谈判框架下可控解决的观点初步得到了市场验证。 在推衍下一步的发展方向之前，我们还需要弄清几件事。 第一，中美两国的关税计划都还没有付诸实施。美国方面，本来有1个月的公示期，现在被美方延长到了2个月。中国方面则宣布，一旦美国正式实施关税措施，中国也将正式实施。两把枪顶在对方头上，但都没有扣下扳机。 第二，中美双方都有非常强的谈判意愿。美国将针对中国商品的关税清单的公示期延长到2个月，本身就是为谈判留有余地的信号，美方官员也都多次表示，两国会继续磋商贸易和关税，最终的关税政策有可能不会执行。中国方面的表态，则一直是我们不想打，但你要战便战，你要谈随时欢迎。 第三，贸易战不是中美双方的诉求，而只是手段。美方并不是单一诉求，短期来看，特朗普面临中期竞选的压力，必须要兑现当时的大选承诺；中期来看，要缩小美国贸易逆差；长期来看，则面临着中国崛起对美国的挑战，关于这些动机的分析，我在最初的《从历史看贸易战的应对之策》这篇里已经有系统的解释。中国方面，诉求当然是继续保持和平发展的外部环境。所以你就看到，没有人是真正从贸易战升级里面受益的，提出贸易战的筹码，拿枪指着对方的头，无非是为了在贸易谈判中争取更好的条件。 第四，美国的zf体制和中国不同，不是铁板一块，政府要平衡许多利益集团的诉求，才能拿到选票。这就注定了一旦贸易战升级，首先不同意的是美国国内受损的利益集团，比如华尔街，比如豆农和飞机、汽车厂商。虽然特朗普有权力发起一场贸易战，但目前的环境，并不像911那样已经把美国人民逼到生死存亡必须团结一致可以牺牲自身利益的地步了，为了各自的商业利益，美国的利益集团还远远没到团结成一块铁板的情况，这就让美国自己在深化贸易战的时候显得捉襟见肘。相反，中国在这方面则有优势得多。 基于这些情况，我对贸易摩擦结局的判断，仍然是最终通过谈判达成一致，在谈判过程中，双方必然都会有所让步。中国将进一步开放金融领域对外资的限制，逐步降低关税，并在知识产权保护方面推出新的举措；美国将开放部分对中国的出口限制。全面贸易战不会爆发。 但是在谈判的过程中，双方也都需要把戏演足，不可能让谈判过程很顺利。特朗普需要把贸易摩擦至少拖过11月的中期竞选，在这种矛盾冲突之中才能赚足选票。比如特朗普昨天刚发的推特： “我们并没有在和中国打贸易战，和中国的贸易战我们很多年前就已经被那些代表美国的笨蛋输掉了。现在我们一年有5000亿美金的贸易逆差，还被窃取3000亿美金的知识产权，我们不能让这一切再继续了！当你已经输掉了5000亿美金，你还有什么可输的？” 国内有媒体在解读这条推特的时候，把特朗普说我们并没有在和中国打贸易战这句话解读为特朗普的态度对中国缓和了。其实读完全文，你会发现特朗普想表达的意思是“光脚不怕穿鞋的”，反正现在已经一年5000亿贸易逆差了，再怎么打我也不怕！美国当然不会不怕，不然华尔街和大豆协会现在也不会这么紧张了。特朗普的这种表态，实际在于制造紧张的局势，为中期竞选造势拉票。 中国则处于兵来将挡、水来土掩相对被动的位置。虽然并不想打，但目前中国在国际社会中正尝试树立一个新的大国地位，这样的地位形象，要求中国必须做出相对强硬的回击。 因此，虽然目前市场情绪已经过了短期的情绪最低谷，但在未来的谈判过程中，双方必然还会反复作出边谈边打，边打边谈的动作，直到中期竞选结束，最终各做出一定的让步。在最后的让步中，可能中方将做出更多的妥协，因为中国以发展中国家身份加入WTO之后，随着近几年的发展，本身也有很多事情需要做。 随着类似这样的几次短期冲击，市场情绪将逐渐习惯对贸易摩擦中双方的谈判和反制措施，未来市场将从这样的剧烈震荡中逐渐走稳。涉及到关税保护的本国产业，如中国的农业、汽车短期虽然受益，但我认为长期并不因贸易摩擦带来核心价值。如果最终贸易谈判双方彼此妥协，像中国本身受25%关税保护的汽车行业，或许还将面临更大的外部竞争冲击。$标普500(.INX)$$道琼斯(.DJI)$$纳斯达克(.IXIC)$ 投资每天路上听，语音版请关注微信公众号“韭菜投资学”。