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上周、腾讯、小米、美团等新经济公司率领恒指反弹，虽然赴海外上市监管深化短期重挫新经济，但关于港股上市可能免于网络安全审查的报道，潜在给港股带来了中长期利好。一旦试行，不仅包括肯定二次上市的安全性，也为大型企业赴港首发消除担忧。 据报道，一些公司已经在重新考虑他们的计划。例如曾有知情人士上周稍早表示，货拉拉就正在考虑将其计划的10亿美元美国IPO转移到香港。新经济有所回暖，显示海外流动性收紧前，存量博弈环境下，市场还是优选追逐确定性的题材。 技术性角度窥察恒生指数的价格行为：季度窗口接近完成标准的调整 同时，我们也注意到恒指在技术性角度，似乎也能呼应这样的中长期变化。我们不妨换一种方式来观察：目前，恒指周线窗口较为精准的回撤了2020年疫情以来的上升趋势线（恒指自疫情以来已涨超20%），初步验证了撑压区域的有效应；而季度窗口方面，恒指在今年向上突破了2018年以来的中长期下降趋势，结束了历时三年的下降通道。 值得一提的是，空间上，恒指近期也刚好借助三季度的盘整，回撤了反向延长线区域。复盘恒指的历史演变中，这样的价格行为已属于较为标准的路径，或暗示恒指三季度的盘整或处在尾声阶段。（$恒生指数(HSI)$ 近期表现：2020Q4+16.1%；2021Q1+4.2%；2021Q2+1.58%；2021Q3至今-2.8%）全球市场客观存在的流动性风险：不排除因为海外疫情抬头而延迟 今年全球市场宏观的压力主要来自美联储减量、缩表的风险。尽管远隔千里，但历次美联储的流动性风险基本都会波及港A市场。另一方面，上周开始，欧美部分地区疫情开始出现抬头趋势，其中英国确诊日增约5w，接近前期峰值水平，美国上周五确诊一度超4w。市场普遍预计有两方面影响： 1.由于疫苗已接种，主要国家可能并不会再次宣布封城这样的举措，如果是这样，这意味着海外的产能将会持续修复，对下半年国内出口的压力将逐步体现。相应的，GDP潜在增长压力将会加大（出口拖累下半年增长放缓）。 2.疫情抬头趋势，可能延缓海外收紧的进程，延迟海外流动性风险的到来。 港股上市潜在免于网络安全审查，提振港交所盈利前景 监管预期继续深化，继斗鱼与虎牙合并正式取消后，国家网信办、国安部等七部门进驻滴滴出行。字节跳动据悉与中国监管部门定期会晤，力争满足数据安全要求。中国对国内企业赴美上市加强监管。 彭博数据显示，收紧海外监管大约会影响到70家将在美股上市的中国公司。这意味着部分IPO可能转移到其他市场。据悉拟让寻求赴港上市的公司免于网络安全审查，加上费用偏低，潜在利好$香港交易所(00388)$ 。 阿里巴巴和腾讯握手言和，料重获监管信任 上周消息称$阿里巴巴-SW(09988)$ 和正考虑对彼此开放生态系统。例如，客户可以在阿里巴巴的淘宝和天猫商城上使用腾讯的微信支付；腾讯也可能会允许在微信上分享淘宝、天猫变得更加便捷，或者让用户通过小程序获取阿里的部分服务。市场也反应为利好因素。 小米超越苹果，成为全球第二大手机制造商 根据Canalys初步估计，$小米集团-W(01810)$ 公司过去一个季度出货量激增83%，已成为全球第二大智能手机制造商，仅次于$三星(SMSN.UK)$ 。根据这家研究公司的数据，三星在第二季度的份额为19%，小米为17%，$苹果(AAPL)$ 为14%。小米股价周五一度上涨4.1%，在恒生指数中表现最佳。 1.和华为相比，手机X智能物联网的生态链，放大了小米手机的价值，也自然大幅提升了产品竞争力；和苹果相比，上半年小米推出了多款机型，包括小米11Ultra、红米K40都颇有亮点，比如小米11 Ultra设备配备了迄今为止智能手机中最大的相机传感器之一，高价产品增加，多机型阵容也是反超苹果的原因。而华为主要是芯片不足，上半年新机较少，被迫让出大部分份额，后续可能还会有产能困扰；小米的红利，有两部分，一个是国内，一个是海外。 对国内来讲，线下环节是智能手机出货的巨大市场，占比超过一半；小米今年开始补齐线下渠道，开拓了很多地级市，目前国内累计5000家线下店铺，这部分提升空间还很大；海外部分，目前小米海外营收已经过半，且在十几个国家出货量都是第一名，拉丁美洲的出货量增长了300%以上，在非洲增长150%，西欧增长50%。说明产品拥有较高的认可度，已经进入发展快车道。在国内国外双循环、科技赋能产业升级的背景下，整个十四五期间，小米可能都拥有较高的景气度。