企业底层逻辑:20年资产减值大洗澡,21年开启基本面反转,低基数高增长,且基于过去几年持续的研发及资本开支持续积累,未来几年业绩兑现加速,高度确定的持续增长数年。
1、 进行业务拆分目前业务分为四块:
2、肾科。50亿以上营收,15亿净利润水平。集团肾科核心产品特比澳,EPO(竞争对手产品因安全性被FDA否决),垄断格局,未来几年没有竞争对手,继续稳健增长,过去两三年较低的增长将导致了这几年的加速增长。超预期增长也是有不低概率的。
3、蔓迪。脱发赛道隐形冠军。8亿出厂销售,10亿终端销售,2-3亿净利润。曼迪市占率第一75%,技术及效果第一,未来数年难有竞争者。
4、国健。扭亏为盈。国健经过几年的调整,未来几年的研发进展会更快。其中,在售产品益赛普(产能第一,若继续集采,则在国内第一产能的支持下,进一步降价挤兑竞争对手,继续维护市场占有率)
5、CDMO。中报收入提速。订单全年有望过亿。订单有全世界最好的药企。为免费看涨期权。德生CDMO第一期产能将投产在即,目前在GMP认证阶段。
6、短期驱动。7月泡沫剂三期临床数据披露,两性霉素B脂质体NDA等重磅、竞争格局良好产品即将推进到核心里程碑阶段。
7、出海。大单品特比澳出海。
结论:单集团稳健现金流业务进行估值,净利润超15亿,单该业务估值10倍PE,故而,蔓迪的200亿,三生国健100亿,德生CDMO的6万升抗体产能这三极具备爆发力增长业务目前为免费看涨期权。
目标:21年营收接近70亿,净利润16亿,三年净利润再翻倍,净利润达到30亿+,持续高增长,给予50倍估值,即1500亿市值。按目前股价,完成翻十倍。
$开拓药业-B(09939)$的脱发口服药,二期临床,不算价值,离上市四五年,失败概率也高。
免责声明:上述内容仅代表发帖人个人观点,不构成本平台的任何投资建议。
![empty](https://c1.itigergrowtha.com/community/assets/media/empty-default.06ba11e0.png)